【华泰期货】化工周报：雪地胎需求集中，轮胎开工率继续回升-251026（16页）.pdf

1、化工化工周报周报|20252025-1010-2626 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 雪地胎需求集中，轮胎开工率继续回升雪地胎需求集中，轮胎开工率继续回升 市场要闻与重要数据市场要闻与重要数据 原料与价差：泰国胶水54.50泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶52.40泰铢/公斤（+1.10），云南胶水14000元/吨（+0），海南胶水13600元/吨（+0），RU基差-685元/吨（+10），NR基差814元/吨（-4），BR基差-220元/吨（+0）。现货方面：云南产全乳胶上海市场价格14650元/吨，较前一日变动+100元/吨。青岛

2、保税区泰混15000元/吨，较前一日变动+100元/吨。青岛保税区泰国20号标胶1870美元/吨，较前一日变动+10美元/吨。青岛保税区印尼20号标胶1760美元/吨，较前一日变动+10美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11200元/吨，较前一日变动+0元/吨。供应方面：天然橡胶青岛港口入库率5.64%（-1.99%），其中一般贸易入库率5.53%（-1.97%），保税库入库率6.22%（-2.14%）；高顺顺丁开工率71.71%（-2.12%），高顺顺丁产量28791吨（28791）。生产利润方面：泰国STR20#生产毛利为-219.00元/吨（-165.00），泰国RSS3生产毛

3、利为2544.00元/吨（+70.00）;顺丁橡胶生产毛利为48元/吨（+206），碳四抽提法丁二烯生产毛利为1594.88元/吨（-173.54）。需求方面：全钢胎开工率65.87%（+1.91%），半钢胎开工率72.84%（+2%）。山东省全钢胎库存天数为40.34天（+0.39），山东省半钢胎库存天数为45.26天（+0.09）。库存方面：青岛港口天然橡胶库存为461188吨（-125451），天然橡胶社会库存为1112557吨（-122953），上海期货交易所RU库存为124020吨（-10980），NR期货库存为42640吨（+2521）上游丁二烯港口库存24600吨（-6200）；

4、顺丁橡胶生产企业库存28650吨（+750）；顺丁橡胶贸易商库存4520吨（-340）。市场分析市场分析 天然橡胶：下周海内外主产区降雨预计从降雨集中逐步转为减少。10月上旬以来国内的库存进一步下降，一方面受到国内到港量的阶段性放缓，另一方面则是下游轮胎开工率的重新回升，使得港口的出库率快于入库率。目前国内北部降温较早，国内雪地胎需求回升推动钢胎的开工率继续回升。随着后期雨水的减少，重点关注泰国为主的杯胶价格走势，目前天然橡胶的成本端支撑仍较强。但旺季格局下，供应维持增加的预期未改。丁二烯橡胶：目前顺丁橡胶仍有不少装置在检修，主要有杨子石化在检修中，后期还有四川石化、振华新材料、浙江石化及茂名

5、石化均有检修计划，预计供应端支撑仍存。目前国内北部降温较早，国内雪地胎需求回升推动钢胎的开工率继续回升。策略 RU及NR中性。国内总体供需或呈现两旺格局，后期如果到港量重新回升，国内社会库存去化将逐步放缓甚至重新累积。但目前国内RU及NR估值均偏低，预计价格区间运行为主。月差建议关注反套机会。BR中性。供需或呈现一定的改善，上游丁二烯原料价格或稳定为主，周边天然橡胶价格对顺丁橡胶价格也有底部支撑，预计近期丁二烯橡胶价格易涨难跌。但当前顺丁橡胶库存仍偏高，或限制反弹空间。关注月间正套机会。风险 上游原料价格变化，国内外橡胶主产区天气变化，国储政策变化、需求预期变化。2025年期货市场研究报告 请

6、仔细阅读本报告最后一页的免责声明 化工化工周报周报|20252025-1010-2626 第 2 页 第 2 页 目录目录 一、价差.4 二、供应数据.8 三、需求数据.11 四、库存数据.13 图表图表 图图1 1：天然橡胶主力合约天然橡胶主力合约.4 图图2 2：20号胶主力合约号胶主力合约.4 图图3 3：BR橡胶主力合约橡胶主力合约.4 图图4 4：全乳胶云南产上海全乳胶云南产上海.4 图图5 5：青岛保税区青岛保税区STR20.4 图图6 6：浙江传化顺丁橡胶浙江传化顺丁橡胶BR9000.4 图图7 7：干胶胶水干胶胶水FOB合艾合艾.5 图图8 8：干胶杯胶干胶杯胶FOB合艾合艾.