3Q2025轻工制造行业前瞻：3Q2025业绩和估值并进-251013（3页）.pdf

1、 请阅读最后一页的重要声明！3 3Q2025Q2025 轻工制造行业前瞻轻工制造行业前瞻 轻工制造轻工制造 证券研究报告 行业投资策略报告/2025.10.13 投资评级投资评级:看好看好(维持维持)最近 12 月市场表现 分析师分析师 邢瀚文 SAC 证书编号：S0160525050001 相关报告相关报告 1.轻工制造 2025 年中报告总结 2025-09-13 2.35W2025 周报 2025-09-02 3.轻工制造 2025W29 周报 2025-07-24 3Q20253Q2025 业绩和估值并进业绩和估值并进 核心观点核心观点 信息化促进全球组织生产，供给创新、产品升级持续深

2、化信息化促进全球组织生产，供给创新、产品升级持续深化：拆分轻工出口链，1-8 月家具/文娱用品/造纸/包装印刷行业整体出口累计值为898.9/2132.4/524.5/401.2 亿元，分别同比-7.9%/-1.2%/2.2%/-1.4%。我们认为，信息化提高了全球分工的效率：随着我国信息化的提升，目前进行全球范围内的生产运营难度降低。此外，供给创新型、产品升级将持续深化：AI 眼镜、泡泡玛特等产品经历从无到有，已实现快速增长；智能沙发、扫地机在性价比优异的情况下通过产品本身的不断改进而实现更新升级，持续提升产品竞争力。景气度探底景气度探底回升回升，供需格局有望改善，供需格局有望改善：拆分轻工

3、国内行业，1-8 月家具/文 娱 用 品/造 纸/包 装 印 刷 行 业 规 模 以 上 增 加 值 累 计 值 分 别 同 比-5.1%/+0.9%/+3.2%/+1.3%。我们认为，受地产销售承压和消费疲软影响，家居行业景气仍在探底；其余轻工板块受益国补等因素恢复增长；包装印刷受益于消费电子需求持续扩张，8 月我国智能手机产量为 10040 万部，同比+3.2%。投资投资建议：建议：我们认为宠物和个护赛道仍在景气周期，家具仍在寻底过程。出口链持续受关税阶段性扰动，信息化+AI 将促进全球分工继续深化。此外，美国设计/销售+中国研发/产品实现+东南亚制造与供给创新/产品升级也将持续推进，预计

4、从第三季度开始，部分出口链公司将体现其在供应链环节的特殊性。综上，板块维度我们建议关注宠物、个护和出口链的相关标的。风险提示：风险提示：家具出口关税加剧业绩波动风险、文教用品传统渠道增长不及预期、造纸和包装下游消费复苏滞后 -9%-2%5%12%19%26%轻工制造沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略报告/证券研究报告 表表 1 1：重点公司投资评级：重点公司投资评级 股票代码 公司简称 3Q2024 营收 3Q2025 预测营收（亿元）3Q2025 预测营收（同比）3Q2024 归母净利润 3Q2025 归母净利润（亿元）3Q2025 归母净利润（同

5、比）关注点/投资建议 06969 思摩尔国际 50.37 52.8955.41 5%15%6.83 3.764.44 -45%-35%HNB 新品开始逐步放量，雾化电子烟产品迭代加快 001323 慕思股份 11.86 11.86.5613.11-5%5%1.49 1.431.58 -4%6%国内床垫龙头，受益国补业绩稳定 603008 喜临门 18.77 18.7720.79-7%3%1.41 1.561.7 10%20%国内床垫龙头，受益国补业绩稳定 603816 顾家家居 49.91 49.9154.8 2%12%4.63 4.865.32 5%15%国内软体龙头，受益国补业绩稳定 60

6、3833 欧派家居 47.66 47.6652.96-10%0%10.41 9.6810.72 -7%3%国内定制龙头，受益国补业绩稳定 数据来源：iFinD，财通证券研究所 ZXOWoNnOoPrQyRrNyQnOoNaQbP8OsQrRoMtOkPnMpPjMpOqMaQrQmNvPmMyQNZsOqR 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业投资策略报告/证券研究报告 信息披露信息披露 分析师承诺分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，