【中邮证券】建材行业报告：中美贸易摩擦升温，关注低位内需板块-251013（8页）.pdf

1、证券研究报告：建筑材料|行业周报 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级行业投资评级 强于大市强于大市|维持维持 行业基本情况行业基本情况 收盘点位 5349.43 52 周最高 5355.99 52 周最低 4167.51 行业相对指数表现行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所研究所 分析师:赵洋 SAC 登记编号:S1340524050002 Email: 近期研究报告近期研究报告 建材行业发布稳增长方案，继续严控水泥玻璃产能-2025.09.29 建材建材行业报告行业报告（2025.09.29-2025.10.12）中美贸易摩擦升温，关注

2、低位内需板块中美贸易摩擦升温，关注低位内需板块 投资要点投资要点 近期中美贸易摩擦升温，可能促使市场风险偏好发生变化，一方面建材板块中具备内需+高股息的防御性板块关注度有望提升，另一方面，建材板块中的水泥、玻璃、消费建材等细分板块今年涨幅相对落后，市场风格若“高切低”，建材板块多细分领域有望受益。水泥：水泥：7 月 1 日水泥协会发布响应反内卷政策文件，我们判断会推动限制超产政策更好的执行。短期来看，9 月份进入旺季后，整体需求呈现有所恢复但增长有限的特点，基建端，由于受到天气干扰、需求释放节奏等因素影响，其对需求并未完全显现，房建端，需求端仍然处于弱复苏态势。从中期维度来看，水泥行业产能有望

3、在限制超产政策下产能持续下降，产能利用率从而大幅提升，目前水泥行业处于淡季需求低点及价格低点。关注：海螺水泥、华新水泥。玻璃：玻璃：行业需求端在地产影响下 25 年呈现持续下行态势。短期来看，本周由于政策催化，价格上涨带动中游补库。供给端，考虑到目前浮法玻璃行业中大部分企业已能达到环保要求，我们判断反内卷政策不会产生一刀切式产能出清，但仍会提升环保要求及成本，加速行业的冷修进度。关注：旗滨集团。玻纤：玻纤：传统无碱粗砂需求表现平淡，细分领域表现景气。行业今年受 AI 产业链需求景气驱动，行业低介电产品迎来量价齐升，目前一代、二代、及三代（Q 布）产品结构升级明确，行业需求有望伴随AI 呈现爆发

4、式增长，看好行业需求持续的量价齐升趋势。关注：中国巨石、中材科技。消费建材：消费建材：行业目前盈利已触底，价格经历多年竞争目前已无向下空间，此次借助反内卷政策行业对提价及盈利改善诉求强烈，今年以来防水、涂料、石膏板等多品类持续发布提价函，行业盈利有望触底改善，下半年可期待龙头企业的盈利改善。关注：东方雨虹、三棵树、北新建材、兔宝宝。上周行情回顾上周行情回顾 过去一周（9.2910.12）主要指数涨跌幅情况：申万建筑材料行业指数（+4.10%），上证综指（+1.80%），深证成指（+1.11%），创业板指（-1.21%），沪深 300（+1.47%）。在申万 31 个一级子行业指数中，建筑材料涨

5、跌幅排名居第1 位。-9%-6%-3%0%3%6%9%12%15%18%21%2024-10 2024-12 2025-03 2025-05 2025-07 2025-10 建筑材料 沪深300 发布时间：2025-10-13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 风险提示：风险提示：反内卷政策落地不及预期，地产及基建需求超预期下行风险。请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 1 1 水泥逐步进入旺季水泥逐步进入旺季，政策催化政策催化玻璃价格玻璃价格上涨上涨 1.1 1.1 水泥水泥逐步进入旺季，整体需求恢复缓慢逐步进入旺季，整体需求恢复缓慢 本周全国水泥市场价格环比下行，9 月份逐步进入旺季，

6、整体需求呈现有所恢复但增长有限的特点，基建端，由于受到天气干扰、需求释放节奏等因素影响，其对需求并未完全显现，房建端，需求端仍然处于弱复苏态势。25 年 8 月单月水泥产量为 1.48 亿吨，同比下滑 6.2%。图表图表1 1：水泥价格走势（元水泥价格走势（元/吨）吨）图表图表2 2：水泥月度产量情况（万吨）水泥月度产量情况（万吨）资料来源：wind，中邮证券研究所 资料来源：wind，中邮证券研究所 图表图表3 3：华北水泥价格走势（元华北水泥价格走势（元/吨）吨）图表图表4 4：华南水泥价格走势（元华南水泥价格走势（元/吨）吨）资料来源：wind，中邮证券研究所 资料来源：wind，中邮证