中策橡胶(603049)-A股公司动态研究：主要产品供不应求龙头地位持续巩固-250911（6页）.pdf

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1、国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2025 年年 09 月月 11 日日公司研究公司研究评级：买入评级：买入(首次覆盖首次覆盖)研究所：证券分析师：李永磊S证券分析师：董伯骏S证券分析师：仲逸涵STable_Title主要产品供不应求，龙头地位持续巩固主要产品供不应求，龙头地位持续巩固中策橡胶（中策橡胶（603049）公司动态研究）公司动态研究近期走势相对沪深 300 表现2025/09/10表现1M3M12M中策橡胶2.9%1.1%沪深 3008.3%15.0%市场数据2025/09/10当前价格（元）46.4252 周价格区间（元）43.01-57.00总市值（百万）40,593.

2、62流通市值（百万）3,937.50总股本（万股）87,448.56流通股本（万股）8,482.34日均成交额（百万）109.70近一月换手（%）6.30投资要投资要点点:2025H1 公司主要产品均呈现供不应求态势，龙头地位进一步巩固公司主要产品均呈现供不应求态势，龙头地位进一步巩固2025 年上半年，轮胎行业面临原材料价格相对较高、行业竞争较为激烈、国际贸易政策不确定性增加等诸多挑战，但公司依托全轮胎品类、全市场领域、全球化制造和经营的特有优势，在优化生产运营且有效降低成本的同时，结合差异化的市场策略和定制化的产品开发，客户订单需求持续旺盛。2025 上半年，公司实现营业收入 218.55

3、 亿元，同比增加18.02%；实现归属于上市公司股东净利润 23.22 亿元，同比减少 8.56%；实现扣非后归属母公司股东的净利润 22.67 亿元，同比+5.72%。2025年上半年，公司主要产品均存在不同程度的供不应求情况，尤其是全钢胎产品在高中低端市场均具有突出的质价比优势，客户订单情况良好。公司境内外市场均实现收入的进一步快速增长，境内市场伴随着公司全钢胎产品竞争力进一步提高、新能源配套领域持续发力，公司境内收入呈现快速增长，国内龙头地位进一步巩固。期间费用方面，2025 年上半年，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为3.30%/2.17%/3.35%/0.75%，同比-0.27p

4、ct/-0.34pct/-0.49pct/+1.05pct。2025 年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为 1239 万元，同比-99.13%，主要系购买商品、接受劳务支付的现金支出增加所致。2025Q2 归母净利润同环比增长，克服关税波动彰显强大经营韧性归母净利润同环比增长，克服关税波动彰显强大经营韧性2025 年上半年，美国宣布计划对各国加征额外关税，公司积极克服关税政策波动产生的不利影响，2025Q2 实现归母净利润 11.71 亿元，同比+0.55 亿元，环比+0.19 亿元；实现毛利润 22.07 亿元，同比+0.88 亿元，环比-0.74 亿元。2025Q2，公司销售毛利率

5、19.68%，同比减少 2.80 个百分点，环比减少 1.76 个百分点；销售净利率 10.44%，同比减少 1.39个百分点，环比减少 0.38 个百分点，彰显强大经营韧性。期间费用方面，2025Q2 公司销售/管理/研发/财务费用分别为 3.59/2.13/3.88/1.18 亿元，同比+0.38/-0.06/+0.10/+1.20 亿元，环比-0.01/-0.48/+0.43/+0.71 亿元。销量方面，2025Q2 公司轮胎产品销量同比增长 10.36%，轮胎产品销售收入同比增长 15.32%；车胎产品销量同比增长 3.96%，车胎产品销售收入同比增长 13.85%。成本方面，公司天然

6、橡胶、合成橡胶、炭黑、钢丝证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2帘线、帘布五项主要原材料的综合采购价格同比增长 0.07%，环比下降8.64%。价格方面，受产品结构变化等因素影响，2025Q2 公司轮胎产品的平均销售价格同比增长 4.50%，环比下降 1.10%；车胎产品的平均销售价格同比增长 9.52%，环比增长 1.00%。轮胎行业全球摩擦风险加剧，具备全球布局的龙头企业有望受益轮胎行业全球摩擦风险加剧，具备全球布局的龙头企业有望受益目前，全球轮胎行业面临复杂的贸易摩擦形势。美国及欧洲是两大轮胎主要消费市场，但轮胎产能相对集中在东亚、东南亚，欧美市场对进口轮胎依赖度较高。2025 年上