中国儒意（0136.HK）-A股公司跟踪报告：行业格局重塑期公司有望成为新龙头-251026（12页）.pdf

1、公 司 研 究 2025.10.26 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 中 国 儒 意（00136）公 司 跟 踪 报 告 行业格局重塑期，公司有望成为新龙头 分析师 焦娟 登记编号：S1220525090006 冯静静 登记编号：S1220525090003 推 荐(首 次)公 司 信 息 行业 影视动漫制作 最新收盘价(港元)2.67 总市值(亿)(港元)437.90 52 周最高/最低价(港元)3.41/1.88 历 史 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 中国儒意有望成为新龙头中国儒意有望成为新龙头：2025 年在行业彻底出清、AI

2、 重塑各行各业的大背景下，我们预判影视板块作为经典的内容产业，将要建立起新的格局、在发展过程中建立起新的龙头。内容能力（尤其是出爆款的能力），是公司的核心竞争力。在电影内容方向上，公司具备优质内容的深度挖掘与精品化打造能力；在制作与发行、多元化题材布局上，公司储备较多；在电视剧这一内容方向上，公司剧集全流程制作能力突出，聚焦于优质 IP 开发与高品质内容制作，并积极与国内各大视频平台展开合作，同时拓展海外市场。南瓜电影作为长视频平台，始终坚持“以科技赋能内容分发”；公司重视 AI技术在内容创作、用户服务、渠道运营中的渗透，以技术创新驱动流媒体业务的差异化竞争力，以期更顺利巩固并提升行业地位。公

3、司的游戏业务维持高水平增长的“打法”，包括：1）精品化研运；2）深化影游联动；3）IP 商业化运营。积极布局体育、MMORPG、音舞等领域；4）AI 赋能研发效率提升。在成为行业新龙头的过程中，投资并购成为公司的重要助力；公司的投资并购均聚焦核心赛道：1）投资并购万达电影，战略协同效应突出。投资完成后，公司实现了内容创作、制作到终端放映的全流程贯通；2）战略投资52TOYS，布局 IP 衍生业务。52TOYS 拥有丰富的自有 IP 资源，且与众多国际知名 IP 建立了合作授权关系；3）启动了对快钱 30%股权的收购，深化“文化+科技+金融”战略布局。投资建议投资建议：考虑到中国儒意的增长态势、

4、增长背后清晰的发展路径、投资助力；且作为影视新龙头，有望充分受益于 AI 浪潮对内容制作、分发等环节的 重 塑。我 们 预 计 公 司 2025-2027 年 实 现 经 调 整 净 利 润 分 别 为21.57/24.47/28.50 亿元，对应 PE 分别为 19/16/14 倍。首次覆盖，给予公司“推荐”评级。风险提示风险提示：战略投资项目的协同发展效应低于预期、广告收入持续低迷、电影大盘因突发因素进一步低迷的风险。盈 利 预 测(人民币)单位/百万 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入 3671 4885 5715 6556(+/-)%1.20 33.09 16.

5、98 14.73 归母净利润-191 1995 2291 2703(+/-)%-127.62 1147.14 14.85 17.96 EPS(元)-0.02 0.12 0.14 0.16 ROE(%)-1.17 10.91 11.17 11.67 PE-143.04 19.74 17.19 14.57 PB 1.97 2.15 1.92 1.70 数据来源：wind 方正证券研究所 注：EPS 预测值按照最新股本摊薄 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告-8%9%26%43%60%24/10/2625/1/2525/4/2625/7/26中国儒意恒生指数中国儒意(00136)公司

6、跟踪报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 正文目录 1 电影行业的现状，我们对电影行业的理解.4 1.1 电影行业的属性：爆款是核心、影院经营亦是关键.4 1.2 对电影行业的理解：to C 模式如何对冲风险.5 1.3 影视行业最大的弊端，在于产能供应难以放量.6 1.4 AI 将助力影视行业的破局.6 2 中国儒意如何顺应大趋势，建立起行业的未来龙头地位.7 2.1 万达电影与中国儒意的协同效应.7 2.2 电影行业历经多重洗礼，正要建立起新的格局与龙头.7 2.3 中国儒意有望成为新的行业龙头.8 2.3.1 爆款内容制作能力.8 2.3.2 流媒体平台南