浙商证券：围绕财富管理与机构经纪打造突破发展新标杆-220825（21页）.pdf

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1、 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后第请务必阅读正文之后第 20 页页起起的免责条款和声明的免责条款和声明 围绕围绕财富管理与机构财富管理与机构经纪经纪打造突破发展新标杆打造突破发展新标杆 浙商证券（601878.SH）首次覆盖报告2022.8.25 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 田良田良 金融产业首席分析师 S1010513110005 陆昊陆昊 非银金融分析师 S1010519070001 邵子钦邵子钦 非银行金融业首席分析师 S1010513110004 薛姣薛姣 非银金融分析师 S1010518110002 童成墩童成墩 非银行金融业联席首席分析师 S101

2、0513110006 高速增长的财富管理和席位收入是浙商证券的重要亮点。高速增长的财富管理和席位收入是浙商证券的重要亮点。2021 年，浙商证券年，浙商证券提出综合化布局、特色化发展的经营思路，将打造中型券商突破发展的新标杆提出综合化布局、特色化发展的经营思路，将打造中型券商突破发展的新标杆作为自身发展方向，未来将聚焦作为自身发展方向，未来将聚焦“公司资本补充、财富“公司资本补充、财富管理改革、战略客户服管理改革、战略客户服务、机构业务整合”等重点工程，力求实现行业排名新突破务、机构业务整合”等重点工程，力求实现行业排名新突破。围绕财富管理与机构服务打造中型券商突破发展新标杆。围绕财富管理与机

3、构服务打造中型券商突破发展新标杆。浙商证券当前综合实力位于行业24名左右。高速增长的财富管理和席位收入是浙商证券的重要亮点。2021 年，浙商证券提出综合化布局、特色化发展的经营思路，将打造中型券商突破发展的新标杆作为自身发展方向，未来将聚焦“公司资本补充、财富管理改革、战略客户服务、机构业务整合”等重点工程，力求实现行业排名新突破。盈利层面，2019-2021 年，证券行业加权 ROE 分别为 6.30%、7.27%和 7.83%，同期浙商证券 ROE 分别为 6.75%、9.78%和 9.90%，高于行业平均水平。经纪业务经纪业务：席位租赁市场份额大幅提升，财富管理转型高速推进席位租赁市场

4、份额大幅提升，财富管理转型高速推进。浙商证券将机构客户作为市场开拓的重要方向，提出以客户需求为出发点，发力机构经纪业务的发展思路。2021 年，浙商席位租赁收入达 4.21 亿元，同比增长 223%；席位租赁收入市场份额从 0.78%提升至 1.66%，市场份增速居行业第二位，仅次于中金公司。财富管理方面，2021 年浙商代销金融产品收入为 4.77 亿元，同比增长 106.26%，占经纪业务收入（含期货业务）的比重达 18.77%，居证券行业前列。未来浙商将积极推动财富管理业务从产品销售模式逐步向资产配置模式转型，与客户中长期利益深度绑定，打造自身财富管理品牌。投资业务：投资业务：收入占比保

5、持稳定，子公司利润贡献在收入占比保持稳定，子公司利润贡献在 5%左右左右。2019-2021 年，浙商证券投资收益和公允价值变动损益占营收（剔除其他业务收入）的比重为40%、28%和 28%，近两年收入占比保持稳定。浙商母公司依托证券自营分公司开展债券自营、衍生品自营和多资产多策略投资业务，其投资收益的增长主要依托投资资产扩容，近三年金融投资资产年均复合增长率为 40.2%。子公司层面，浙商投资和浙商资本分别经营另类投资和 PE 基金管理业务，2021 年实现净利润 1.15 和 0.08 亿元，合计利润贡献率为 5.62%。浙商投资 2022 年年内科创板跟投收益为-1.2 亿元，其中 Q1

6、 为-1.27 亿，Q2 为 0.07 亿元。投资银行：业务实力迈上新台阶，强化政府协同深耕区域资源投资银行：业务实力迈上新台阶，强化政府协同深耕区域资源。2019-2021 年，浙商证券投行业务手续费收入规模分别为 3.13、10.26 和 10.83 亿元，近两年收入规模踏上新台阶。背靠浙江丰富民营企业资源，浙商证券持续深度耕耘区域资源。2017 年浙江省政府提出推进企业上市和并购重组的“凤凰行动”计划，力求巩固浙江在资本市场上的全国领先地位。以此为契机，浙商证券先后与多个地方政府及同业机构签订战略合作协议，积累了较为丰厚的项目储备。截至2022 年 7 月，浙商证券储备项目数为 33 家