【东海期货】沪锡周度分析：短期宏观氛围偏多，锡价维持高位震荡-251027（14页）.pdf

1、投资咨询业务资格：证监许可20111771号短期宏观氛围偏多，锡价维持高位震荡分析师：东海期货沪锡周度分析有色及新能源策略组 2025-10-27彭亚勇从业资格证号：F03142221投资咨询证号：Z0021750电话：021-68757827邮箱：李卓雅从业资格证号：F03144512投资咨询证号：Z0022217电话：021-68757827邮箱：联系人：观点总结综上，矿端现实偏紧，下方有支撑，但高价对消费抑制令上方空间承压，预计价格维持高位震荡。供应端，随着云南大型冶炼企业检修结束，冶炼开工率大幅回升21.3%达到71.61%，创今年新高，但矿端现实仍偏紧，印尼打击非法锡矿开采，短期将加

2、剧全球锡矿供应偏紧态势，另外印尼采矿审批周期调整，也给矿端带来更多扰动，缅甸佤邦锡矿大量产出仍需要一定时间。需求端，锡焊料开工率依然处于低位，下游及终端企业订单情况有所好转，但改善程度有限，传统行业如消费电子和家电需求疲软，新兴领域光伏前期抢装透支后期装机需求，光伏装机同比大幅下降，由于常规检修，PVC开工率大幅下滑。锡价处于历史高位，高价对实物需求的抑制作用已经开始显现，现货市场对当前价位的接受度有限，但由于之前补库较少，部分下游企业进行少量刚需补库，本周库存下降189吨达到6828吨。价格供应需求库存宏观风险缅甸佤邦复产进度偏慢宏观上，短期整体宏观氛围偏多，一是中美正在进行新一轮经贸磋商，

3、从目前消息看将取得一定成果；二是市场仍对政策有期待，并且下周有重要会议；三是周五公布的美国通胀数据全面不及预期，下周美联储降息已经板上钉钉。主要内容0204060305一、当周宏观数据/事件资料来源：iFinD、SMM时间数据 或 事件10.27周一17:00德国10月IFO商业景气指数22:30美国10月达拉斯联储商业活动指数美国9月耐用品订单月率10.28周二22:00美国10月谘商会消费者信心指数10.29周三22:00美国9月成屋签约销售指数月率10.30周四18:00欧元区10月工业景气指数美国第三季度实际GDP年化季率初值10.31周五09:30中国10月官方制造业PMI18:00

4、欧元区CPI20:30美国PCE21:45美国10月芝加哥PMI二、锡精矿：现实偏紧，关注佤邦复产进度资料来源：iFinD、SMM锡精矿加工费锡精矿进口量 本周（10.20-10.24）锡精矿加工费环比上周录得无变化：云南40%锡精矿加工费保持12200元/吨，江西与湖南的60%锡精矿加工费保持8200元/吨。12 9月锡精矿进口量共计录得8714吨，同比增加10.79%，处于低位。1-9月累计进口量为9.13万吨，累计同比-26.67%。9月锡锭进口量录得1269吨，同比下降35%，主要由于去年印尼恢复出口许可，我国进口大幅增加，基数高。本周（10.20-10.24）进口盈亏处于（-1936

5、8，-11326）元之间波动，进口窗口继续关闭。印尼贸易部公布的数据显示，印尼9月精炼锡出口量4844.21吨，同比减少3.94%，环比增加近50%。三、精炼锡：炼厂开工率大幅回升，进口亏损有所缩窄云南江西周度开工率锡锭现货进口盈亏资料来源：iFinD、SMM精炼锡进口量精炼锡产量1 本周（10.20-10.24）云南与江西两个重要产锡省份的精炼锡冶炼企业的开工率大幅回升，达71.61%，由于云南部分冶炼企业检修结束。2四、锡焊料：开工率处于低位锡焊料企业月度开工率资料来源：iFinD、SMM2312025年9月国内样本企业锡焊料总样本开工率回升至74.83%，处于近年来偏低水平，预计10月开

6、工率小幅回落。截止2025年8月，全球半导体销售额同比增速录得21.7%，同比增幅较上个月回升1.1%，维持在高位。9月，中国半导体产量共计录得437亿块，同比增长19.07%，同比增速较8月的13.97%，显著上升；9月，中国集成电路出口323.22亿个，同比上升16.78%，同比增幅较8月缩窄。全球半导体销售额同比变化费城半导体指数中国集成电路产量中国集成电路出口量四、锡焊料：关注AI、政策对消费的影响资料来源：iFinD、SMM光电子器件产量手机产量微型计算机设备产量12 终端电子产品方面，9月手机产计录得1.5亿台，环比上升20.23%，同比下降11.82%；计算机产量为3098万台，