【东方金诚】2025年9月信用债发行情况回顾：9月央企债发行放量，推动信用债融资规模增长-251010（15页）.pdf

1、关注东方金诚公众号获取更多研究报告作者作者时间时间东方东方金诚金诚 研究研究发展部发展部分析师 姚宇彤执行总监 于丽峰执行总监 冯琳2025 年 10 月 10 日9 9 月央企债发行放量，推动信用债融资规模增长月央企债发行放量，推动信用债融资规模增长2025 年 9 月信用债发行情况回顾核心观点9 月，债券市场继续调整，信用债加权平均发行利率环比上行，发行期限整体缩短。受补半年报的季节性因素影响，9 月通常为信用债发行淡季，但当月国家电网、中央汇金等央企发行规模大幅提升，带动信用债发行量和净融资环比、同比均增加。1-9 月累计，信用债发行量同比小幅减少，净融资好于上年同期。发行结构方面，分评

2、级看，9 月 AAA 级信用债发行量和净融资环比、同比均增加，AA+级和 AA 级信用债发行量和净融资环比减少、同比增加；分券种看，9 月多数券种发行量环比增加，净融资方面，中票环比增加，一般公司债和私募债环比减少，其他券种融资缺口均环比收窄。城投债方面，9 月发行量环比减少、同比增加，净融资连续第 7 个月为负，且融资缺口环比走阔，发行量和净融资仍处近 5 年同期低位。当月有 10 个省份城投债发行量环比减少，20 个省份净融资为负，陕西、重庆、广东等省份净融资环比、同比均减少。1-9 月累计，超半数省份城投债发行量和净融资同比下降，22 个省份累计净融资为负。产业债方面，在央企债放量发行带

3、动下，9 月发行量和净融资环比、同比均增加，但科创债发行量环比减少 440 亿元。分行业看，9 月约半数行业（15/32）信用债发行量环比减少，商贸零售、汽车、基础化工和环保行业发行量环比减少较多；20 个行业净融资为正，公用事业、非银金融、银行、建筑装饰和煤炭等行业净融资规模较大。1-9 月累计，超半数行业（20/32）信用债净融资好于去年同期，仅交通运输、食品饮料、纺织服饰、国防军工和建筑装饰行业净融资为负。20252025 年年 9 9 月信用债发行回顾月信用债发行回顾1一、一、信用债发行整体情况信用债发行整体情况受到期规模同比减少及央企债发行放量影响，受到期规模同比减少及央企债发行放量

4、影响，9 9 月信用债发行量和净融资月信用债发行量和净融资环比环比、同比均增加同比均增加。当月信用债发行量 1.18 万亿元，环比、同比分别增加 652亿元和 1175 亿元；净融资 1084 亿元，环比、同比分别增加 544 亿元和 1968 亿元。1-91-9 月累计月累计，信用债发行量 10.41 万亿元，同比下降 0.8%，净融资 1.53万亿元，同比增长 4.1%。图表图表 1 1 2 202025 5 年年 9 9 月信用债发行量和净融资环比、同比均增加月信用债发行量和净融资环比、同比均增加数据来源：Wind，东方金诚注：发行数据按照发行起始日统计；统计时间 2025 年 10 月

5、 9 日，下同图表图表 2 2 20252025 年年 9 9 月信用债发行和净融资情况月信用债发行和净融资情况发行量（单位：亿元）2025 年 9 月环比同比2025 年 1-9 月累计同比信用债118206521175104105-844其中：城投债3028-3421626514-4363产业债8792686958775923519净融资：（单位：亿元）2025 年 9 月环比同比2025 年 1-9 月累计同比信用债1084544196815280598其中：城投债-699-497779-4158-237产业债17831041118919438834数据来源：Wind，东方金诚注：城投债

6、分类标准依据 wind 数据库；下同20252025 年年 9 9 月信用债发行回顾月信用债发行回顾2图表图表 3 320252025 年年 9 9 月信用债月度融资规模环比提升月信用债月度融资规模环比提升数据来源：Wind，东方金诚图表图表 4 42022025 5 年年 9 9 月城投债净融资缺口环比走阔，产业债净融资环比提升月城投债净融资缺口环比走阔，产业债净融资环比提升数据来源：Wind，东方金诚图表图表 5 5 2022025 5 年年 9 9 月公司债终止审查项目数量环比增加月公司债终止审查项目数量环比增加数据来源：Wind，东方金诚20252025 年年 9 9 月信用债发行回顾