361度(01361.HK)-港股公司研究报告：三季度运营表现佳-251014（3页）.pdf

1、纺织服装 2025 年 10 月 14 日 361度(1361.HK)三季度运营表现佳 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。公司报告 公司事项点评 推荐（维持）推荐（维持）股价：股价：5.94 港港元元 主要数据主要数据 行业 纺织服装 公司网址 大股东/持股 丁氏国际有限公司 实际控制人 丁氏国际有限公司/16.45%总股本(百万股)2067.68 流通 H 股(百万股)2067.68 总市值（亿元）112.07 流通 H 股市值(亿元)112.07 每股净资产(元)4.86 资产负债率(%)25.56 行情走势图行

2、情走势图 相关研究报告相关研究报告 【平安证券】361度（1361.HK）*首次覆盖报告*大装及童装业务齐头并进*推荐20250901 证券分析师证券分析师 王源王源 投资咨询资格编号 S1060524010001 WANGYUAN 事项：公司发布 2025 年三季度运营公告，2025 年三季度 361 度主品牌线下渠道零售额同比+10%,361 童装品牌线下渠道零售额同比+10%。361 度电子商务平台整体流水同比+20%。平安观点：三季度品牌产品全渠道零售流水表现佳三季度品牌产品全渠道零售流水表现佳。1）线下零售渠道：361 度主品牌零售额同比+10%，361 度童装品牌零售额同比+10%

3、；2）线上电商渠道：361 度电商平台整体流水同比+20%。三季度公司积极提升运营表现，在产品迭代、品牌建设及渠道建设三方面持三季度公司积极提升运营表现，在产品迭代、品牌建设及渠道建设三方面持续发力。续发力。1）产品迭代升级。公司对跑步、篮球、户外、女子健身及儿童领域的产品均进行升级更新。2）品牌建设积极推进。公司作为第 20 届亚运会官方合作伙伴，361 将为火炬手、护跑手及超 3.2 万名志愿者提供专业装备保障，全面满足赛事运营需求，持续拓展全球品牌影响力。3）渠道发展持续推进坚持线上线下协同战略。线上渠道与美团闪购、美团团购双业务合作，打造运动消费新体验。线下渠道的多元化销售模式持续强化

4、公司增长韧性。截至 2025 年 9 月 30 日，361 全国超品门店达 93 家。投资建议：投资建议：361 度坐拥大装业务及童装业务两条成长曲线，叠加体育运动及户外运动的红利期，及在国货新机遇的加持下，公司长短期均呈现较强韧性。我们维持对公司原预测值，即预计公司 2025-2027 年整体营收分别为 113.4亿元/126.6 亿元/140.8 亿元，同比+12.5%/+11.7%/+11.2%；归母净利润分别为 12.9 亿元/14.7 亿元/16.6亿元，同比+12.5%/+13.4%/+13.0%，维持“推荐”评级。风险提示：风险提示：1、品牌推广不及预期：服装消费的潮流趋势难以确

5、定，若服装品牌公司不能及时掌握时尚趋势，或将导致消费者与品牌粘性下降，进而造成客流流失以及业绩下降。公司目前拥有大量户外运动新品牌，若新品牌未能适应国内市场需求导致销售不及预期，将会对公司的业绩造成不利影响。2、渠道库存积压风险：消费环境尚存不确定性，若当季货品成交率不足，或将导致终端渠道库存积压，并对公司良性发展带来一定经营风险。3、需求弹性不足：基于全球及中国经济趋势的不确定性，或将影响服装行业的景气度及相关公司的盈利水平。2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)8,423 10,074 11,335 12,659 14,078 YOY(%)21.0

6、19.6 12.5 11.7 11.2 净利润(百万元)961 1,149 1,292 1,465 1,655 YOY(%)28.7 19.5 12.5 13.4 13.0 毛利率(%)41.1 41.5 41.1 41.3 41.5 净利率(%)11.4 11.4 11.4 11.6 11.8 ROE(%)14.2 16.0 14.7 14.7 14.6 EPS(摊薄/元)0.46 0.56 0.62 0.71 0.80 P/E(倍)11.7 9.8 8.7 7.7 6.8 P/B(倍)1.2 1.2 1.1 0.9 0.8 资料来源：Wind，平安证券研究所 证券研究报告 361 度公司事