【东吴证券】25Q3非银板块公募持仓分析：公募持仓观察：保险持仓环比下降，券商及互金持仓环比基本持平-251029（4页）.pdf

1、证券研究报告行业点评报告非银金融 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/4 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 非银金融行业点评报告 公募持仓观察：公募持仓观察：保险保险持仓持仓环比环比下降下降，券商券商及及互金互金持仓持仓环比环比基本持平基本持平25Q3 非银板块非银板块公募持仓分析公募持仓分析 2025 年年 10 月月 29 日日 证券分析师证券分析师 孙婷孙婷 执业证书：S0600524120001 证券分析师证券分析师 罗宇康罗宇康 执业证书：S0600525090002 行业走势行业走势 相关研究相关研究 广 发 中 证 港 股 通 非 银ETF（5137

2、50.SH）：业绩高增筑底，估值修复在途，保险板块景气回升助力港股通非银稳健领跑 2025-10-28 业绩高增长或将驱动保险/券商股估值修复 2025-10-26 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件事件：2025 年公募基金三季报发布完毕，2025 年三季度末公募基金股票投资中非银金融行业总持仓 1.61%（含同花顺），环比 2025Q2 下降0.32pct。相比沪深 300 行业流通市值占比低配 8.35pct，环比 2025Q2 低配幅度收窄 0.13pct。个股方面，非银行业前五大重仓股为中国平安、中国太保、华泰证券、中信证券和东方财富，

3、持仓市值分别为 79.83 亿元、29.72 亿元、29.26 亿元、20.58 亿元、14.20 亿元。上市险企上市险企中中国寿、国寿、平安平安获获增持增持，新华新华遭遭小幅小幅减持，减持，太保太保、人保人保减持减持较多：较多：截至 2025 年 Q3 末，保险板块持仓为 0.78%，较 Q2 末下降 0.32pct。Q3末保险动态估值为 0.66x PEV，较 Q2 末基本持平。公司方面，从持股数量上看，平安、国寿有所增持，分别增持 501 万股、320 万股，其他公司则减持，人保、太保减持较多，分别减持 5906 万股、2391 万股；从持仓比例上看，除国寿外均较 Q2 有所下降，太保、

4、平安、人保和新华分别下降 0.13pct、0.11pct、0.05pct 和 0.04pct，国寿则基本持平。2025年 Q3 末国寿、平安、太保、新华、人保的持仓分别为 0.02%、0.48%、0.18%、0.09%、0.01%。券商及互金板块券商及互金板块持仓持仓环比环比基本持平基本持平，板块板块估值估值环比环比有所有所提升提升：1）券商）券商及互金板块整体：及互金板块整体：截至 2025 年三季度末，公募基金股票投资中券商及互金板块持仓 0.74%，较 2025 年上半年末增加 0.01 个百分点，同比增加 0.02 个百分点。其中传统券商持仓占比 0.54%，较 2025 年上半年末增

5、加 0.01 个百分点，同比增加 0.1 个百分点。2025 年三季度末券商行业(中信证券指数)估值为 1.55xP/B(静态)，2025 年上半年末为1.41xP/B。2）互金互金标的：标的：东方财富持仓占比 0.09%，较 2025 年上半年末减少 0.03 个百分点，同比减少 0.09 个百分点。同花顺持仓占比 0.07%，较 2025 年上半年末增加 0.01 个百分点，同比减少 0.02 个百分点。指南针持仓占比 0.04%，较 2025 年上半年末增加 0.03 个百分点，同比增加0.04 个百分点。3）传统传统中大型中大型券商：券商：截至 2025 年三季度末，公募基金大中型券商

6、持仓为 0.52%，较 2025 年上半年末增加 0.02 个百分点，同比增加 0.1 个百分点。传统券商中，机构持仓仍集中在大中型券商。大中型券商中，华泰、广发、中金公司、兴业、光大、国信、东方获机构增持，中信、国泰海通、银河、中信建投、招商、申万宏源、东吴、浙商遭减持。非非银银板块景气度板块景气度持续持续上行，上行，行业行业配置价值逐步凸显：配置价值逐步凸显：三季度以来权益市场行情大幅上行，资本市场环境持续优化，中长期资金入市步伐加快，共同驱动非银板块景气度上行。25Q13 日均股基成交额达到 18723 亿元，同比提升 109%；其中 Q3 单季度日均股基成交额达到 24076 亿元，同