食品饮料行业周报（25年第38周）：三季报预计加速出清关注政策催化贵州茅台有望迎来重估-251019（15页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20252025年年1010月月1919日日优于大市优于大市食品饮料食品饮料周报（周报（2 25 5 年第年第 3838 周）周）三季报预计加速出清三季报预计加速出清，关注政策催化关注政策催化，贵州茅台有望迎来重估贵州茅台有望迎来重估核心观点核心观点行业研究行业研究行业周报行业周报食品饮料食品饮料优于大市优于大市维持维持证券分析师：张向伟证券分析师：张向伟证券分析师：杨苑证券分析师：杨苑021-S0980523090001S0980523090003证券分析师：柴苏苏证券分析师：柴苏苏证券分析师：张未艾证券分析师：张未艾02

2、1-61761064021-S0980524080003S0980525070005联系人：王新雨联系人：王新雨021-市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告食品饮料周报（25 年第 37 周）-品类基本面延续分化，关注三季报业绩表现 2025-10-132025 年四季度食品饮料行业投资策略：底部蓄能，强者恒强2025-10-08食品饮料周报（25 年第 37 周）-高端白酒价格延续压力，关注传统旺季动销表现 2025-09-152025 年中报总结：大众品率先企稳改善，白酒加速释压 2025-09-08食品饮料周报（25 年第 33 周）-外部积极因素逐渐增加，茅台

3、中报展现经营韧性 2025-08-18行情回顾：行情回顾：本周食品饮料（A 股和 H 股）累计上涨0.66%，其中 A 股食品饮料（申万食品饮料指数）上涨 0.85%，跑赢沪深300 约3.07pct，反映防御性配置需求；H 股食品饮料（恒生港股通食品饮料）下跌1.92%，跑输恒生指数0.54pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为会稽山(11.08%)、妙可蓝多(8.52%)、桂发祥(6.90%)、晨光生物(6.50%)和金达威(5.36%)。本周投资组合平均上涨2.15%，跑赢食品饮料（申万）指数1.31pct。品类基本面延续分化，饮料食品酒类。品类基本面延续分化，饮料食品酒类。（1 1）酒

4、类。）酒类。白酒：三季报预计加速出清，关注政策催化，贵州茅台有望迎来重估。继续优先推荐战略复利优势、产品增长抓手较多、渠道改革领先行业的泸州老窖；推荐飞天动销改善、伴随流动性改善价值重估空间打开的贵州茅台。啤酒：行业库存良性，静待需求回暖。继续优先推荐大单品快速增长、内部改革持续深化、业绩成长性强的燕京啤酒，推荐啤酒业务竞争优势突出、估值逐步修复的华润啤酒。（2 2）饮料饮料。乳制品：需求平稳复苏，供给渐进出清，布局2025 年供需改善带来的向上弹性。板块性推荐乳制品，重点推荐具备估值安全边际的龙头乳企伊利。饮料：行业景气延续，龙头明显跑赢。我们持续推荐经营加速的农夫山泉、加速全国化和平台化的

5、东鹏饮料，同样建议关注今年表现较优的茶饮龙头。（3 3）食品。）食品。零食：优选确定性强的 alpha 型个股，重点关注魔芋零食品类红利的渗透。目前，魔芋零食的品类红利依然突出，两家龙头卫龙美味、盐津铺子的竞争优势突出，成长确定性强，我们维持重点推荐。餐饮供应链：餐饮需求平稳，企业经营磨底，进入旺季观察阶段。推荐复调板块龙头颐海国际和基础调味品龙头海天味业、产能及渠道布局全国化的安井食品，并关注新渠道有望带来增量的立高食品与千味央厨。板块热点及近期催化板块热点及近期催化：近期行业热点包括i 茅台上线生肖“日期酒”、哇哈哈舆情事件、南京秋季糖酒会。近期催化包括三季度业绩、美联储降息预期、中美关税

6、政策预期、四中全会消费政策预期等。展望及投资建议展望及投资建议：看多食品饮料板块看多食品饮料板块。目前板块呈现“低基数、低持仓、低预期”的特点，任何供需两端的变化均有可能催化股价上行，近期外需风险增加，我们认为内需弹性板块或率先回暖，推荐三季报预期业绩高增板块，比如零食、饮料、速冻食品等，关注商务消费复苏与全球关税风险。投资组投资组合新增贵州茅台，合新增贵州茅台，推荐组合为贵州茅台、巴比食品、东鹏饮料、卫龙美味、泸州老窖。风险提示：风险提示：需求恢复较弱；原材料价格大幅上涨；食品安全等风险。重点公司盈利预测及投资评级重点公司盈利预测及投资评级公司公司公司公司投资投资昨收盘昨收盘总市值总市值EP