【国联期货】橡胶周报：关注结构性机会-251026（22页）.pdf

1、橡胶周报橡胶周报关注结构性机会黎伟 从业资格证号：F0300172 投资咨询证号：Z00115682025年10月26日目录目录CONTENTS周度核心要点及策略0301周度数据图表追踪06022目录目录CONTENTS周度核心要点及策略013关注结构性机会策略观点隆众调整过库存数据，显示天然胶是去库存的。经过多方论证，可能总库存是上升的，从橡胶的绝对价格可以体感到，但天然胶应是维持整体去库，然而合成胶增库较多。多天然胶空合成胶这个策略动态进行。运行逻辑1、平衡表：天然胶一直到7月份之前是去库的，但从8月份开始存有争议。整体库存肯定是上升的，评估整体驱动力是偏弱的。2、天然胶供应：供应端上量预

2、期不变。预计泰国南部降雨延续到月底。关注合成胶供应以及替代情况3、进口：9月中国进口天然橡胶（含胶乳）59.58万吨，环比增7.5万吨（+14%）。中泰9月启动湄公河通道橡胶贸易零关税计划。4、需求：本周轮胎开工环增，全钢开工来到季节性的偏高水平。半钢库存仍偏高，全钢库存有全钢库存有所增加所增加。欧盟对进口自我国乘用车及轻卡轮胎启动反倾销调查。5、库存：周度社库环比下降至105万吨，环降3万吨（推导11月份库存激增，需要特别关注）6、BR企业库存偏高，贸易商库存明显下降，原料丁二烯预计供应充裕。风险提示1、中美贸易战的演化；2、橡胶上量时期的物候条件；3、原油价格波动。4核心要点及策略目录目录

3、CONTENTS数据图表追踪0256原料表现大幅弱于去年同期数据来源：Wind、钢联、国联期货研究所30405060708090泰国胶水20212022202320242025303540455055606570泰国杯胶20212022202320242025-10-505101520253035泰国胶水-杯胶2021202220232024202580001000012000140001600018000200004月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日云南胶水2020202120222023202420257RU估值已经非常合理数据来源：Wind、钢联、国联期货

4、研究所9000110001300015000170001900021000沪胶主力202020212022202320242025-2000-1500-1000-5000500全乳-沪胶主力20212022202320242025-1000-50005001000150020002500全乳-泰混20212022202320242025-3000-2000-1000010002000越南3L-沪胶主力202120222023202420258NR基差依然处在强势区域数据来源：Wind、钢联、国联期货研究所-400-300-200-10001002003005月15日6月15日7月15日8月15

5、日9月15日10月15日11月15日 12月15日沪胶1-5价差20212022202320242025-50005001000150020002500NR基差2022202320242025-1000-500050010001500NR1-5价差20212022202320242025-3000-2500-2000-1500-1000-50005001000泰混与沪胶主力基差走势202120222023202420259数据来源：Wind、钢联、国联期货研究所RU-NR价差走强2540.002830.002500260027002800290030003100320033002025/4/1

6、2025/5/12025/6/12025/7/12025/8/12025/9/12025/10/1RU01-NR013000320034003600380040004200440046002025/4/12025/5/12025/6/12025/7/12025/8/12025/9/12025/10/1RU01-BR011045.001410.0040060080010001200140016002025/4/12025/5/12025/6/12025/7/12025/8/12025/9/12025/10/1NR01-BR0110顺丁胶的基差情况数据来源：Wind、钢联、国联期货研究所-1000