【华联期货】PVC周报：供需延续弱势 盘面继续探底-251012（34页）.pdf

1、华联期货华联期货PVCPVC周周报报 供供需延续弱势需延续弱势 盘面继续探底盘面继续探底 2025101220251012 黄桂仁黄桂仁 交易咨询号：Z0014527 从业资格号：F3032275 0769-22112875 期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 审核：姜世东 从业资格号：F03126164 交易咨询号：Z0020059 周度周度观点及策略观点及策略 周度观点 供应：上周PVC上游开工率82.63%，环比上升1.21个百分点，同比上升3.60个百分点，处在同期最高位。在新增产能量产情况下，产量再创新高，且四季度还有青岛海湾20万吨、甘肃耀望30万吨投产压力。需求

2、：节日期间下游制品开工率大幅下滑，据隆众，十一期间下游备货积极性一般，部分未放假厂家占比不多，且 接货明显倾向低价，导致周内2个交易日仅在大跌当天成交良好。后期逐步进入需求淡季，内需承压更加明显。出口 方面，受印度政策影响亦存压力，关注后期出口数据变化。库存：上周国内PVC社会库存103.64万吨，环比增加5.58%，同比增加23.54%。期间下游备货积极性一般，社库累库。企业库存38.36万吨，环比增加28.04%，同比增加1.59%。周内因十一原因外发受限，导致厂库库存提升。观点：成本方面电石乙烯价格弱势，估值驱动不足，氯碱综合尚有利润暂未对上游开工率形成影响。总体看PVC供需 维持弱势局

3、面，外围市场普遍偏弱，技术面弱势寻底。策略：操作方面，维持逢高偏空操作为主，参考2601合约压力位4850-4950。产业链结构产业链结构 产业链结构 来源：华联期货研究所来源：华联期货研究所 期现市场期现市场 PVC合约价差 图：PVC 01-05合约价差（元/吨）图：PVC 05-09合约价差（元/吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PVC 1-5价差继续走弱，同比偏弱。5-9价差亦继续走弱，同比偏弱。整体期货月差结构仍维持近低远高的升水格局，预期强于现实。-1500-1000-500 0 500 1000 1500 2000 01-02

4、 01-15 01-28 02-10 02-23 03-07 03-20 04-02 04-16 04-29 05-15 05-28 06-10 06-23 07-06 07-19 08-01 08-14 08-27 09-09 09-22 10-12 10-25 11-07 11-20 12-03 12-16 12-29 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 2025年度-1500-1000-500 0 500 1000 1500 01-02 01-15 01-28 02-10 02-23 03-07 03-20 04-02 04-16 04-29 05-15 05-28

5、06-10 06-23 07-06 07-19 08-01 08-14 08-27 09-09 09-22 10-12 10-25 11-07 11-20 12-03 12-16 12-29 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 2025年度 PVC合约价差 图：PVC 09-01合约价差（元/吨）图：PVC 主力合约基差（元/吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 9-1价差环比走强，同比偏高。主力合约基差小幅回升，同比偏低。-2500-2000-1500-1000-500 0 500 1000 01-02 01-15 01-

6、28 02-10 02-23 03-07 03-20 04-02 04-16 04-29 05-15 05-28 06-10 06-23 07-06 07-19 08-01 08-14 08-27 09-09 09-22 10-12 10-25 11-07 11-20 12-03 12-16 12-29 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 2025年度-1000-500 0 500 1000 1500 2000 2500 01-02 01-15 01-28 02-10 02-23 03-07 03-20 04-02 04-16 04-29 05-15 05-28 06-10