【东吴证券】非银金融行业跟踪周报：业绩高增长或将驱动保险/券商股估值修复-251026（16页）.pdf

1、证券研究报告行业跟踪周报非银金融 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/16 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 非银金融行业跟踪周报 业绩高增长或将驱动保险业绩高增长或将驱动保险/券商券商股股估值修复估值修复 2025 年年 10 月月 26 日日 证券分析师证券分析师 孙婷孙婷 执业证书：S0600524120001 证券分析师证券分析师 罗宇康罗宇康 执业证书：S0600525090002 行业走势行业走势 相关研究相关研究 权益 ETF 系列：市场开启反攻，继续聚焦泛科技板块 2025-10-25 中国个险渠道三十年从“人海战术”到价值驱动的转型升级之路 20

2、25-10-22 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 非银行金融子行业近期表现：非银行金融子行业近期表现：1）最近 5 个交易日（2025 年 10 月 20 日-2025 年 10 月 24 日）非银金融各子板块均跑输沪深 300 指数。保险行业上涨 2.99%，多元金融行业上涨 2.70%，证券行业上涨 2.02%，非银金融整体上涨 2.30%，沪深 300 指数上涨 3.24%。证券：证券：交易量同比提升；交易量同比提升；9 月证券类月证券类 APP 月活创年内新高月活创年内新高。1）10 月交月交易量同比提升。易量同比提升。截至 10 月 24

3、 日，10 月日均股基交易额为 25070 亿元，较上年 10 月上涨 12.07%，较上月下降 9.19%。截至 10 月 23 日，两融余额 24510 亿元，同比提升 47.76%，较年初增长 31.45%。截至 10 月 24日，10 月 IPO 发行 7 家，募集资金 118.44 亿元（按发行日统计）。2）非银板块三季度业绩陆续发布，整体表现良好。非银板块三季度业绩陆续发布，整体表现良好。券商：中信证券、东方财富 25Q13 归母净利润分别为 231.6、91.0 亿元，同比增速分别为37.9%、50.6%。金融科技：同花顺、拉卡拉、指南针 25Q13 归母净利润分别为 12.1、

4、3.4、1.2 亿元，同比+85.3%、-33.9%、扭亏为盈。多元金融：江苏金租、陕国投 A、南华期货 25Q13 归母净利润分别为24.5、10.0、3.5 亿元，同比+9.8%、+6.6%、-1.9%。3）9 月份证券类月份证券类 APP月活创年内新高月活创年内新高。9 月证券类 App 月活人数达 1.75 亿，同比增长 9.73%，环比增长 0.74%。整体来看，证券类 APP 月活人数已连续 4 个月保持上涨，且 9 月份月活规模创年内新高。3）10 月月 24 日证券行业（未包含东日证券行业（未包含东方财富）方财富）2025E 平均平均 PB 估值估值 1.3x。推荐全面受益于活

5、跃资本市场政策。推荐全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头，如中信证券、同花顺、东方财富等。的优质龙头，如中信证券、同花顺、东方财富等。保险：保险：Q3 业绩高基数下仍实现高增长；监管推动健康险高质量发展。业绩高基数下仍实现高增长；监管推动健康险高质量发展。1）中国人寿中国人寿、新华保险、中国财险发布业绩预增，预计其他上市险企新华保险、中国财险发布业绩预增，预计其他上市险企三季度利润亦大幅增长。三季度利润亦大幅增长。中国人寿前三季度归母净利润预计为 1568 亿元至 1777 亿元，同比增长 50%至 70%；三季度单季同比增长 75%-106%。新华保险前三季度归母净利润预计为 300 亿元至

6、 341 亿元，预计同比增长 45%至 65%；三季度单季同比增长 58%-101%。中国财险预计前三季度净利润同比增长 40%-60%至 375-428 亿元；三季度单季 57%-122%。我们对各上市险企我们对各上市险企 Q3 利润和利润和 NBV 表现均持乐观预计。表现均持乐观预计。2）金监总局印）金监总局印发关于推动健康保险高质量发展的指导意见，明确不同细分领域相发关于推动健康保险高质量发展的指导意见，明确不同细分领域相应要求，支持浮动收益型健康保险发展。应要求，支持浮动收益型健康保险发展。商业医疗险：健全长期医疗保险费率调整机制，支持开展个人账户式长期医疗保险业务，鼓励开发惠及带病群