理想汽车-精准定位打造智能化旗舰车型-220824（29页）.pdf

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1、 港股港股公司公司报告报告|首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 理想汽车理想汽车-W（02015）证券证券研究报告研究报告 2022 年年 08 月月 24 日日 投资投资评级评级 行业行业 非必需性消费/汽车 6 个月评级个月评级 买入（首次评级）当前当前价格价格 119.7 港元 目标目标价格价格 213.22 港元 基本基本数据数据 港股总股本(百万股)2,084.58 港股总市值(百万港元)249,523.98 每股净资产(港元)23.97 资产负债率(%)41.16 一年内最高/最低(港元)165.30/67.30 作者作者 于特于特 分析师 SAC

2、 执业证书编号：S1110521050003 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 精准定位，打造智能化精准定位，打造智能化旗舰旗舰车型车型 优秀的产品定位能力优秀的产品定位能力，打造智能化，打造智能化旗舰旗舰车型车型，树立高质量品牌形象。，树立高质量品牌形象。理想汽车成立于 2015 年，差异化的增程式电动汽车既解决了纯电汽车的里程焦虑，又提供可媲美燃油车便利的能源补充体验。目前公司在售两款车型，理想 ONE 和理想 L9。理想 ONE 定位中大型豪华电动 SUV，21 年以来交付量屡创新高，7 月底第 20 万台已于常州工厂下线。2022年 6 月理想发布其第二款全尺寸

3、SUV 理想 L9，该车在智能化软硬件均较 ONE 进行了升级，一经上市便得到广泛关注，订单需求旺盛，有望成为另一款现象级产品。核心管理的团队背景综合具有科技基因，涉及领域广泛，行业分布均衡。双轮驱动，增程与纯电并行，补足纯电短板。双轮驱动，增程与纯电并行，补足纯电短板。理想汽车目前正在大力开发高压纯电动汽车技术，专注于开发超快充能力的纯电动汽车，在后续平台方面，将会开发 Whale 和 Shark 平台，并规划自 2023 年起基于Whale 和 Shark 平台每年至少推出两款高压纯电动车型，补足纯电动汽车短板，当前理想的高压快充技术已经可以做到充电十分钟满足400km 续航。智能座舱智能

4、座舱不断推陈出新，处于不断推陈出新，处于行业领先地位，全栈自研辅助驾驶系统。行业领先地位，全栈自研辅助驾驶系统。作为座舱革新的引领者，理想 ONE 在推出时就首创的四屏交互系统，采用双系统架构；全车语音交互系统可以更加准确的分析人声，提升交互质量；FOTA 升级并提供自动回降功能。理想 ONE 配备地平线“征程3”自动驾驶专用芯片及 5 颗毫米波雷达。理想 L9 首创五屏三维交互，加入手势识别等功能，配备两颗高通 8155 芯片，智能驾驶方面搭载理想 AD MAX 智能驾驶系统，采用两颗英伟达 Orin 芯片，可以达到508TOPS 的强大算力，并且配备激光雷达、毫米波雷达、高清摄像头等感知硬

5、件，可提供 L4 级自动驾驶方案。研产销合力布局，构建线上线下一体化平台研产销合力布局，构建线上线下一体化平台，加大布局营销服务网络，加大布局营销服务网络。北京上海两地研发中心合力开发电动汽车技术；自有生产基地产品质量管控更具优势，两基地建成后产能有望达到 50 万台/年；单一产品销量稳步提升，供应商议价能力逐步增强；直营门店单店效率高，2022 年门店目标 400 家；线上营销模式拓展营销渠道，直接与客户沟通。理想汽车未来市值空间取决于其销量增长及现金流预期。理想汽车未来市值空间取决于其销量增长及现金流预期。2020 年 7 月理想汽车以股票代码“LI”于美股上市，募资 14.7 亿美元。2

6、021 年 8月港股二次上市，募资 118 亿港元。从特斯拉及造车新势力美股表现看，新势力车企股价与其销量增长及现金流状况关联度较大。我们认为，伴随新车型上市、电池和芯片的紧缺状况得到缓解、工厂产能逐步释放以及智能电动技术日益更新迭代，理想汽车的销量及现金流有望持续改善，其市值具备较大成长潜力。投资建议：投资建议：我们认为公司具有优秀的产品定义能力，智能电动化投入超前，智能座舱方面不断推陈出新，自动驾驶技术方面始终坚持全栈自研。后续纯电+增程双平台共同驱动，产品规划清晰，车型储备丰富，是造车新势力中的龙头公司。我们预计 22-24 年营业收入为 524.13 亿元、1285.51 亿元、173