【东吴证券】南华期货（603093）-2025年三季报点评：净利润同比微降，Q3手续费净收入边际提升-251023（4页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告多元金融 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/4 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 南华期货（603093）2025 年年三季报三季报点评：点评：净利润同比微降，净利润同比微降，Q3 手手续费净收入边际提升续费净收入边际提升 2025 年年 10 月月 23 日日 证券分析师证券分析师 孙婷孙婷 执业证书：S0600524120001 证券分析师证券分析师 罗宇康罗宇康 执业证书：S0600525090002 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)21.73 一年最低/最高价 10.38/28.69 市净率(倍)3.10 流通A股

2、市值(百万元)13,256.73 总市值(百万元)13,256.73 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)7.02 资产负债率(%,LF)90.84 总股本(百万股)610.07 流通 A 股(百万股)610.07 相关研究相关研究 南华期货(603093)：2025 年中报点评：国内经纪业务相对承压，境外业务稳健扩张 2025-08-19 南华期货(603093)：2025 年一季报点评：净利润同比持平，赴港上市强化境外业务竞争力 2025-04-21 增持（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百

3、万元）6,247 5,712 2,256 2,504 2,738 同比（%）-8.45%-8.56%-60.50%11.01%9.32%归母净利润（百万元）402 458 471 537 587 同比（%）63.32%13.96%2.95%13.96%9.23%EPS-最新摊薄（元/股）0.66 0.75 0.77 0.88 0.96 P/E（现价&最新摊薄）32.99 28.95 28.12 24.67 22.59 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件事件：南华期货发布 2025 年三季报。1）2025 年前三季度公司实现营业总收入 9.41 亿元，可比口径

4、下同比-8.27%；归母净利润 3.51 亿元，同比-1.92%。公司仓单买卖合同的会计处理本期进行变更，同步对利润表的投资收益、其他营业收入、其他营业成本科目的可比期间信息进行调整。2）其中 25Q3 实现营收 3.47 亿元，调整后同比-0.98%；实现归母净利润 1.20 亿元，同比-6.21%。3）2025 年前三季度公司 EPS 0.58 元，ROE（加权平均）为 8.27%，同比-1.06pct。收入：手续费净收入边际改善显著收入：手续费净收入边际改善显著：1）手续费净收入：）手续费净收入：25Q13 公司手续费净收入为 4.3 亿元，同比增长 7.5%。其中 Q3 单季度手续费净

5、收入1.9 亿元，同比增长 53.2%，预计系期货经纪业务边际改善。2）利息净）利息净收入：收入：25Q13 公司利息净收入为 4.0 亿元，同比下降 23.0%，主要系保证金利息收入受利息政策影响大幅下滑。其中 Q3 单季度利息净收入 1.5亿元，同比下降 13.0%。3）投资收益：）投资收益：25Q13 公司投资净收益（投资收益-对联营合营企业的投资收益+公允价值变动收益）为 0.9 亿元，可比口径下同比增长 154%。4）其他业务收入：）其他业务收入：公司仓单买卖合同的会计处理本期进行变更，其他业务收入科目有所调整。25Q13 公司其他业务收入 0.4 亿元，可比口径下同比下降 12.5

6、%。支出：整体随营收规模而下降支出：整体随营收规模而下降：1）业务及管理费：）业务及管理费：25Q13 公司业务及管理费 5.0 亿元，同比下降 4.9%。其中 Q3 单季度业务及管理费同比-1.4%至 1.8 亿元。2）资产减值：）资产减值：25Q13 公司信用减值损失 0.09 亿元，同比下降 54%。3）其他业务成本：）其他业务成本：25Q13 公司调整后其他业务成本为0.09 亿元，可比口径下同比下降 67.3%，主要是伴随其他业务收入规模下降而减少。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：结合公司 2025 年前三季度经营情况，我们维持此前盈利预测，预计公司 2025-2027 年归