【国金证券】波长光电（301421）-营收增加盈利企稳改善，光学业务带动公司业绩增长-251028（4页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 业绩简评 2025 年 10 月 29 日，公司发布 2025 年第三季度财报，公司 2025年 1-9 月实现总营业收入 3.45 亿元，同比增长 24.66%;利润总额达到 0.30 亿元，同比下降 17.88%;实现归母净利润 0.26 亿元，同比下降 16.39%；销售毛利率为 31.04%，同比下降 4.07 pcts。单Q3 看，公司实现总营业收入 1.22 亿元，同比增长 39.57%；利润总额 0.14 亿元，同比增长 275.78%；实现归母净利润 0.12 亿元，同比增长 470.61%；销售毛利率为 32.82%，同比下降 0.76pcts

2、。经营分析 公司营收增加，盈利能力企稳改善。公司营收增加，盈利能力企稳改善。2025 年前三季度，公司实现营业收入同比增长 24.66%，归母净利润同比下降 16.39%。利润下滑主要系人员工资、固定资产折旧摊销及新业务推广等费用增加，以及现金管理收益减少所致。单季度看，公司 Q3 业绩改善显著。业绩增长的驱动力主要来自红外光学、半导体光学及 AR/VR 光学业务。同时，随着半导体业务占比提升及红外业务修复，公司毛利率自 2024 年四季度以来已实现环比持续回升。持续深化“光学+”发展战略，坚持“挑战高精度，成就大客户”的经营方针持续深化“光学+”发展战略，坚持“挑战高精度，成就大客户”的经营

3、方针。为配合此战略，公司成立了战略客户中心（SCC）以提升客户服务能力，并加大在半导体工艺及相关场景应用的投入。同时，公司通过与浙江大学共建“联合实验室”，旨在攻坚半导体光学关键技术，以把握行业快速发展带来的市场机遇。把握下游应用新机遇，多业务全面增长。把握下游应用新机遇，多业务全面增长。激光及半导体光学领域，受益于 AI 对 PCB 产业的拉动，公司适用于精密激光微加工的镜头实现突破并成功替代进口，带动该业务收入大幅增长。红外成像光学领域，公司凭借其红外硫系玻璃材料，满足了下游市场对轻量化、非制冷式产品的需求，收入实现快速增长。消费级光学领域，公司重点拓展 AR/VR 市场，相关产品收入亦取

4、得高速增长。盈利预测、估值与评级 预计公司 2025-27 年营收 5.29/6.73/8.20 亿元，同比增长27.20%/27.26%/21.85%；归母净利润 0.43/0.65/0.95 亿元，同比增长 15.99%/52.16%/46.16%，对应 EPS 为 0.4/0.6/0.8 元，对应P/E 为 223/147/100 倍，维持“买入”评级。风险提示 市场竞争加剧风险；技术更新迭代的风险；原材料价格波动风险 公司基本情况（人民币）项目 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)364 416 529 673 820 营业收入增长率 6.40%1

5、4.32%27.20%27.26%21.85%归母净利润(百万元)54 37 43 65 95 归母净利润增长率-12.00%-31.72%15.99%52.16%46.16%摊薄每股收益(元)0.468 0.319 0.370 0.564 0.824 每股经营性现金流净额 0.27 0.16-0.02 0.77 1.24 ROE(归属母公司)(摊薄)4.57%3.13%3.54%5.17%7.11%P/E 133.47 168.04 223.45 146.85 100.47 P/B 6.10 5.26 7.91 7.59 7.14 来源：公司年报、国金证券研究所 05001,0001,500

6、2,0002,5003,0003,50043.0059.0075.0091.00107.00123.00139.00241028250128250428250728251028人民币(元)成交金额(百万元)成交金额波长光电沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元）损益表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 主营业务收入主营业务收入 3423