医药生物行业周报（25年第41周）：Grail发布Pathfinder 2首批数据多癌早筛迎来重要里程碑-251028（18页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20252025年年1010月月2828日日优于大市优于大市医药生物医药生物周报周报（2 25 5 年第年第 4141 周）周）GrailGrail 发布发布 PathfinderPathfinder 2 2 首批数据，多癌早筛迎来重要里程碑首批数据，多癌早筛迎来重要里程碑核心观点核心观点行业研究行业研究行业周报行业周报医药生物医药生物优于大市优于大市维持维持证券分析师：陈曦炳证券分析师：陈曦炳证券分析师：彭思宇证券分析师：彭思宇0755-819829390755-S0980521120001S0980521060003证券

2、分析师：张超证券分析师：张超0755-S0980522080001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告医药生物周报（25 年第 40 周）：推荐持续关注具备高质量创新能力的公司 2025-10-26医药生物行业 2025 年 10 月投资策略看好创新药长期逻辑，关注底部反转标的 2025-10-23医药生物周报（25 年第 36 周）-劲方医药在港交所上市，关注具备差异化的创新药公司 2025-09-25医药生物行业 2025 年 9 月投资策略创新药产业链景气度高，器械板块有望估值修复 2025-09-20A 股生物医药行业 2025 半年报总结创新药及产业链景气度

3、较高 2025-09-19本周本周医药板块表现医药板块表现弱于弱于整体市场，整体市场，医疗服务板块领涨医疗服务板块领涨。本周全部 A 股上涨3.26%（总市值加权平均），沪深 300 上涨 3.24%，中小板指上涨 4.15%，创业板指上涨 8.05%，生物医药板块整体上涨 0.58%，生物医药板块表现弱于整体市场。分子板块来看，化学制药下跌 0.31%，生物制品下跌0.69%，医疗服务上涨 3.94%，医疗器械上涨 0.89%，医药商业上涨2.27%，中药下跌 0.85%。医药生物市盈率（TTM）38.35x，处于近 5年历史估值的 80.28%分位数。Grail发发布布Pathfinder

4、2首批数据首批数据，多癌早筛迎来重要里程碑多癌早筛迎来重要里程碑。Grail 在 2025ESMO 年会上公布了多癌早筛（MCED）产品 Galleri 的注册性临床Pathfinder 2 的首批临床结果：在 216 名检测出癌症信号的参与者中，最终 133 人确诊，阳性预测值达到 61.6%，较 Pathfinder 1 阶段的 38%实现大幅提升，也显著高于其他先前临床研究或真实世界中观察到的PPV 范围；特异性高达 99.6%，假阳性率极低；Galleri 检出的新发癌症中，53.5%处于 I 期或 II 期，I-III 期合计占比达 69.3%。此外，74%由Galleri 检出的

5、I-II 期癌症类型目前尚缺乏推荐的常规筛查手段。组织溯源准确率（CSO）高达 91.7%，大幅缩减了阳性患者的进一步确诊时间。当 Galleri 被添加到 USPSTFA/B 级推荐的常规筛查（乳腺癌、宫颈癌、结直肠癌、肺癌）中时，总癌症检测数量增加了 7 倍以上，进一步证实Galleri 的价值在于可成为现有筛查体系的增量补充工具。10 月 16 日，三星电子联合子公司三星物产以每股70.05 美元的价格向 Grail投资 1.1亿美元，并将 Galleri 引入亚洲的主要市场。四天后，Grail 再通过私募配售募集约 3.25 亿美元，储备资金足以为公司运营提供资金直到 2030年。自

6、9 月 1 日以来公司累计涨幅超过 170%，最高股价超过 100 美元。风险提示风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。重点公司盈利预测及投资评级重点公司盈利预测及投资评级公司公司公司公司投资投资总市值总市值归母净利润（亿元）归母净利润（亿元）PEPE代码代码名称名称评级评级(亿元亿元)2022024 4A A2022025 5E E2022026 6E E2022027 7E E2022024 4A A2022025 5E E2022026 6E E2022027 7E E300760.SZ迈瑞医疗优于大市2686116.7110.9126.2145.02