【宏观快评】财政政策出现边际变化——政策周观察第51期-251020（8页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 宏观研究宏观研究 宏观快评宏观快评 2025 年年 10 月月 20 日日 【宏观快评】财政政策财政政策出现出现边际变化边际变化政策周观察第政策周观察第 51 期期 近一周，关注国内外政策环境的边际变化：近一周，关注国内外政策环境的边际变化：（一）国内：（一）国内：结存限额下达，四季度财政增量近万亿结存限额下达，四季度财政增量近万亿 1、10 月 17 日，财政部在新闻发布会上提出，“中央财政从地方政府债务结存中央财政从地方政府债务结存

2、限额中安排限额中安排 5000 亿元下达地方亿元下达地方。与去年相比，此次安排结存限额有两方面特点：一是力度有增加。总规模较上年增加一是力度有增加。总规模较上年增加 1000 亿元亿元。二是范围有拓展。今年的 5000 亿元除用于补充地方政府综合财力，支持地方化解存量政府投资项目债务、消化政府拖欠企业账款外，还安排额度用于经济大省符合条件的项目还安排额度用于经济大省符合条件的项目建设建设”。结合 9 月底陆续落地的 5 千亿准财政工具，四季度理论上可用于投资的增量近万亿。参考点评 超预期的“结存限额”增量9 月财政数据点评。（二）海外：中美高层通话，安排进一步磋商（二）海外：中美高层通话，安排

3、进一步磋商 10 月 18 日，何立峰与美国财政部长贝森特、贸易代表格里尔举行视频通话，双方同意尽快举行新一轮中美经贸磋商双方同意尽快举行新一轮中美经贸磋商。10 月 14 日，商务部新闻发言人就近期美方宣布对华加征关税等限制措施答记者问，发言人提到，“关于关税战、贸易战，中方立场是一贯的。打，奉陪到底；谈，大门敞开双方在中美经双方在中美经贸磋商机制框架下一直保持沟通，昨天还进行了工作层会谈贸磋商机制框架下一直保持沟通，昨天还进行了工作层会谈”。下周，主要关注二十届四中全会和全国人大常委会会议下周，主要关注二十届四中全会和全国人大常委会会议：1、二十届四中全会，将于、二十届四中全会，将于 10

4、 月月 20 日日-23 日召开日召开，研究制定“十五五”规划，研究制定“十五五”规划建议建议。参考十四五情况，预计会议公报将于 10 月 23 日发布，内容较为概括（上一次十九届五中全会公报字数不超过 3 千字）；“十五五”规划的建议将于一周左右发布，内容更为细致（“十四五”规划建议全文 2 万字左右）。2、全国人大常委会会议，将于、全国人大常委会会议，将于 10 月月 24 日日-28 日举行。日举行。会议议程包括审议国务院关于金融工作情况的报告、关于 2024 年度国有资产管理情况的综合报告和关于 2024 年度企业国有资产（不含金融企业）管理情况的专项报告等。风险提示：风险提示：政策更

5、新不及时。证券分析师：张瑜证券分析师：张瑜 邮箱： 执业编号：S0360518090001 证券分析师：陆银波证券分析师：陆银波 邮箱： 执业编号：S0360519100003 证券分析师：袁玲玲证券分析师：袁玲玲 邮箱： 执业编号：S0360524070006 相关研究报告相关研究报告 【华创宏观】超预期的“结存限额”增量9月财政数据点评 2025-10-19 【华创宏观】金融数据映射的经济与股市的变化2025 年 9 月金融数据点评 2025-10-16 【华创宏观】核心通胀三年后再回 1%9 月通胀数据点评 2025-10-16 【华创宏观】2026 出口初窥：如何理解关税冲击与需求前置

6、的影响？9 月进出口数据点评 2025-10-14 【华创宏观】关税再升级政策周观察第 50期 2025-10-13 华创证券研究华创证券研究所所 宏观快评宏观快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 一一、近近一一周周党中党中央及国务院高层重要行程央及国务院高层重要行程 近一周（10 月 12 日-17 日），党中央及国务院高层重要行程，参见如下表格。图表图表 1 近近一一周周党中央及国务院高层重要行程党中央及国务院高层重要行程 相关方相关方 细分类别细分类别 日期日期 名称（含名称（含重要讲话、重要讲话、指示批示、考察调研指示批示、考察调研等等）