克而瑞：2025上半年房企偿债能力报告：现金短债比继续下滑行业信用修复仍需时间（10页）.pdf

1、版权所有克而瑞集团研究中心1/10克而瑞专题2025 上半年房企偿债能力报告：现金短债比继续下滑，行业信用修复仍需时间中国房地产专题2025 年 9 月版权所有克而瑞集团研究中心2/10克而瑞专题目目 录录一、现金持有量较期初减少一、现金持有量较期初减少 9.49%9.49%，受限制现金占比达，受限制现金占比达 30%30%.41 1、融资和销售回款长期处在低位，房企现金继续减少、融资和销售回款长期处在低位，房企现金继续减少 9.49%9.49%.42 2、80%80%房企现金减少，部分央国企和完成债务重组企业有所增加房企现金减少，部分央国企和完成债务重组企业有所增加.43 3、调整后受限制现

2、金达、调整后受限制现金达 30.32%30.32%，房企实际短期偿债能力可能更低，房企实际短期偿债能力可能更低.5二、总有息负债较期初减少二、总有息负债较期初减少 0.95%0.95%，企业间仍有较大分化，企业间仍有较大分化.61 1、融资遇冷、融资遇冷+债务重组，总有息负债较期初减少债务重组，总有息负债较期初减少 0.95%0.95%.62 2、央国企总有息负债略有增长，、央国企总有息负债略有增长，1919 家企业超千亿家企业超千亿.63 3、22%22%房企总有息负债增加，部分完成债务重组企业负债规模降低房企总有息负债增加，部分完成债务重组企业负债规模降低.7三、短期偿债压力仍在加大，部分

3、房企仍有违约可能三、短期偿债压力仍在加大，部分房企仍有违约可能.71 1、短债占比近年来首次回落，央国企存量债务结构仍较为优秀、短债占比近年来首次回落，央国企存量债务结构仍较为优秀.72 2、调整后非受限现金短债比继续下滑，、调整后非受限现金短债比继续下滑，68%68%企业低于红线企业低于红线.7四、净负债率继续提升，红橙档房企占比微降至四、净负债率继续提升，红橙档房企占比微降至 58%58%.81 1、平均净负债率升至、平均净负债率升至 108.71%108.71%，民营房企继续大幅提升，民营房企继续大幅提升.82 2、2727 家企业净负债率超过红线，企业之间分化较大家企业净负债率超过红线

4、，企业之间分化较大.93 3、红橙房企占比微降，部分国企、混合所有制企业压力加大、红橙房企占比微降，部分国企、混合所有制企业压力加大.9五、融资能力分化加剧，行业信用修复仍需时间五、融资能力分化加剧，行业信用修复仍需时间.91 1、房企整体融资成本降至、房企整体融资成本降至 3.92%3.92%，优质央国企降至极低水平，优质央国企降至极低水平.92 2、表外化率仍在提升，明股实债加大房企压力、表外化率仍在提升，明股实债加大房企压力.93 3、近、近 8 8 成房企调整后速动比率成房企调整后速动比率1 1，出险房企债务重组仍是当务之急，出险房企债务重组仍是当务之急.9版权所有克而瑞集团研究中心3

5、/10克而瑞专题2025 上半年房企融资政策延续了相对宽松的基调，城市房地产融资协调机制持续推进，截至 5 月 7 日“白名单”贷款审批通过金额已达到 6.7 万亿元，缓解了房企的部分资金压力。与此同时，出险房企的债务重组进程也在持续推进中，部分房企已经实现境内外债务重组成功，但当前房企整体的债务压力依然较大。从 50 家样本房企1的财务情况来看，2025 年中期样本房企的现金持有量较期初继续样本房企的现金持有量较期初继续减少减少 9.49%9.49%，总有息负债减少，总有息负债减少 0.95%0.95%。在此背景下，调整后的非受限现金短债比相比期调整后的非受限现金短债比相比期初略有下降，达初

6、略有下降，达 0.370.37，房企短期压力仍在加大。，房企短期压力仍在加大。从从 20252025 年中期样本房企三条红线分档结果来看，踩线房企占比较期初降低年中期样本房企三条红线分档结果来看，踩线房企占比较期初降低 2 2 个百个百分点至分点至 72%72%，其中黄档占比和期初持平，橙档和红档占比较期初分别降低 4 个和提高 2个百分点至 24%和 34%。表：历年样本房企整体财务指标表：历年样本房企整体财务指标财务指标财务指标20212021 年年20222022 年年20232023 年年20242024 年年2025H2025H较期初变动较期初变动现金（亿元）228321773514