海运行业美国301调查措施实施与中国出台反制措施点评：中国对美301反制有望减缓中国船厂航企影响-251015（5页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业跟踪报告行业跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.10.15 中国中国对对美美 301 反制，反制，有望有望减缓中国船厂航企影响减缓中国船厂航企影响 Table_Industry 海运海运 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 海运国庆假期运价短期回落，节后运价再冲高位2025.10.13 海运运价创 30 个月新高，兼具短逻辑与长逻辑2025.09.21 海运原油运价飙升并创新高，油运兼具短逻辑与长逻辑2025.09.15 海运站在旺季前，再

2、议油运的短逻辑与长逻辑2025.09.08 海运OPEC+或继续加速增产，增产效应体现将助力旺季表现2025.09.07 美国 301 调查措施实施与中国出台反制措施点评 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 岳鑫(分析师)0755-23976758 S0880514030006 尹嘉骐(分析师)021-38038322 S0880524030004 本报告导读：本报告导读：中国启动中国启动对美对美 301 调查措施的调查措施的对等反制措施对等反制措施，旨在推动美国纠偏。预计将助力中国旨在推动美国纠偏。预计将助力中国造船业保持竞争造船业保持竞争力力，集运美线非行业性成本上升，

3、油轮散货集运美线非行业性成本上升，油轮散货或或现现局部有效运力缩减局部有效运力缩减。投资要点：投资要点：Table_Summary 中国启动中国启动针针对对美美国国 301 调查措施的对等反制措施调查措施的对等反制措施。美国 301 调查措施自 2025 年 10 月 14 日执行，针对中国拥有、运营或建造的船舶靠泊美国港口征收特别港务费。中国 2025 年 9 月 28 日国务院签发 中华人民共和国国际海运条例修改，新增对中国国际海运采取歧视性措施的国家或地区将采取必要的反制措施。2025 年 10 月 10 日中国交通运输部根据新条例及相关法律法规和国际法基本原则，决定自 2025 年 1

4、0 月 14 日对美实施对等反制措施，即对美国拥有、运营或建造的船舶靠泊中国港口征收特别港务费。其中，中国征收标准为每净吨 400 元，略高于美国每净吨 50 美元，未来三年逐年增加。中国中国反制反制旨在推动美国纠偏旨在推动美国纠偏，豁免条款助力中国豁免条款助力中国造船造船保持竞争力保持竞争力。美国 301 调查希望通过歧视性措施打压中国造船行业。而中国反制旨在维护国际航运和造船市场的公平竞争环境，推动美方纠正错误做法。其中“由中国建造的船舶、仅进入中国船厂修理的空载船舶，以及其他经认定予以豁免的船舶免予缴纳”将提升与中国贸易船东在中国建造船舶的长期信心，保持中国造船业全球竞争优势。集运集运美

5、线非行业性成本上升美线非行业性成本上升，后续后续系列系列措施或减缓中国航企压力措施或减缓中国航企压力。美国是集运进口大国。美国 2025 年 4 月曾缩减范围，即豁免手持中国船厂订单航企，意味着施压将聚焦中国集运公司。而中方反制将直接影响美国本土集运公司美森航运，以及美国资本投资的以星航运与 Seaspan 等租赁船东。根据 Alphaliner 数据，估算目前亚美航线中远海控、美森航运、以星航运的市场份额合计约 1/4。我们预计相关集运公司仍将保持美线运营，或通过船舶调配航线调整予以规避，或致短期紊乱，但应不会致行业性成本明显上升。值得注意的是，近日中国交通运输部已启动相关影响调查，我们预计

6、或仍将有补偿等系列措施出台，有望减缓中国航企相关市场经营压力。股权制裁将延伸影响至原油及干散海运，股权制裁将延伸影响至原油及干散海运，或或致致局部局部有效运力缩减。有效运力缩减。中国是原油干散进口大国。中国征收范围包括美国企业/组织/个人直接或间接持有 25%及以上股权的企业/组织拥有或运营的船舶。美国 301 调查措施亦包括类似股权制裁，但由于美国上市航企及参股航企更多，预计影响范围进一步扩大且延伸至原油干散海运。据Clarksons，全球约 15%原油轮与 4%干散货船由美上市公司拥有或运营。按中方反制测算，一艘 VLCC 净吨约 10.5 万吨，单次靠泊中国港口需承担特别港务费 4200