【中信期货】航运策略日报：PA联盟调降10月下半月运价至1500美元/FEU，OCEAN联盟分化-251015（8页）.pdf

1、中信期货研究|航运策略报2025-10-15PA联盟调降10月下半月运价至1500美元/FEU，OCEAN联盟分化11月航司揽货压力或有所下降，当前现货运价中枢整体抬升至1800美元/FEU及以上，在中、美两国互相对对方船只征收港口费用背景下近期情绪整体转向相对乐观。我们认为12合约在1800点附近或整体仍有一定阻力。代表3大联盟的3家航运公司在欧线上宣涨11月现货运价，船舶港务费生效，集装箱航运成本抬升。今日起EC各合约日内开仓量上升至200手，市场交易量抬升，盘面整体偏强运行。下午10合约或因YML现货运价回调而跌幅加深。但现货市场整体表现偏强，欧线仍具备涨价基础。12合约盘中一度涨6%，

2、收于1708.6点涨4.25%，成交量达4.26万手，持仓为2.7万手。02、04、06、08合约涨幅分别达到3.3%、2.65%、1.59%和1.81%，相比主力合约涨幅偏低。即期市场运价方面，PA联盟降至1500美元/FEU，COSCO宣涨11月运价至3200美元/FEU。GEMINI：MSK线上维持1800-1890美元/FEUOCEAN：OOCL10月运价维持1850美元，11月线上为2600美元/FEU高价；EMC10月下旬及11月运价分别位于2060、2710美元/FEU；COSCO11月1-14日运价宣涨至3200美元/FEU PA&MSC：HMM、ONE10月下半月运价分别位于

3、1806、1835美元/FEU。线下PA联盟调降至1500美元/FEU地缘方面，以色列和哈马斯开始就加沙计划第二阶段进行谈判。，加沙停火第二阶段协议谈判的重点是以军完全撤出加沙地带、哈马斯解除武装。据船视宝，CMA CGM 宣布对REX2服务进行升级，提供更广泛的直航覆盖范围，连接中国与红海地区；SeaLead宣布对其Five Seas Express(5CX)服务进行路线结构改革。两航线不涉及挂靠北欧港口。据HSBC，多数航司对停火保持谨慎。港口费方面，据劳氏日报，马士基调离两艘美国旗船舶以规避中国港口费，其中Potomac Express（6435TEU）、Maersk Kinloss（6

4、200TEU）受影响的两艘船舶均在韩国建造，并运营于Gemini的跨太平洋TP7航线。据估算，船公司在北京征收的港口费用下总计将承担约23亿美元的成本。交易逻辑：11月航司揽货压力或有所下降，当前现货运价中枢整体抬升至1800美元/FEU及以上，在中、美两国互相对对方船只征收港口费用背景下近期情绪整体转向相对乐观。我们认为12合约在1800点附近或整体仍有一定阻力。展望：1600点下方试多12合约；关注港口费征收及反制措施进业与周期团队 研究员：武嘉璐从业资格号：F03100682投资咨询号：Z0021085 安崨锐从业资格号：F03117373投资咨询号：Z0022651投资咨询业务资格：证

5、监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。展。风险提示：关税政策调整、地缘政治冲突加剧、全球

6、经济超预期下行、极端天气扰动投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何