【华联期货】甲醇周报：传统需求较差，甲醇偏弱运行-251012（37页）.pdf

1、华联期货华联期货甲醇甲醇周报周报传统需求较差传统需求较差，甲醇，甲醇偏弱偏弱运行运行2025102025101212萧勇辉萧勇辉交易咨询号：Z0019917从业资格号：F030915360769-22110802审核：姜世东，从业资格号:F03126164，交易咨询号：Z0020059期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号甲醇供需概况观点及策略观点及策略观点 库存库存：隆众资讯统计：本周，中国甲醇样本生产企业库存预计为33.37万吨，较本期或小幅去库，节后物流运输逐步恢复，企业装车与发货效率提升，加之部分中下游存常规补货需求；预计外轮抵港量仍处高位，港口甲醇库存或继续累库。供应供

2、应：隆众资讯统计：本周，中国甲醇产量及产能利用率周数据预计：产量204.02万吨左右，产能利用率89.91%左右，较本期上涨；甲醇进口样本到港计划预估47.66万吨，其中显性35.60万吨，非显性12.06万吨；内贸预估2-3万吨附近。需求需求：隆众资讯统计：本周，中原乙烯烯烃装置后期存在停车预期，其他装置运行稳定，MTO开工稍有下降;传统需求较差，甲醛、二甲醚开工率走高，冰醋酸、氯化物开工率走低。产业链利润：产业链利润：进口利润维持亏损，现为-22元/吨，内蒙古煤制甲醇小幅盈利，现为64元/吨，而下游利润亏损较大，华东MTO利润维持亏损，现为-738元/吨。煤价煤价：在现有库存较为充足、长协

3、稳定供应的情况下，终端电厂补库积极性不高，十月中旬后，北方各地将陆续开启冬季供暖，电厂日耗或有所提高，但在终端整体库存水平偏高的情况下，补库的采购增量依然有限。观点：观点：企业库存低位持稳，内地价格相对坚挺，但是，电煤需求一般，煤价或承压运行，甲醇成本端驱动偏弱，国内企业生产积极，开工率偏高，周度进口量高位维持，10 月甲醇进口量仍大概率维持较高水平，供应压力较大，MTO开工率升至高位，但传统需求较差，下游整体开工率处于中位水平，港口甲醇库存升至超高水平，后续或继续累库，罐容紧张，甲醇或仍承压运行。单边及期权：单边及期权：偏空操作，期权方面，卖出跨式期权。风险点：风险点：煤价、天然气、原油的走

4、势；MTO的开工率变化情况；进口量变化情况。图：MA601合约季节性走势（元/吨）资料来源：WIND、华联期货研究所MA单边策略策略：做空MA509价格及走势：承压下跌，截止10月09日，MA601价格为2359逻辑：国内产量偏高，进口量创新高，需求一般，港口库存处于超高水平，承压运行。操作建议：偏空操作风险点：煤价、天然气大幅涨1000150020002500300035004000450001-0201-1501-2802-1002-2303-0703-2004-0204-1604-2905-1505-2806-1006-2307-0607-1908-0108-1408-2709-0909

5、-2210-1210-2511-0711-2012-0312-1612-292021年度2022年度2023年度2024年度2025年度图：PP-3*MA（元/吨）资料来源：WIND、华联期货研究所PP-3MA策略策略：做空PP-3MA价差价格及走势：震荡走势，截止10月09日，1月合约，PP-3MA目前价差为-125逻辑：PP供应压力大于甲醇，MTO利润承压。操作建议：逢高做空，暂时观望风险点：煤价、天然气大幅下跌-2500-2000-1500-1000-5000500100015002000250001-0201-1401-2602-0702-1903-0203-1403-2604-080

6、4-2005-0505-1705-2906-1006-2207-0407-1607-2808-0908-2109-0209-1409-2610-1510-2711-0811-2012-0212-1412-262021年度2022年度2023年度2024年度2025年度期货与现货价格期货与现货价格图：太仓甲醇现货价格（元/吨）图：甲醇主力合约基差（元/吨）资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所现货价格与基差现货价格：截止10月09日，江苏太仓现货价格为2213元/吨。基差：截止10月09日，相对01月合约的基差现为-77元/吨。1000150020002500300