【华泰期货】国债期货日报：央行重启国债买卖，国债期货全线收涨-251028（12页）.pdf

1、国债期货国债期货日报日报|20252025-1010-2828 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 央行重启国债买卖，国债期货全线收涨央行重启国债买卖，国债期货全线收涨 市场分析市场分析 宏观面：（1）宏观政策：2025年8月1日，财政部与税务总局发布公告称，自2025年8月8日起，对在该日及以后新发行的国债、地方政府债券和金融债券的利息收入将恢复征收增值税。此前已发行的上述债券（包括8月8日后续发行的部分）仍享受免征增值税政策，直至到期；关税方面，中美发布斯德哥尔摩经贸会谈联合声明，自2025年8月12日起再次暂停实施24%的关税90天；国

2、务院第九次全体会议强调，采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势，培育壮大服务消费，加力扩大有效投资；9月10日，财政部长明确表示，“持续发力、适时加力实施更加积极有为的宏观政策”；发改委也表示“不断释放内需潜力”和“推进点行业产能治理”；10月8 日，美方将多家中国实体列入出口管制清单并征收特别港务费，10月10 日，交通运输部发布关于对美船舶收取船舶特别港务费的公告；10月11日，特朗普于社交媒体发文称，从11月1日起将对中国加征100%关税。（2）通胀：9月CPI同比下降0.3%。资金面：（3）财政：本次财政数据整体呈现“收入温和修复、支出强力扩张”的格局：前三季度一般公共预算收入同比小幅

3、增长0.5%，结构上依靠个税、增值税与印花税修复，但可持续性仍待观察；支出端继续加力，社保、教育及债务付息维持较高增速，形成对总需求的稳支撑。同时，政府性基金预算收入仍偏弱、土地出让降幅收窄但恢复有限，而基金支出同比大幅增长23.9%，显示财政端正通过加快支出节奏对冲经济下行压力。（4）央行：2025-10-27，央行以固定利率1.4%、数量招标方式开展了3373亿元7天的逆回购操作。（5）货币市场：主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.442%、1.542%、1.598%和1.557%，回购利率近期回升。市场面：（6）收盘价：2025-10-27，TS、TF、T、TL收盘价分别为

4、102.39元、105.75元、108.18元、115.40元。涨跌幅：TS、TF、T和TL涨跌幅分别为0.05%、0.12%、0.15%和 0.32%。（7）TS、TF、T和TL净基差均值分别为0.035元、0.021元、0.038元和-0.001元。综合来看：受央行重启国债买卖带动，同时美联储降息预期保持，国债期货今日收涨。整体看，全球贸易不确定性上升增加了外资流入的不确定性，债市在稳增长与宽松预期间震荡运行，短期关注月底政策信号。策略策略 单边：回购利率回升，国债期货价格震荡，2512谨慎偏多。套利：关注2512基差回落。套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。风险风险 流动

5、性快速紧缩风险 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 国债期货国债期货日报日报|20252025-1010-2828 第 2 页 第 2 页 目录目录 一、利率定价跟踪指标.4 二、国债与国债期货市场概况.4 三、货币市场资金面概况.6 四、价差概况.6 五、两年期国债期货.7 六、五年期国债期货.8 七、十年期国债期货.9 八、三十年期国债期货.10 图表图表 图图1 1：国债期货主力连续合约收盘价走势国债期货主力连续合约收盘价走势|单位：元单位：元.4 图图2 2：国债期货各品种涨跌幅情况国债期货各品种涨跌幅情况|单位：单位：%.4 图图3 3：国债期货各品种沉淀

6、资金走势国债期货各品种沉淀资金走势|单位：亿元单位：亿元.5 图图4 4：国债期货各品种持仓量占比国债期货各品种持仓量占比|单位：单位：%.5 图图5 5：国债期货各品种净持仓占比（前国债期货各品种净持仓占比（前20名）名）|单位：单位：%.5 图图6 6：国债期货各品种多空持仓比（前国债期货各品种多空持仓比（前20名）名）|单位：无单位：无.5 图图7 7：国开债国开债-国债利差国债利差|单位：单位：%.5 图图8 8：国债发行情况国债发行情况|单位：亿元单位：亿元.5 图图9 9：Shibor利率走势利率走势|单位：单位：%.6 图图1010：同业存单（同业存单（AAA）到期收益率走势）到