纺织服饰行业：2025年三季报前瞻：纺织制造业绩略有分化服装家纺业绩有所反弹-251019（12页）.pdf

1、2025年三季报前瞻：纺织制造业绩略有分化，服装家纺业绩有所反弹核心观点：2025年三季报前瞻：上游纺织制造板块以出口业务为主，伴随美国陆续和各国达成贸易协议，全球贸易环境略有缓和，板块订单呈现回暖趋势，尤其是接单周期较短的纱线、面料及辅料类子行业业绩第三季度环比第二季度预计有望略有改善，而制衣及制鞋类子行业接单周期较长，关税事件影响品牌客户于第二季度下单动能，影响第三季度业绩表现，但伴随美国关税政策的明朗化，预计品牌客户的补货态度有望逐渐转为积极，同时市场需求回暖，第四季度业绩展望乐观。下游服装家纺板块以内销业务为主，第三季度大部分子行业在上年同期低基数，消费环境呈现弱复苏的背景下，预计业绩

2、环比第二季度有望出现明显反弹，仅运动鞋服子行业由于上年同期基数较高，且耐克在大中华区加大去库存力度竞争加剧，预计终端零售表现较第二季度改善并不明显。2025年第三季度纺织品出口增长，服装出口回落，服装家纺内销弱复苏。根据海关总署统计，2025年1-9月纺织品出口金额（美元计）同比增加2.1%，2025年第一季度、第二季度、第三季度分别同比变动+4.0%、-0.1%、+2.7%。2025年1-9月服装出口金额（美元计）同比下降2.5%，2025年第一季度、第二季度、第三季度分别同比变动-1.9%、+1.2%、-6.3%。根据国家统计局统计，2025年1-8月限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售额同比

3、增长2.9%，2025年第一季度、第二季度、7-8月分别同比变动+3.4%、+2.8%、+2.2%。风险提示：宏观经济下行风险；汇率波动风险；海外产能扩张不及预期风险；库存积压风险；管理不善风险等。一、2025年三季报业绩预期二、纺织品服装出口金额增长情况(divcenter)图1：中国纺织品出口金额累计增速(/divcenter)注：以上季度同比增速通过过往年度各月份累计同比倒推计算。注：以上季度同比增速通过过往年度各月份累计同比倒推计算。三、限额以上企业服装鞋帽针织品零售额增长情况注：（1）2025年Q3截至8月底；（2）以上季度同比增速通过过往年度各月份累计同比倒推计算。四、穿类商品网上

4、零售额增长情况五、天猫+京东scriptstyle+抖音服装家纺各子品类增长情况(divcenter)图9：电商平台(天猫+京东+抖音)男鞋单季度成交额增速(/divcenter)(divcenter)图19：电商平台(天猫+京东scriptstyle+抖音)运动鞋单季度成交额增速(/divcenter)（一）宏观经济景气度持续下行风险部分纺织制造企业出口市场包括全球多地区市场。如果未来全球发达国家市场消费景气度下行，公司产品的终端需求将受到显著影响，公司订单将受到波及。（二）汇率波动风险部分纺织制造公司主要客户多为国际客户，出口收入占比较高，出口收入一般以外币计价，而生产在国内，成本以人民币

5、计价，因此受汇率影响较大。如果短期人民币汇率维持在高位，甚至出现持续大幅升值的情况，以外币计价的收入不变的情况下以人民币计价的收入在减小。所以人民币升值情况下，一方面，以出口为主的纺织制造企业产品收入及毛利率受到影响，企业有提价需求导致在全球市场的竞争力下降，影响企业订单；另一方面产生汇兑亏损，减少了企业的净利润。（三）海外产能扩张不及预期风险部分纺织制造公司在东南亚多个国家设立了生产基地并筹备新建产能，如果由于政治、经济环境等原因海外产能的投放进度不达预期，将对公司的生产和销售产生负面效应。（四）库存积压风险纺织服装公司需要提前备货，如果终端需求不佳，将会积压库存，影响公司收入及盈利。（五）管理不善风险随着公司业务规模的扩大，零售终端增长、供应链品牌方面管理都将面临新挑战。如果管理水平不能支持公司持续发展速度，则可引发一列风险进而对公司品牌形象和经营业绩造成不利影响。