【大同证券】造纸行业周报：包装纸提价潮延续，造纸板块盈利修复可期-251020（9页）.pdf

1、请务必阅读最后一页免责声明1证券研究报告证券研究报告造纸造纸行业周报行业周报行业评级：看好行业评级：看好发布日期：发布日期：2025.2025.1010.2020造纸行情走势图数据来源：Wind大同证券大同证券研究中心分析师：杨素婷执业证书编号：S0770524020002邮箱：研究助理：温慧执业证书编号：S0770125070012邮箱：地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址:http:/核心观点核心观点龙头引领纸品调价龙头引领纸品调价，成本传导机制打通成本传导机制打通：本周造纸行业旺季需求与成本共振效应进一步凸显，包装纸价格呈现“龙头引领+全品类跟涨”态势

2、：玖龙、山鹰等头部纸企密集发布调价通知，玖龙多基地计划 10 月 20 日提价，山鹰华中基地 10 月 15 日上调 T 纸、瓦纸 50 元/吨，带动终端价格同步上行截至 10月 17 日，白板纸、瓦楞纸、箱纸板均价周环均有所上涨，瓦楞纸单周涨幅尤为显著。纸浆市场库存持续缓解纸浆市场库存持续缓解，漂针浆价格延续下行漂针浆价格延续下行：库存端，纸浆期货库存均值周环比减少3123.75吨，港口库存压力持续释放；价格端，国内漂针浆均价周降 96.25 元/吨，成本端实际压力边际减轻。国际市场漂针浆（720 美元/吨）、漂阔叶浆（630美元/吨）价格持续平稳，纸企成本预期更趋稳定，为盈利释放创造有利条

3、件。政策与企业双向发力政策与企业双向发力，行业转型进程加速行业转型进程加速：政策层面，多地出台利好政策引导行业升级。企业层面，转型动作频现且成果显著：亚太森博获评山东省重点用水企业水效“领跑者”，工业水循环使用率达 95.98%；广西建晖纸业首批木片进厂，打通林浆纸一体化原料供应环节；联盛林浆纸 220 亿项目全面投产，年产 390 万吨产能改写区域产业格局；行业向“绿色化、智能化、一体化”转型的趋势明确。估值与基本面共振估值与基本面共振，板块配置价值凸显板块配置价值凸显：从企业质地看从企业质地看，多家多家纸企入选纸企入选 20252025 中国制造业企业中国制造业企业 500500 强强，头

4、部企业现金流充裕头部企业现金流充裕、业绩确定性强业绩确定性强；从政策赋能看从政策赋能看，河北省碳抵销河北省碳抵销、山东省产业链山东省产业链指引等政策推动绿色化指引等政策推动绿色化、数智化转型数智化转型，后续随着双十一大促需后续随着双十一大促需求进一步兑现与企业转型成果落地求进一步兑现与企业转型成果落地，板块估值修复空间值得期板块估值修复空间值得期待。待。风险提示风险提示需求不及预期风险，原材料价格波动风险，政策落地偏差风险。包装纸提价潮延续，造纸板块盈利修复可期包装纸提价潮延续，造纸板块盈利修复可期【2025.2025.1010.1313-2025.-2025.1010.1919】请务必阅读最

5、后一页免责声明1证券研究报告证券研究报告造纸造纸行业周报行业周报一、一、行业要闻行业要闻河北今年将造纸等行业纳入碳抵销范围河北今年将造纸等行业纳入碳抵销范围10 月 10 日，河北省生态环境厅召开“河北省应对气候变化工作”新闻发布会。记者从会上获悉，河北省积极应对气候变化，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，积极参与全国碳市场建设、推动降碳产品价值实现延伸扩面、扎实推进国家试点示范，不断强化重点领域温室气体排放控制，单位 GDP 二氧化碳排放持续下降。为推动降碳产品价值实现延伸扩面，今年，河北省创新研究制定造纸、化工、平板玻璃行业碳排放基准值，出台年度降碳产品价值实现碳抵销实施方案，首次将上述 3

6、 个行业重点排放单位纳入碳抵销范围。（资料来源：纸业网）多地纸板厂传导成本压力多地纸板厂传导成本压力 然而原纸涨价潮仍在持续然而原纸涨价潮仍在持续10 月 12 日至 14 日，受多家纸厂再度上调原纸价格影响，国内多地包装企业陆续发布纸板涨价函，部分兼具纸板与纸箱生产能力的企业在上调纸板价格的同时，同步调涨纸箱售价，充分反映出上游成本压力持续向下游传导的态势。然而，这轮纸板涨价潮恐怕仍会继续。此前，玖龙纸业宣布，其多个基地将在 10 月 20 日上调纸价;山鹰纸业华中基地将于 10 月15 日对 T 纸、瓦纸上调 50 元/吨，浙江、安徽、宿州、吉林基地将于 10 月 20 日再度调涨价格;其