【华联期货】聚烯烃周报：供强需弱，价格承压下跌-251012（36页）.pdf

1、华联期货华联期货聚烯烃聚烯烃周报周报供强需弱供强需弱，价格，价格承压下跌承压下跌2025102025101212期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号审核：姜世东，从业资格号:F03126164，交易咨询号：Z0020059萧勇辉萧勇辉交易咨询号：Z0019917从业资格号：F030915360769-22110802周度观点及策略周度观点及策略 库存：库存：据隆众资讯统计：截至2025年10月9日，中国聚乙烯生产企业样本库存量：48.86万吨，较上期上涨10.59万吨，环比上涨27.67%；中国聚丙烯生产企业库存量在68.14万吨，较上期上涨16.11万吨，环比上涨30.96%

2、。供应：供应：据隆众资讯统计：截至2025年10月09日，中国聚乙烯生产企业产能利用率83.95%，较上周期增加了1.86%；聚丙烯平均产能利用率77.75%，环比上升1.14%。需求：需求：据隆众资讯统计：截至2025年10月10日，PE下游各行业整体开工率为44.36%，环比增2.3%；PP下游开工率为51.76%，环比降0.09%。产业链利润产业链利润：油制PE与PP利润维持亏损，乙烯制PE、丙烯制PP利润亏损缩小，PDH制PP亏损扩大，成本端有支撑。观点观点:产量与开工率回升，产能投产力度较大，产量偏高，供应端压力较大，传统需求旺季支撑持续，下游开工率呈走高趋势，但仍处于偏低水平，需求

3、不及预期，聚烯烃维持供强需弱格局，预计价格偏弱震荡为主。期货及期权策略：期货及期权策略：期货单边，区间内偏空操作，期权，卖出跨式期权 风险点：风险点：煤价、天然气、原油的走势；新增产能投放情况；下游开工率回升情况；周度观点图：PP2601合约走势（元/吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所策略：做空PP价格及走势：震荡下跌，截止10月09日为6745逻辑：PP在2025年新增产能仍较大，且下游需求仍偏弱，PP走势中长期相对偏弱。操作建议：空单持有风险点：原油大幅上涨PP单边策略50006000700080009000100001100001-0201-1601-3002-1302-270

4、3-1203-2604-1004-2405-1105-2506-0806-2207-0607-2008-0308-1708-3109-1409-2810-1911-0211-1611-3012-1412-282021年度2022年度2023年度2024年度2025年度图：L-P主力合约价差（元/吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所策略：做多L-P价差（暂停）价格及走势：震荡走势，2601合约，截止10月09日为268逻辑：当前原油偏弱，不有利于L-P价差走扩操作建议：暂时观望风险点：PE需求持续较弱L-P套利策略-800-600-400-200020040060080010001200

5、01-0201-1601-3002-1302-2703-1203-2604-1004-2405-1105-2506-0806-2207-0607-2008-0308-1708-3109-1409-2810-1911-0211-1611-3012-1412-282021年度2022年度2023年度2024年度2025年度产业链结构产业链结构聚乙烯产业链结构聚丙烯产业链结构期现市场期现市场期货价格图：L2501合约（元/吨）图：PP2501合约（元/吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所50006000700080009000100001100001-

6、0201-1601-3002-1302-2703-1203-2604-1004-2405-1105-2506-0806-2207-0607-2008-0308-1708-3109-1409-2810-1911-0211-1611-3012-1412-282021年度2022年度2023年度2024年度2025年度50006000700080009000100001100001-0201-1601-3002-1302-2703-1203-2604-1004-2405-1105-2506-0806-2207-0607-2008-0308-1708-3109-1409-2810-1911-0211-