【中信期货】金融衍生品策略日报：公报发布，关注政策细节-251024（9页）.pdf

1、中信期货研究|融衍品策略报2025-10-24公报发布，关注政策细节股指期货：股指幅增仓股指期权：延续备兑思路国债期货：继续关注政策信号的释放股指期货方面，昨日盘面呈V型走势，午后大幅反弹，其中Wind全A指数微涨0.14%，煤炭、石化、公用事业等高股息板块领涨。昨日风格虽偏价值，但盘面显现出情绪修复的信号，其一，观察股指期货持仓量，昨日大幅增仓，隐含资金加仓动作，其二，以半导体为代表的热点题材午后跌幅显著缩窄，显示资金并非仅是调仓换股，当成长板块出现调整之时，仍有意愿加仓。盘后，四中全会发布公告，其中高质量发展、科技在目标中排名前列，预计科技+反内卷仍是中期主线。操作层面，鉴于近期地量，仍以

2、哑铃结构应对。股指期权方面，周四各个品种市场成交额相较于周三有所回升，但依旧维持百亿以下的流动性水平。周三大幅走低的交易量能也隐含了市场近期偏向震荡的交易思路；而周四成交额的回升主要源自于早盘市场的下跌，市场对冲避险需求阶段提升。进一步来看，昨日市场行情的震荡也体现在期权隐含波动率方面，各品种隐波均值上涨0.84%。考虑到目前价格再度回归高位，当前期权整体仍以降波卖权策略交易，续持备兑增厚为主。国债期货方面，昨日全线收跌，结合持仓来看，昨日多头离场动力或较强，T主力合约持仓量大幅下降7491手。昨日央行结束在公开市场操作中连续的净投放状态，净回笼资金235亿元，不过资金面整体仍较为宽松。债市调

3、整或受政策面因素以及股债跷跷板影响，市场风险偏好有所抬升，压制债市情绪。近期，中美即将开展新一轮经贸磋商，时间为10月24日至27日。另外四中全会于10月20日至23日在北京举行，且昨日会议公报发布，后续或将有进一步的政策细节以及信号释放。从昨日债市表现来看，多头或整体较为谨慎，离场动力较强。中期来看，宽货币预期可能对债市构成支撑，不过短期或仍需维持谨慎，继续关注后续政策信号的释放。风险因子：1）增量资金不足；2）期权流动性超预期；3）供给加速超预期；4）货币宽松不及预期；5）政策超预期。融衍品团队研究员:姜 沁从业资格号:F3005640投资咨询号:Z0012407 程小庆从业资格号:F30

4、83989投资咨询号:Z0018635投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任

5、何责任。、情观点品种观点展望股指期货观点：股指幅增仓（1）IF、IH、IC、IM当月合约基差收于-12.74点、-2.30点、-51.55点、-59.30点，环比变化5.83点、4.19点、11.92点、15.71点；（2）IF、IH、IC、IM当月与次月合约价差收于12.8点、0.8点、51.4点、69.8点，环比变化2.2点、2.8点、-2.0点、-4.2点；（3）IF、IH、IC、IM总持仓变化15352手、5556手、17898手、33845手；逻辑：昨日盘面呈V型走势，午后大幅反弹，其中Wind全A指数微涨0.14%，煤炭、石化、公用事业等高股息板块领涨。昨日风格虽偏价值，但盘面显现

6、出情绪修复的信号，其一，观察股指期货持仓量，昨日大幅增仓，隐含资金加仓动作，其二，以半导体为代表的热点题材午后跌幅显著缩窄，显示资金并非仅是调仓换股，当成长板块出现调整之时，仍有意愿加仓。盘后，四中全会发布公告，其中高质量发展、科技在目标中排名前列，预计科技+反内卷仍是中期主线。操作层面，鉴于近期地量，仍以哑铃结构应对。操作建议：持有红利ETF+IM险点：1）增量资金不足震荡股指期权观点：延续备兑思路逻辑：昨日权益市场先弱后强，沪指单日收涨0.22%。期权方面，周四各个品种市场成交额相较于周三有所回升，但依旧维持百亿以下的流动性水平。周三大幅走低的交易量能也隐含了市场近期偏向震荡的交易思路；而