华创交运行业红利资产月报（2025年10月）：高股息+稳业绩双驱动交运红利配置正当时-251020（20页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 交通运输交通运输 2025 年年 10 月月 20 日日 华创交运|红利资产月报（2025 年 10 月）推荐推荐（维持）（维持）高股息高股息+稳业绩双驱动，交运红利配置正当时稳业绩双驱动，交运红利配置正当时 月度行情表现：月度行情表现：2025 年年 10 月月红利资产表现较优，跑赢沪深红利资产表现较优，跑赢沪深 300 指数，高速公指数，高速公路与港口跑赢交运指数路与港口跑赢交运指数。1）行业涨跌幅：）行业涨跌幅：

2、2025/10/1-10/17 期间，高速公路、铁路运输、港口累计涨跌幅+4.48%、+0.33%、+3.05%，10 月红利资产（公铁港）表现较优，均跑赢沪深 300 指数，高速公路与港口跑赢交运指数。2）红）红利资产利资产个股个股表现：表现：10/1-10/17 期间，A 股涨幅前三：南京港（+25.64%）厦门港务（+14.15%）皖通高速（+11.48）；H 股涨幅前三：安徽皖通高速（+10.31%）四川成渝高速公路（+10.04%）江苏宁沪高速（+6.32%）。年初至今，A 股涨幅前三：南京港（+88.47%）连云港（+51.55%）厦门港务（+39.37%）；H 股涨幅前三：四川成

3、渝高速公路（+52.25%）秦港股份（+31.55%）中远海运港口（+29.24%）。3）利率环境利率环境：仍处于低位。仍处于低位。2025 年 10 月，国债收益率相对平稳，截至 2025/10/17，10 年国债到期收益率为 1.82%，较 2025/09/30 下跌4bp，30 年国债到期收益率 2.20%。4）行业成交额：）行业成交额：10 月月港口日均成交额增港口日均成交额增长明显长明显。2025/10/1-10/17，高速公路日均成交额 22.71 亿元，同比-34.3%，铁路日均成交额 23.85 亿元，同比-8.8%，港口日均成交额 37.41 亿元，同比+52%。5）行业估值

4、：）行业估值：相较银行、煤炭、电力设备、公用事业，从 PE 历史分位数看，煤炭为主要红利资产细分行业中最高，港口为最低；PB 历史分位数，高速公路为主要红利资产细分行业中最高，铁路运输为最低；从行业整体股息率看，从行业整体股息率看，高速公路为 3.7%，铁路运输、港口均在 2%-3%区间内，煤炭和银行领先。行业行业数据数据：1）高速公路：）高速公路：客运量，2025 年 8 月，公路客运量为 9.5 亿人次，同比-5.1%；2025 年 1-8 月累计 76.61 亿人次，同比-2.1%。货运量，2025 年 8月，公路货运量为 37.48 亿吨，同比+3.9%；2025 年 1-8 月累计

5、280.2 亿吨，同比+3.9%。2）铁路）铁路：旅客发送量，2025 年 9 月，铁路旅客发送量为 3.41 亿人次，同比-0.2%，2025 年 1-9 月累计发送量为 35.37 亿人次，同比+6%；货运总发送量，2025 年 9 月，铁路货运总发送量为 4.45 亿吨，同比+4.2%，2025年 1-9 月累计发送量为 39.12 亿吨，同比+2.8%。3）港口）港口：交通运输部重点监交通运输部重点监测港口周度吞吐量，测港口周度吞吐量，过去四周（2025/9/22-2025/10/19，第 38-41 周）监测港口货物吞吐量 10.37 亿吨，同比+4%，年初至今累计 104.7 亿吨

6、，同比+4.6%；过去四周集装箱 2531.9 万标箱，同比+4.3%，年初至今累计 25780.3 万标准箱，同比+7.3%。重点港口货种吞吐量增速，重点港口货种吞吐量增速，2025 年 8 月，铁矿石（+6.7%）=集装箱（+6.7%）原油（+3.2%）煤炭（-0.3%），2025 年 1-8 月，集装箱（+6.9%）铁矿石（+4.2%）原油（-0.7%）煤炭（-2.7%）。投资建议：投资建议：交运红利交运红利 A/H 不乏高股息优质标的：不乏高股息优质标的：1）A 股：股：唐山港（5.1%）四川成渝（5.0%）大秦铁路（4.6%）山东高速（4.6%）粤高速 A（4.5%）楚天高速（4.2