钴锂金属行业周报：旺季采购持续去库推动涨价-251026（16页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业双周报行业双周报 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.10.26 旺季旺季采购采购持续持续，去库推动涨价去库推动涨价 Table_Industry 有色金属有色金属 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 有色金属旺季当前，商品稳中偏强2025.10.19 有色金属【国泰海通】钴锂金属行业周报10192025.10.19 有色金属风险溢价收缩，静待内需指引2025.10.19 有色金属【国泰海通】钴锂金属行业周报10162025.10.16 有色金属关税

2、博弈再起，反制交易升温2025.10.12 钴锂金属周报（2025/10/20-2025/10/24）table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 于嘉懿(分析师)021-38038404 S0880522080001 宁紫微(分析师)021-38038438 S0880523080002 梁琳(分析师)021-23185845 S0880525070014 本报告导读：本报告导读：周内锂电下游需求保持强劲，去库延续推动价格走高；钴系产品继续上涨，但下游周内锂电下游需求保持强劲，去库延续推动价格走高；钴系产品继续上涨，但下游跟进较慢，上行速度有所放缓。跟进较慢，上行速度有所放缓。考虑

3、锂电需求旺季采购积极，考虑锂电需求旺季采购积极，我们认为，锂价我们认为，锂价当前当前偏强难跌偏强难跌，11 月中之前仍有向上趋势月中之前仍有向上趋势；钴年底前则仍保持单边上行动力。；钴年底前则仍保持单边上行动力。投资要点：投资要点：Table_Summary 周期研周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：需求延续旺季特征，去库推动价格上涨。1）无锡盘 2511 合约周度涨 1.32%至 7.65 万元/吨；广期所 2511 合约周度涨 4.25%至 7.89 万元/吨；2）锂精矿：）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为 881 美元/吨，环比上升 35 美元/吨。海

4、外矿端挺价情绪延续，下游询盘、采买意愿浓厚，矿价水涨船高。增持：增持：雅化集团、藏格矿业、赣锋锂业。谨慎增持：谨慎增持：天齐锂业、盛新锂能。相关标的：相关标的：天华新能、西藏珠峰、川能动力、融捷股份、江特电机、科达制造、西藏矿业。钴板块：钴板块：电钴下游需求偏弱，库存压力下价格先涨后跌；钴盐则处于供需博弈状态。钴业公司多向电新下游延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。增增持：持：华友钴业。相关标的：相关标的：寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。强劲需求支撑，去库预期推动锂价上行。强劲需求支撑，去库预期推动锂价上行。周内碳酸锂现货价格稳步上行、期货区间震荡；供应方面，锂辉石端和盐

5、湖端均有新产线投产，市场供应稳步增加，锂盐厂开工率维持高位。需求方面，主力下游表现依然强劲，动力电池快速增长、储能市场供需两旺，下游料厂开工率持续走高对现货成交形成支撑。据 SMM，中国碳酸锂周度产量环比上升 2.43%、周度库存量环比下降 1.73%库存连续去化已超过两个月，反映出本轮旺季下供需格局明显改善、产业正反馈情况明显。需求侧，10 月 1-19 日，全国新能源乘用车零售 63.2 万辆，同比增长 5%，环比增长 2%，新能源零售渗透率 56.1%，增速与渗透率均较前一周改善，延续旺季特征。供给侧，海内外低成本产能仍在释放，产量压力仍不容忽视。我们认为，需求端强势为锂价提供充分支撑，

6、但海内外供应项目在下半年大量集中投放与爬产，锂价在 11 月末后或面临一定压力。根据 SMM 数据，上周电池级碳酸锂价格为 7.45-7.633 万元/吨，均价较前周上升 2.79%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为 7.21-7.53 万元/吨，均价较前周上升 0.82%。市场成交跟进不足，钴盐价格上行放缓。市场成交跟进不足，钴盐价格上行放缓。钴中间品方面，随着需求旺季到来，矿商逐步释放在刚果（金）以外的部分钴中间品库存，但当前供给水平仍无法充分满足国内市场需求，主流矿山和贸易商在乐观预期下仍捂货惜售。电钴方面，国内需求增速有限，下游实际消化不多，进入四季度需求转弱；冶炼企业减产制造的缺口相对