【交银国际证券】每日晨报-251017（7页）.pdf

1、此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https:/交银国际研究交银国际研究每日晨报每日晨报2025 年 10 月 17 日今日焦点今日焦点银行业银行业 9 月新增人民币贷款月新增人民币贷款/社融基本符合预期，板块社融基本符合预期，板块防御属性突出防御属性突出万丽,CFA,FRM 9 月新增人民币贷款为 1.29 万亿元，基本符合万得市场预期，同比少增3000 亿元，主要来自票据融资。9 月新增社融为 3.53 万亿元，略好于万得市场平均预期，同比少增 2297 亿元。M1 增速为 7.2%，环比提升 1.

2、2个百分点，4 月以来保持增速提升势头；M2 增速为 8.4%，环比下降 0.4个百分点；社融余额增速为 8.7%，环比略降 0.1 个百分点。非银机构存款同比少增。9 月新增人民币存款 2.21 万亿元，同比少增1.53 万亿元，同比少增主要来自非银机构存款。从 A 股新开户数量的增长趋势来看，9 月仍保持环比正增长。9 月新增人民币贷款和新增社融基本符合市场预期。我们预计短期市场波动将带来避险情绪，同时 3 季度银行业盈利有望保持稳定，银行板块在经历 3 季度的股价调整之后仍具投资吸引力。证券行业证券行业 预计预计 3 季度盈利有望保持高增速，估值具吸引季度盈利有望保持高增速，估值具吸引力

3、力万丽,CFA,FRM 我们预计 3 季度上市券商盈利环比增长 20%，同比增速有望保持在 50%的较高水平。预计经纪业务收入在低基数上增速较上半年进一步提升。IPO 募资额同比增速较上半年显著提升。3 季度 A 股市场涨幅显著，预计自营投资收益同比高增，仍是券商盈利增长的主要推动因素。当前板块估值仍具吸引力。当前板块估值仍具吸引力。从估值来看，A 股证券行业指数市净率为1.45 倍，处于过去 10 年 44%历史分位数，仍低于中位数 1.51 倍。维持证券行业领先评级。维持证券行业领先评级。我们认为证券板块目前具备较高投资性价比，预计短期市场情绪波动将提供投资机会。头部券商将充分受益于有利的

4、市场环境，我们维持中信、华泰和中金的买入买入评级。全球主要指数全球主要指数 资料来源：FactSet主要商品及外汇价格主要商品及外汇价格资料来源：FactSet恒指技术走势恒指技术走势恒生指数25,888.5150天平均线26,165.94200天平均线24,344.2014天强弱指数45.37沽空(百万港元)45,368资料来源：FactSet收收盘盘价价升升跌跌%年年初初至至今今升升跌跌%恒指25,889-0.0325.92国指9,2590.0927.02上 A4,1010.0016.73上 B2640.00-1.27深 A2,578-0.5725.90深 B1,356-0.1611.81

5、道指45,952-0.658.01标普 5006,629-0.6312.71纳指22,563-0.4716.84英国富时1009,4360.1215.45法国 CAC8,1891.3810.95德国 DAX24,2720.3821.91收收盘盘价价三三个个月月升升跌跌%年年初初至至今今升升跌跌布兰特61.95-9.60-16.93期金4,176.9024.5958.87期银52.5938.8481.92期铜10,702.0011.9122.93日圆150.77-1.544.24英镑1.340.307.27欧元1.170.6912.77基点变动三三个个月月六六个个月月HIBOR4.580.000

6、.00美国10年债息 yield3.97-10.70-7.142025 年 10 月 17 日每日晨报每日晨报 下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https:/ 2京东京东 JD US 预计预计 3 季度日百带动零售增长稳健，外卖亏损环季度日百带动零售增长稳健，外卖亏损环比收窄比收窄收盘价:美元 33.14 潜在涨幅:+20.7%孙梦琪 预计 3 季度公司收入符合预期，利润小幅好于此前预期。零售增长稳健，带电品类受国补高基数影响增速回落，但日百品类保持快速增长，平台购频及用户数增长显著。外卖亏损环比收窄，UE 改善，4 季度大促期间或将看到和主站更多的交叉销售机会。维持目标价