【信达证券】永新股份（002014）-永新股份：经营表现稳健，结构成长突出-251026（4页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 证券研究报告 公司研究 公司点评报告 永新股份(002014)投资评级 无评级 上次评级 Table_Author 姜文镪 新消费行业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮箱： 李晨 新消费行业分析师 执业编号：S1500525060001 邮箱： 相关研究 永新股份：收入稳健增长，海外市场贡献增量 永新股份：增长延续稳健，25 年新征程 永新股份：Q4 业绩靓丽，延续高分红，新管理层或加速成长 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号

2、 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 永新股份：永新股份：经营表现稳健，结构成长突出经营表现稳健，结构成长突出 Table_ReportDate 2025 年 10 月 26 日 事件：公司发布事件：公司发布 2025 年年三季报。三季报。2025Q1-Q3 公司收入实现 27.06 亿元（同比+6.6%），归母净利润实现 3.09 亿元（同比+1.4%），扣非归母净利润实现 2.91 亿元（同比+1.1%）。单 Q3 收入实现 9.60 亿元（同比+8.0%），归母净利润实现 1.26 亿元（同比+1.0%），扣非归母净利润实现 1.19 亿元（同比-0.2%）。点评：点评：公司下游领域

3、分散、需求韧性显著，且我们预计薄膜、海外收入等高潜业务贡献结构成长，收入表现稳健。费用率同比略增，但我们预计产品结构季节性改善助力毛利率同环比均提升，整体盈利能力保持平稳。薄膜延续放量，海外开拓顺畅。薄膜延续放量，海外开拓顺畅。受制于下游需求承压，我们预计主营彩印同类产品仍保持量增价减趋势、收入维持平稳，但由于季度间产品结构变化，整体毛利率表现靓丽；薄膜基数较低、且我们预计公司针对性推广高价/高毛利功能产品，业务板块维持稳健增长。并且，伴随规模效应释放&结构优化，薄膜盈利能力未来仍有望持续提升。此外，公司海外业务 H1 增速约40%，我们预计 Q3 整体维持靓丽增长。盈利表现平稳，现金流表现靓

4、丽。盈利表现平稳，现金流表现靓丽。公司单Q3毛利率为24.4%（同比+0.4pct），归母净利润率为 13.1%（同比-0.9pct），销售/研发/管理/财务费用率分别为1.5%/4.4%/3.2%/0.5%（同比分别+0.3pct/+0.06pct/+0.2pct/持平）。营运能力方面，Q3 公司存货/应收/应付周转天数分别为 50.11/69.73/35.79 天（同比分别+3.47/+5.87/-0.34 天），经营性现金流为 2.99 亿元（同比+1.15亿元）。盈利预测：盈利预测：公司业务稳健，新管理层或助推公司业务进一步发展加速。我们预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为

5、 4.6、5.2、6.0 亿元，对应 PE 为15.2X、13.5X、11.7X。风险提示：风险提示：原材料价格波动风险，海外需求下滑，市场竞争加剧 重要财务指标重要财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入(百万元)3,379 3,525 3,785 4,087 4,415 增长率 YoY%2.3%4.3%7.4%8.0%8.0%归属母公司净利润(百万元)408 468 462 518 598 增长率 YoY%12.5%14.6%-1.2%12.1%15.4%毛利率%24.7%23.8%22.5%23.1%23.6%净 资 产 收 益 率ROE%16.6

6、%18.1%17.2%18.6%20.6%EPS(摊薄)(元)0.67 0.76 0.75 0.85 0.98 市盈率 P/E(倍)17.19 14.99 15.17 13.54 11.73 市净率 P/B(倍)2.85 2.71 2.62 2.52 2.42 资料来源：wind，信达证券研发中心预测;股价为2025年 10月23日收盘价 Table_Finance 资产负债表资产负债表 单位:百万元 利润表利润表 单位:百万元 会计年度会计年度 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 会计年度会计年度 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产流