【华鑫证券】中宠股份（002891）-公司事件点评报告：国内海外品牌强势增长，品牌势能持续释放-251023（5页）.pdf

1、 20252025 年年 1010 月月 2323 日日 国内海外品牌强势增长，品牌势能持续释放国内海外品牌强势增长，品牌势能持续释放 中宠股份中宠股份（002891.SZ002891.SZ）公司事件点评报告公司事件点评报告 买入买入(维持维持)事件事件 分析师：娄倩分析师：娄倩 S1050524070002 基本数据基本数据 2025-10-23 当前股价（元）52.4 总市值（亿元）159 总股本（百万股）304 流通股本（百万股）304 52 周价格范围（元）29.37-72.24 日均成交额（百万元）393.33 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1

2、、中宠股份（002891）：Q3 业绩超预期，国内外业务双增长2024-10-24 中宠股份中宠股份发布三季度报告：2025 年前三季度，公司实现营业收入 38.60 亿元，同比+21.05%。单三季度实现收入 14.28 亿元，同比+15.86%。实现归母净利润 3.33 亿元，同比+18.21%。单三季度归母净利润为 1.30 亿元，同比-6.64%；淘宝天猫发布双十一预售前宠物板块成交榜单，中宠股份核心品牌顽皮（Wanpy）、领先（TOPTREES）与真致（ZEAL）在多个产品榜单均位列前茅。投资要点投资要点 自有品牌竞争力强劲，持续高增长态势自有品牌竞争力强劲，持续高增长态势 公司核心

3、自有品牌顽皮（Wanpy）、领先（TOPTREES）与真致（ZEAL）在宠物食品市场具有较强竞争力。其中“领先”获2025 年获“CCTV 匠心品质，领先制造”认证，该品牌亦与国民 IP武林外传深度联名，有望触及年轻消费者群体。天猫“双十一”预售前 1 小时成交帮中，领先/顽皮分别位列第7/15 名，ZEAL 旗舰店则在狗零食店铺榜排名第一。三季度顽皮小金盾与全新的精准营养烘焙系列等产品亮相亚宠展，公司产品矩阵持续扩充，竞争力持续加强。公司 2025 年前三季度销售费用达 4.62 亿元，同比大幅增长 38.62%，对销售渠道的持续投入加以已有的品牌竞争力，公司自有品牌预计将持续快速增长趋势。

4、海外品牌维持平稳增长，品牌影响力不断扩张海外品牌维持平稳增长，品牌影响力不断扩张 公司顽皮品牌团队成功入驻北美地区最大宠物电商平台 CHEWY，标志对北美市场的持续深耕。美国二期项目、加拿大二期项目、墨西哥生产基地、柬埔寨二期项目也在同步加速建设，项目落地后将释放大量产能，为深耕海外市场增强供给端动力。截至目前，公司已在全球拥有超 23 间现代化宠物食品生产基地，产品已出口至全球 90 个国家，自主品牌出口至全球 77 个国家，海外影响力还将持续扩张。-50050100150200(%)中宠股份沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免

5、责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 市场竞争持续激烈，品牌势能不断释放市场竞争持续激烈，品牌势能不断释放 当前宠物市场仍处于量价齐升的激烈竞争阶段，公司将借助已有优势持续释放品牌势能，推动国内市场高速增长。研发费用亦提升至 7363 万元，同比增长 44.50%，显著高于营收增速，反映出公司对产品创新与品牌建设的坚定投入，产品矩阵将持续拓展与升级，品牌竞争力进一步提高，公司对于产品的持续开发也顺应了当前宠物产品中高端化的趋势，有望推动未来营收进一步增长。公司由于其海内外市场同时发展、产能全球分布的独特优势，也将拥有更强大的抗风险能力。盈利预测盈利预测 公司品牌优势显著，品牌势能强大。我们预计公

6、司 2025-2027 年归母净利润分别为 462/605/756 百万元，EPS 分别为1.52/1.99/2.48 元，PE 分别为 34.5/26.4/21.1 倍，维持“买入”评级。风险提示风险提示 宏观经济环境风险、市场竞争风险、汇率波动风险、原材料价格波动风险等。预测指标预测指标 2022024 4A A 2022025 5E E 2022026 6E E 2022027 7E E 主营收入（主营收入（百万百万元）元）4,465 5,364 6,503 7,963 增长率（增长率（%）19.1%20.1%21.2%22.5%归母净利润（百万元）归母净利润（百万元）394 462 6