【山西证券】社零数据点评：9月国内社零同比增长3.0%，化妆品单月增速环比提升-251020（6页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1纺织服装社零数据点评同步大市纺织服装社零数据点评同步大市-A(维持维持)9 月国内社零同比增长月国内社零同比增长 3.0%，化妆品单月增速环比提升，化妆品单月增速环比提升2025 年年 10 月月 20 日行业研究日行业研究/行业快报行业快报纺织服装行业近一年市场表现纺织服装行业近一年市场表现资料来源：最闻，山西证券研究所相关报告：【山证纺织服装】国庆中秋假期国内消费市场稳健增长，迅销发布 FY2025 业绩-【山证纺服】行业周报 2025.10.14【山证纺织服装】特步开设海外首家跑步俱乐部，FILA 成为中网独家

2、运动鞋服赞助商-【山证纺服】行业周报 2025.9.29分析师：分析师：王冯执业登记编码：S0760522030003邮箱：孙萌执业登记编码：S0760523050001邮箱：事件描述：事件描述：10 月 20 日，国家统计局公布 2025 年 9 月社零数据。事件点评：事件点评：9 月国内社零同比增长 3.0%，表现略低于市场一致预期。9 月国内社零同比增长 3.0%，表现略低于市场一致预期。2025 年 9 月，国内实现社零总额 4.20 万亿元，同比增长 3.0%，环比下滑 0.4pct，表现略低于市场一致预期（根据 Wind，2025 年 9 月社零当月同比增速预测平均值为+3.11%

3、）。2025 年 1-9 月，国内实现社零总额 36.59 万亿元，同比增长 4.5%。按消费类型分，2025 年 9 月餐饮收入、商品零售同比增速分别为 0.9%、3.3%。2025 年 1-9 月，餐饮收入、商品零售同比增速分别为3.3%、4.6%。2025 年 8 月，我国消费者信心指数为 89.2，环比提升 0.2。分渠道来看，线上渠道表现继续优于商品零售大盘，线下便利店/超市必选消费业态表现稳健。分渠道来看，线上渠道表现继续优于商品零售大盘，线下便利店/超市必选消费业态表现稳健。2025 年 1-9 月，商品零售额整体同比增长 4.6%，其中，线上渠道，实物商品网上零售额同比增长 6

4、.5%，表现好于商品零售整体；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长 15.1%、2.8%、5.7%。线下渠道，按零售业态分，2025 年 1-9月，限额以上零售业单位中便利店、超市、百货店、专业店、品牌专卖店零售额同比分别增长 6.4%、4.4%、0.9%、4.8%、1.5%。化妆品单月增速环比提升，金价快速上涨阶段性抑制黄金珠宝终端需求。化妆品单月增速环比提升，金价快速上涨阶段性抑制黄金珠宝终端需求。2025 年 9月，限上化妆品同比增长 8.6%，环比提升 3.5pct；限上金银珠宝同比增长 9.7%，环比下滑 7.1pct，其中上金所 AU9999 收盘价均价为 831.

5、84 元/克，同比上涨 43.0%，环比上涨7.2%；限上纺织服装同比增长4.7%，环比提升1.6pct；限上体育/娱乐用品同比增长11.9%，环比下滑 5.0pct。2025 年 1-9 月，限上化妆品、金银珠宝、纺织服装、体育/娱乐用品同比分别增长 3.9%、11.5%、3.1%、19.6%。投资建议：投资建议：品牌服饰板块：品牌服饰板块：（一）2025 年 9 月，纺织服装社零单月增速边际改善，1-9 月累计同比增长 3.1%，其中体育娱乐用品社零呈现更快增长，1-9 月累计同比增长 19.6%，9月单月增长 11.9%。根据 361 度和特步国际公布的 2025Q3 季度经营数据。20

6、25 年第三季度，361 度在竞争激烈的国内运动服饰市场中，公司依托高质价比产品、超品店快速推进，取得线下、线上零售流水的健康增长。特步主品牌零售流水同比增长低单位数，零售折扣与库销比水平保持平稳，旗下索康尼品牌零售流水同比增长 20%以上。继续推荐 361 度，建议关注特步国际、安踏体育、锦泓集团、歌力思。行业研究行业研究/行业快报行业快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2纺织制造板块：纺织制造板块：2025 年 1-9 月，我国纺织品、服装及衣着附件出口金额分别为1064.77、1152.09 亿美元，同比增长 2.1%、-2.5%；越南纺织品和