【冠通期货】打开石化投资策略-251013（33页）.pdf

1、打开石化投资策略研究咨询部苏妙达研究咨询部苏妙达执业资格证号：执业资格证号：F03104403/Z0018167F03104403/Z0018167时间：时间：2022025 5年年1010月月1313日日投资有风险，入市需谨慎，本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。2石油化工石油化工品种品种交易逻辑交易逻辑多空观点多空观点操作建议操作建议原油10月5日，OPEC+八国决定将在11月进一步增产13.7万桶/日。下次会议将于11月2日举行。这将加剧四季度的原油压力，EIA最新月报预计2025年四季度全球石油库存增幅约260万桶/日。原油出行旺季结束，美国整体油品库存在前一周

2、大幅累库后转而小幅减少。俄罗斯原油贴水扩大后，印度继续进口俄罗斯原油。欧盟委员会通过新一轮对俄制裁措施草案，但未有对于俄罗斯买家的二级制裁。不过欧盟委员会将适时提出提高俄罗斯石油进口关税的计划。关注俄罗斯原油出口情况。俄罗斯将柴油和汽油出口禁令延长至年底。地缘风险未进一步升级，以色列政府当地时间10日凌晨批准了加沙停火协议，欧盟制裁方案出台，消费旺季结束、美国非农就业数据疲软、中美贸易摩擦升级令市场担忧原油需求，OPEC+加速增产，伊拉克库尔德地区的原油出口重启，中东地区出口增加。原油供需偏弱，建议仍以逢高做空为主，关注中美贸易战进展。震荡下行逢高做空沥青供应端，国庆节后沥青开工率环比回落1.

3、5个百分点至37%，较去年同期高了9.2个百分点，处于近年同期中性偏低水平。上周，沥青下游各行业开工率多数下跌，其中道路沥青开工较节前环比下降2个百分点至29.0%，仍处于近年同期最低水平，受到资金和部分地区降雨制约。上周，因正值国庆假期，全国出货量环比减少29.39%至22.13万吨，处于中性偏低水平。沥青炼厂库存存货比国庆期间环比上升，但仍处于近年来同期的最低位。山东胜星等炼厂有检修计划，沥青产量将有所减少，但仍处高位。北方多地项目赶工，只是个别地区降雨增加，另外，资金端制约，市场谨慎，影响沥青需求。近期原油供需压力仍大，中东地缘局势缓和，价格有所下跌，国庆期间及节后沥青现货部分地区持续小

4、幅下跌，预计沥青期价震荡下行。震荡下行逢高做空PVC目前供应端，PVC开工率较国庆节前环比增加3.66个百分点，处于近年同期偏高水平。国庆期间，PVC下游多数休假，开工率减少幅度较大，仍处于历年同期偏低水平。印度公示最新的进口PVC反倾销税，其中中国大陆地区上调50美元/吨左右，四季度中国PVC出口预期减弱。不过，近期出口价格下降后，出口签单环比走强。上周社会库存继续增加，目前仍偏高，库存压力仍然较大。30大中城市商品房周度成交面积环比继续回落，仍处于近年同期最低水平附近，房地产改善仍需时间。氯碱综合利润仍为正值，PVC开工率同比往年偏高。同时新增产能持续投产。反内卷情绪再起，六部门联合发布建

5、材行业稳增长工作方案，目前PVC产业还未有实际政策落地，老装置也大多通过技改升级，当然反内卷与老旧装置淘汰，解决石化产能过剩问题仍是宏观政策，将影响后续行情。PVC成本端走弱，社会库存不断增加，PVC基差偏低，期货仓单仍处高位，预计近期PVC承压下行。震荡下行逢高做空L&PP塑料开工率下跌至87.5%左右，处于中性水平。PP开工率上涨至84%左右，处于中性偏低水平。聚烯烃下游开工率环比小幅上升，只是整体PE下游开工率仍处于近年同期偏低位水平。今年国庆石化累库幅度与往年类似，石化库存处于近年同期中性水平。成本端，原油价格下跌。另外，新增产能，40万吨/年的中石油广西石化9月下旬试车成功，50万吨

6、/年的埃克森美孚（惠州）LDPE计划10月初开车。农膜进入旺季，各地区农膜价格稳定，后续需求将进一步提升，农膜企业持续备货，订单逐步积累，开工情况略有改善，或将带来一定提振，只是目前旺季成色不及预期，市场缺乏大规模集中采购，国庆节后备货需求阶段性减弱。聚烯烃产业还未有反内卷实际政策落地，当然反内卷与老旧装置淘汰，解决石化产能过剩问题仍是宏观政策，将影响后续行情，预计近期聚烯烃震荡下行。震荡下行逢高做空分析师苏妙达：F03104403/Z0018167 投资有风险，入市需谨慎。3核心观点核心观点原油原油：10月5日，OPEC+八国决定将在11月进一步增产13.7万桶/日。下次会议将于11月2日举