【中泰期货】白糖市场周度报告：进口糖成本&国产糖成本，内糖震荡承压-251026（20页）.pdf

1、2025-10-26进口糖成本进口糖成本&国产糖成本，内糖国产糖成本，内糖震荡震荡承压承压中泰期货白糖市场周度报告 联系电话：0531-68808771公司网址：姓名：陈 乔 从业资格号：F0310227 交易咨询从业证书号：Z0015805本周国内外糖价整体情况汇总本周国内外糖价整体情况汇总数据来源：iFinD，中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 上周上周本周本周环比环比下周预期下周预期思路思路ICE原糖主连15.5314.97-3.61%震荡偏弱ICE白糖主连439.7431.2-1.93%震荡偏弱郑糖主连541254460.63%震荡巴西加工糖成本(50%)53775215-3.0

2、2%震荡偏弱巴西加工糖成本(15%)42284103-2.95%震荡偏弱泰国加工糖成本(50%)54485285-2.98%震荡偏弱泰国加工糖成本(15%)42824157-2.91%震荡偏弱广西南宁57405700-0.70%震荡偏弱云南昆明56805650-0.53%震荡偏弱营口59905950-0.67%震荡偏弱进口加工糖利润（配额外-营口）57770021.23%扩大进口加工糖利润（配额内-营口）173518204.88%扩大进口盘面利润（配额外）35231-566.26%扩大进口加工糖盘面利润（配额内）1184134313.39%扩大相关价格及估值国际糖价走势震荡承压运行，供给压力影

3、响跟随国际糖价波动现货走势震荡趋弱运行整体配额内进口利润较高，盘面配额外进口利润有所扩大本周食糖估值本周食糖估值-基差、价差、交割成本基差、价差、交割成本数据来源：iFinD，中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 上周上周本周本周环比环比下周预期下周预期思路思路基差（南宁）328254-22.56%震荡走弱基差（昆明）268204-23.88%震荡走弱基差（营口）578504-12.80%震荡走弱郑糖11-1价差-25-50100.00%震荡趋弱郑糖1-5价差172970.59%震荡趋弱广西交割糖成本（11月）57575748-0.15%小幅震荡云南糖交割成本（11月）58115802-0

4、.15%小幅震荡营口加工糖交割成本（11月）60126003-0.15%小幅震荡估值国内基差震荡趋弱为主本周糖市重要数据展示、逻辑观点与策略本周糖市重要数据展示、逻辑观点与策略数据来源：iFinD，中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 单位上期上期本期本期环比环比数据解读数据解读备注备注广西糖产销率%89.0493.164.63%去库存速度较上月放缓月频累计数据云南糖产销率%86.0991.546.33%去库存速度放缓月频累计数据广西糖工业库存万吨70.8744.21-37.62%环比库存下降偏慢月频累计数据云南糖工业库存万吨33.6520.48-39.14%去库存速度放缓月频累计数据仓单

5、张84188185-2.77%逐步减少周频数据进口糖数量万吨8355-33.73%环比仍继续提升压制糖价单月月频数据巴西产量双周报万吨369.70313.70-15.15%环比减少，同比增加，高于市场预期双周报产量策略与观点策略与观点国际糖市国际糖市国内糖市国内糖市期现期现月间或内外套月间或内外套单边单边期权期权风险点风险点其他其他重点数据跟踪逻辑与观点逻辑与观点北半球增产压力和甜菜上市压力增强，巴西中南部的地区9月下半月产量强于预期，预期下一榨季继续增产，供应面仍旧偏空，需求端显示放缓，整体偏于供给压力拖累糖价下行压力增强。国内糖市弱势震荡运行，得益于成本预期的支撑作用，因郑糖盘面价格与现货

6、价格和成本比略微低估。不过供需面来看，压力仍较大，主要是结转库存同比高及进口供给阶段性压力大。另外进口成本持续下降对内糖进行拖累基差预期转弱15价差震荡走弱逢高偏空滚动操或短线观望卖出虚值看涨期权持有天气异常、政策变化、海内外金融系统风险2022/232022/232023/242023/242024/252024/25（10月预估）（10月预估）2025/262025/26(9月预估)(9月预估)2025/262025/26(10月预(10月预估)估)播种面积播种面积（千公顷）（千公顷）12841262139614401440甘蔗甘蔗11021083118012301230甜菜甜菜18216