能源金属行业周报：关键金属战略价值全球重估进行时推荐关注稀土及钴等战略金属-251018（26页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 关键金属战略价值全球重估进行时，推荐关注稀土及钴等战略金属 有色-能源金属行业周报 报告摘要报告摘要：随着印尼新版随着印尼新版 RKAB 监管政策临近，冶炼厂或将在监管政策临近，冶炼厂或将在今年剩余时间内提前加快采购，对镍矿价格有所支撑今年剩余时间内提前加快采购，对镍矿价格有所支撑 截止到 10 月 17 日，LME 镍现货结算价报收 14930 美元/吨，较 10 月 10 日下跌 1.61%，LME 镍总库存为 250530 吨，较 10 月 10 日增加 5.54%；沪镍报收 12.27 万元/吨，较 10 月10 日下跌 1.10%，沪镍库存为

2、33,119.00 吨，较 10 月 10 日增加 0.02%；截止到 10 月 17 日，硫酸镍报收 28,750 元/吨，较10 月 10 日上涨 0.35%。根据 SMM，印尼原料方面，火法矿市场来看，在供应方面，大部分苏拉威西和哈马黑拉区正进入旱季，预计将支持更高的矿石产量。从供应端来看，印尼苏拉威西和哈马黑拉岛的雨季已基本结束，整体采矿作业未受阻碍。从矿山角度来看，预计到今年年底，镍矿石产量将小幅增长，因为矿山计划充分利用其已获批的生产配额。需求方面，由于预计镍生铁产量将增加，近期，印尼冶炼厂大多增加矿的采购量。从 RKAB（采矿许可证）角度来看，审批周期从 3 年调整为 1 年的新

3、规也加剧了市场对未来矿石供应紧张的预期。随着新版 RKAB 监管政策临近，冶炼厂或将在今年剩余时间内提前加快采购，对镍矿价格有所支撑。后市钴供给预计越发紧张，钴价仍存进一步上涨空间后市钴供给预计越发紧张，钴价仍存进一步上涨空间 截至 10 月 17 日，电解钴报收 38.2 万元/吨，较 10 月 10日价格上涨 8.99%；氧化钴报收 282.5 元/千克，较 10 月 10日价格上涨 16.86%；硫酸钴报收 8.9 万元/吨，较 10 月 10 日价格上涨 17.11%；四氧化三钴报收 342 元/千克，较 10 月 10日价格上涨 16.13%。根据 USGS 数据，2024 年全球钴

4、矿产量 29.0 万吨，同比增加 21.8%，其中刚果金产量 22.0 万吨，全球占比 76%。刚果金政府现已明确 2025-2027 年钴出口基础配额分别为 1.81/8.7/8.7 万吨，战略配额分别为0/9600/9600 吨，合计出口配额分别为 1.81/9.66/9.66 万吨，且已经明确各家矿企出口配额获取、分配和执行条件。我们假设刚果金 2025 年钴产量与 2024 年持平，刚果金 2025 年 2 月 22日-10 月 15 日暂停出口，约减少 16.52 万吨出口供给，占 2024年全球钴产量的 57%，2026-2027 年按照 2024 年标准计算，减少的出口供应量约占

5、 2024 年全球钴产量的 43%。我们预计未来 2 年伴随着社会库存的逐步耗尽，以及当年存在的供需缺口，钴供给将随着时间迁移愈来愈紧张，钴价仍存进一步上涨空间，利好钴资源类企业。锑矿依旧偏紧，供应端原料的长期短缺为锑价提供锑矿依旧偏紧，供应端原料的长期短缺为锑价提供了底部支撑了底部支撑 评级及分析师信息 行业评 级：推荐 行业走势图 分析师：晏溶分析师：晏溶 邮箱： SACNO：S1120519100004 分析师：熊颖分析师：熊颖 邮箱： SACNO：S1120524120001 相关研究：1.能源金属周报|锡供需格局仍然偏强，锡价下行空间相对受限 2024.08.04 2.能源金属周报|

6、锡供需格局仍然偏强，锡价下行空间相对受限 2024.07.28 3.能源金属周报|锡价受锡矿紧张预期支撑较强，下行空间或有限 2024.07.21 -20%-12%-5%2%9%16%2023/092023/122024/032024/062024/09有色金属沪深300Table_Date 2025 年 10 月 18 日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 2 截止 10 月 16 日，国内锑精矿平均价格为 14.45 万元/吨，较 10 月 9 日价格下跌 3.34%；国内锑锭平均价格为 16.25 万元/吨，较 10 月 9 日价格下跌-2.99%。U