江海股份-深度报告：光伏带来公司估值确定性的增长新能源汽车高景气蕴含新的成长曲线-220817（22页）.pdf

1、证券研究报告 | 深度报告 | 元件 http:/ 1/22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 江海股份(002484) 报告日期：2022 年 08 月 17 日 光伏带来公司估值确定性的增长，新能源汽车高景气蕴含新的成长曲线光伏带来公司估值确定性的增长，新能源汽车高景气蕴含新的成长曲线 江海股份江海股份深度报告深度报告 报告导读报告导读 回顾公司估值的波动，每次下游市场的旺盛必将带来估值确定性的增长;铝电解电容器、薄膜电容器、超级电容器三大业务布局为公司注入创新活力；光伏市场开拓将带来公司估值确定性的增长，新能源汽车高景气蕴含新的成长曲线，超级电容或将为公司带来新的营收增长空间。 投资要点

2、投资要点 光伏市场的开拓带来公司估值确定性的增长光伏市场的开拓带来公司估值确定性的增长 回顾公司估值的波动，每次下游市场的旺盛必将带来估值确定性的增长，目前全球光伏逆变器前 10 大厂商中已有 7 家成为了公司用户，参考光伏发电相关产业链的估值，我们认为公司估值将迎来确定性的增长。 新能源汽车高景气蕴含新的成长曲线新能源汽车高景气蕴含新的成长曲线 碳达峰、碳中和双重目标驱动下，新能源汽车进入高速发展期，未来四年全球新能源汽车销售量复合增速达 36.63%，新能源充电桩也有三倍的提升空间。公司车载用电容产品下游扩展及时，或将直接受益于新能源市场的高景气。 超级电容或将为公司带来新的营收增长空间超

3、级电容或将为公司带来新的营收增长空间 超级电容具有高功率密度、总购置成本低、循环寿命长与重量轻等特点，可以广泛的应用于智能三表、风电变桨器、石油勘探、超级大巴与电网调频，随着公司下游市场认证完成，未来或将给公司带来更为显著的营收增速。 盈利预测与估值盈利预测与估值 我们预计公司 2022-2024 年营收分别为 49.03/65.59/87.16 亿元，同比增长38.12%/33.78%/32.88%， 复 合 增 长 率 达 34.91%。 对 应 归 母 净 利 润 分 别 为6.47/9.38/13.28 亿元，同比增速分别为 48.67%/45.05%/41.59%，复合增长率达45.

4、07%。对应 EPS 为 0.78/1.13/1.60 元，对应 PE 分别为 34.03X、23.46X、16.57X。重申“买入”评级。 风险提示风险提示 下游市场开拓不及预期；原材料涨价影响盈利能力；疫情反复影响产品交付。 投资评级投资评级: 买入买入 分析师：程兵分析师：程兵 执业证书号：S1230522020002 基本数据基本数据 收盘价 ￥26.50 总市值(百万元) 22,006.15 总股本(百万股) 830.42 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 1 江海股份（002484）深度报告：新能源产业带来广阔的市场增量，行业低估值蕴含确定性上涨空间 2022.07.20

5、财务摘要财务摘要 Table_Forcast (百万元) 2021A 2022E 2023E 2024E 主营收入 3549.68 4902.81 6559.20 8715.71 (+/-) (%) 34.71% 38.12% 33.78% 32.88% 归母净利润 434.92 646.59 937.86 1327.90 (+/-) (%) 17.38% 48.67% 45.05% 41.59% 每股收益(元) 0.52 0.78 1.13 1.60 P/E 50.60 34.03 23.46 16.57 资料来源：浙商证券研究所 -29%-14%0%15%29%44%21/0821/092

6、1/1021/1121/1222/0122/0322/0422/0522/0622/0722/08江海股份深证成指江海股份(002484)深度报告 http:/ 2/22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录正文目录 1 下游市场的开拓将带来公司估值与业绩的双重增长下游市场的开拓将带来公司估值与业绩的双重增长 . 4 1.1 光伏产业的高估值带来公司估值确定性的增长 . 4 1.2 技术创新带来产品的完善与下游市场扩张. 5 1.3 下游市场旺盛为公司产品带来广阔的市场空间 . 6 2 光伏发电、新能源汽车与超级电容持续接力促进公司业绩快速增长光伏发电、新能源汽车与超级电容持续接力促进公