【国联期货】棕榈油周报：产量与库存压制 棕榈油表现偏弱-251025（18页）.pdf

1、棕榈油周报棕榈油周报产量与库存产量与库存压制压制棕榈油棕榈油表现偏弱表现偏弱2025年10月25日姜颖 从业资格证号：F3063843 投资咨询证号：Z0013161目录目录CONTENTS核心要点及策略03数据图表追踪0601022目录目录CONTENTS核心要点及策略0134因素因素影响影响逻辑观点逻辑观点宏观向上CME“美联储观察”：美联储10月降息25个基点的概率为98.3%，维持利率不变的概率为1.7%。美联储12月累计降息50个基点的概率为93.4%。中美于10月24-27日在马来西亚举行会谈。能源向上欧美制裁俄罗斯，原油短期走强。美豆油小幅波动。供应向下马来：马来：1010月产量

2、与出口均有增加月产量与出口均有增加MPOA：马来西亚10月1-20日棕榈油产量预估增加10.77%，其中马来半岛增加4.54%，沙巴增加21.99%，沙捞越增加16.69%，婆罗洲增加20.45%。SGS：预计马来西亚10月1-20日棕榈油出口量为793571吨，较上月同期出口的559829吨增加41.75%。印尼：生柴消费增量显著印尼：生柴消费增量显著印尼能源部长Bahlil Lahadalia公布，今年1月至9月生物柴油消费量达到1057万千升，较去年同期的961万千升增长近10%。ITS：2025年9月印度尼西亚棕榈油出口量为157.3万吨，较8月份的259.2万吨减少39.31%。其中

3、毛棕榈油出口量降至66,210吨，较8月份的319,901吨减少79.3%。24度精炼棕榈油出口量为592,377吨，较8月份的101.1万吨减少41.4%。33度精炼棕榈油出口量为342,826吨，较8月份的435,706吨减少21.3%。从目的地来看，对欧盟出口量从281,434吨降至237,125吨，环比下降15.8%。对印度出口量从751,046吨降至316,119吨，环比下降57.9%。对中国的出口量从491,531万吨降至307,340吨，环比下降37.4%。路透新闻：印尼三大棕榈油生产商的消息人士首次表示，他们已经缩减了化肥的使用和在有被收购风险的地区的日常维护这些措施可能会压低

4、未来季节的产量。合作社负责人萨巴拉尼告诉路透社，这个占地106公顷的种植园在国家控制下面临着不确定的未来，每月新鲜果串产量已经从典型的80-100吨骤降至23公吨。核心要点及策略核心要点及策略5因素因素影响影响逻辑观点逻辑观点需求中性国内进口：国内进口：本周买船3条，均为11月船期，11月洗船1条。印度进口：印度进口：SEA：印度9月棕榈油进口量下滑16.3%，至829,017吨，为5月以来最低水平。印度9月豆油进口量激增36.8%，至503,240吨，为2022年7月以来最高水平。同时葵花籽油进口量增加约6%，至272,386吨，为1月以来最高水平。SEA称，棕榈油进口的下滑拖累印度9月份食

5、用油总进口量环比下降1%，至160万吨。欧盟进口：欧盟进口：截至10月19日，欧盟2025/26年度棕榈油进口量为86万吨，而上一年度同期为108万吨。库存中性本周国内商业库存54.76万吨，与上周相比减少0.46吨，环比减少0.83%，同比增加5.65%。价差向下本周豆棕和菜棕价差均略有走扩，豆棕价差至-902元/吨，菜棕价差至652元/吨。棕榈油基差维持稳定。华南基差01-20元/吨，华东基差01+30元/吨，华北01+180元/吨。策略策略看涨看涨盘面盘面已已调整至调整至90009000元元/吨附近，该处尚存支撑吨附近，该处尚存支撑。棕榈油短期内无方向性指引，近期需关注中美谈判是否针对大

6、豆贸易产生结果。若。棕榈油短期内无方向性指引，近期需关注中美谈判是否针对大豆贸易产生结果。若美豆恢复进口对油脂整体形成压力，棕榈油可能继续下行。美豆恢复进口对油脂整体形成压力，棕榈油可能继续下行。中期来看，尽管目前产地库存高于市场预期，后期将进入减产季，中期来看，尽管目前产地库存高于市场预期，后期将进入减产季，10-10-1212月拉尼娜概率月拉尼娜概率70%70%以上，远期供应偏紧。同时叠加以上，远期供应偏紧。同时叠加，市场对于印尼生柴执行力度的信心有所增强，市场对于印尼生柴执行力度的信心有所增强，SAFSAF也提上日程也提上日程，远期需求存远期需求存在增长预期，在增长预期，长期依然看涨，逢