【信达证券】信用利差周度跟踪：3Y以内普信债与3-5Y二永债利差继续压缩-251018（11页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 歌声ue 3Y3Y 以内普信债与以内普信债与 3 3-5Y5Y 二永债利差继续压缩二永债利差继续压缩 信用利差周度跟踪 20251018 Table_ReportTimeTable_ReportTime2025 年 10 月 18 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 债券研究 Table_ReportType 专题报告 李一爽 固定收益首席分析师 执业编号：S1500520050002 联系电话：+86 18817583889 邮 箱： 朱金保 固定收益分析师 执业编号：S1500524080002 联系电

2、话：+86 15850662789 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 号金隅大厦B座 邮编：100031 3Y3Y 以内普信债与以内普信债与 3 3-5Y5Y 二永债利差二永债利差继续继续压缩压缩 Table_ReportDate 2025 年 10 月 18 日 利率震荡信用债继续修复，利率震荡信用债继续修复，1Y1Y 中低等级及中低等级及 3Y3Y 中高等级利差显著压缩中高等级利差显著压缩。本周利率债维持震荡格局，1Y、3Y、5Y 和 7Y 期国开债收益率较上周分别上行 1BP、2BP、1BP 和 2BP，

3、10Y 期国开债收益率下行 1BP。信用债收益率多数下行，信用利差显著收敛。1Y 期 AA+级及以上信用债收益率下行 1-2BP，其余等级下行 4-5BP；3Y 期 AA+及以上等级信用债收益率下行 2-3BP，其余等级持平；5Y期 AAA 级信用债收益率下行 1BP，其余等级上行 0-1BP；7Y 期各等级信用债收益率上行 0-1BP，10Y 期各等级信用债收益率下行 3BP。短久期信用利差收敛幅度较大。1Y 期 AA+级及以上信用债利差下行 3-4BP，其余等级下行 6-7BP；3Y 期 AA+及以上等级利差下行 5-6BP，其余等级下行 3BP；5Y 期 AAA 级利差下行 2BP，AA

4、 级下行 1BP，其余等级持平；7Y 期各等级信用利差下行 1-2BP；10Y 期各等级利差下行 2BP。城投债利差普遍下行城投债利差普遍下行 4 4-5BP5BP。外部评级 AAA 平台信用利差总体较上周下行4BP，AA+和 AA 均下行 5BP。AAA 平台利差多数下行 3-6BP，内蒙古下行 7BP；AA+级平台利差多数下行 4-6BP，其中甘肃、云南、天津下行 3BP；AA 级平台多数下行 4-6BP，其中山东、新疆下行 3BP。分行政级别来看，省级平台信用利差总体较上周下行 4BP，地市级和区县级均下行 5BP。省级平台利差多数下行 4-6BP，新疆下行 1BP，湖南下行 3BP；市

5、级平台多数下行 4-6BP，内蒙古下行 8BP；区县级平台多数下行 4-5BP，四川下行 6BP。产业债利差多数下行产业债利差多数下行,混合所有制地产债利差仍有抬升。混合所有制地产债利差仍有抬升。本周央国企地产债利差下行 4BP，混合所有制地产债利差上行 46BP，民企地产债利差上行 1BP。龙湖利差下行 4BP，美的置业下行 4BP，旭辉上行 29BP，万科上行 109BP。各等级煤炭债利差下行 4BP；AAA 钢铁债利差下行 4BP，AA+下行 5BP；AAA 等级化工债利差下行 4BP，AA+下行 5BP。陕煤利差下行 4BP，河钢下行 5BP，晋控煤业利差下行 6BP。本周二永债收益率

6、全线下行，本周二永债收益率全线下行，3 3-5Y5Y 期利差继续修复，高等级品种表现更强期利差继续修复，高等级品种表现更强。1Y 期各等级二级资本债收益率下行 1BP，永续债大致持平，信用利差下行 2-3BP。3Y 期各等级二级资本债收益率下行 3-4BP，永续债收益率下行 2-3BP，利差压缩 5-7BP。5Y 期各等级二级资本债收益率下行 2-3BP，各等级永续债收益率下行 3-5BP，利差下行 3-6BP。3Y3Y 产业永续债超额利差上行，产业永续债超额利差上行，5Y5Y 城投超额利差下行城投超额利差下行。产业 AAA3Y 永续债超额利差较上周上行 0.99BP 至 15.51BP，处于