【国泰期货】棉花：预计期价短期偏震荡-251019（8页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 棉花棉花：预计预计期价期价短期短期偏震荡偏震荡 傅博 投资咨询从业资格号：Z0016727 报告导读：报告导读：截至 10 月 17 日当周，ICE 棉花先跌后涨，周初 ICE 棉花延续前两周的弱势，最低触及 62.71 美分/磅，在缺乏美国农业部数据指引的情况下，ICE 棉花在技术性卖压的影响下，直到出现商业买盘的支撑后下跌势头才告一段落，另外，ICE 棉花受外部市场因素影响，主要受市场对国际经贸形势的情绪影响。国内棉花期货企稳反弹，一方面因新疆籽棉价格稳定，另一方面，郑棉期货的走势也受到外部市场情绪影响。短期来看，新棉大量上市和轧花厂套保意愿

2、较强将继续限制郑棉期货的反弹动能，不过，高基差和绝对价格相对不高将对郑棉期货构成支撑。所以，从基本面来看，认为郑棉期货短期内将维持窄幅震荡走势，短期内市场波动可能主要还是来自于当前复杂的国际经贸形势。2022025 5 年年 1010 月月 1 19 9 日日 二二二二五年五年度度 国泰君安期货国泰君安期货研究所研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录目录 1.行情数据.3 2.基本面.3 3.基础数据图表.4 4.操作建议.7 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3（正文）（正文）1.行情数据行情数据 表 1:棉花、棉纱期货数据 资料来源：同花顺 iFinD，国泰

3、君安期货研究 2.基本面基本面 1)国际棉花情况国际棉花情况 ICE 棉花棉花先跌先跌后涨后涨：ICE 棉花本周先跌后涨，周初 ICE 棉花延续前两周的弱势，最低触及 62.71 美分/磅，在缺乏美国农业部数据指引的情况下，ICE 棉花在技术性卖压的影响下，直到出现商业买盘的支撑后下跌势头才告一段落，另外，ICE 棉花受外部市场因素影响，主要受市场对国际经贸形势的情绪影响。美棉周度出口美棉周度出口销售销售数据数据：美国政府停摆，美国农业部每周出口销售数据停发。其他棉花主产国其他棉花主产国和消费国和消费国情况情况：印度印度：良好良好降雨降雨预计预计提升提升单产单产。在 6 月至 9 月这四个月里

4、，西北地区降雨量较长期平均值高出 27%，中部和南部地区的降雨量则分别较长期平均值偏高 15%和 10%。较高的湿度水平一般认为对作物生长有利，这也推动了今年棉花产量的提升据估算本年度棉花产量约为每公顷 460 公斤，较 2023/24 年度增长 3%。私人估计的每日到货量目前正加快增长，10 月 15 日，到货量约为 8.92 万包，为 2020/21 年度以来的最高水平。目前，大部分棉花来自安得拉邦、北部产区和古吉拉特邦。巴西巴西：CONAB 预计预计新年度新年度巴西巴西棉花棉花种植种植面积面积继续继续增加，增加，和和其他其他机构机构预计预计相左相左。国家商品供应公司（CONAB）发布了

5、2025/26 年度首次产量预测，棉花产量预计为 403.1 万吨，较上一季略有下降，主要原因是单产评估下调。预测种植面积将增加 2.5%，达到 213.8 万公顷。巴西棉农协会（ABRAPA）在迪拜国际棉花协会贸易会议上发布的数据则预测种植面积将缩减至 207.6 万公顷（产量为 370 万吨）；同时，有观察人士预计种植面积将下降约 10%至 15%。因单产评估小幅提高，CONAB 将 2024/25 年度棉花产量预测小幅上调至 407.7 万吨。巴西当地 SLM（次中级）棉现货的 Esalq 指数再度走低，于 10 月 14 日跌至352.05（约合 64.40 美分/磅），创下五年来的最

6、低水平。该指数较 6 月初的近期高点已累计下跌 21%。巴基斯坦巴基斯坦：棉花棉花进口需求进口需求仍然一般仍然一般。目前巴基斯坦棉花产量预估维持在 600-650 万包。进口棉需求整体保持温和态势。尽管本周 12 月 ICE 期棉创下新低，但进口棉成交并未明显放量。一方面，国内棉价同步下跌，且多数工厂当前库存充足；另一方面，多数纺织品零售商仍仅愿意下达短期需求订单，这两方面因素共同导致工厂不愿扩大补库规模。本地纱线与纺织品市场疲软态势仍在延续。纺纱企业再次反馈纱线需求低迷，而织布厂与针织厂的采购量也未有好转。9 月，五大类主要纺织品出口额达 13 亿美元，较 8 月环比增长 2.5%，但较去年