【华安证券】农林牧渔行业周报：生猪养殖全面亏损叠加政策发力，行业产能去化有望提速-251011（37页）.pdf

1、敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告生猪养殖全面亏损叠加政策发力生猪养殖全面亏损叠加政策发力，行业产能去化有望提速行业产能去化有望提速deTable_IndNameRptType农林牧渔农林牧渔行业周报Table_IndRank行业评级：增持行业评级：增持报告日期：2025-10-11行业指数与沪深行业指数与沪深 300300 走势比较走势比较Table_Author分析师：王莺分析师：王莺执业证书号：S0010520070003邮箱：Table_Report相关报告相关报告1.华安农业周报：生猪调控政策加码，养殖亏损助力去产能 2025-9-272.华安农业周报：生猪调控政策加码，生猪

2、养殖业步入亏损 2025-9-20主要观点：主要观点：生猪养殖行业全面亏损叠加政策发力，行业去产能有望提速生猪养殖行业全面亏损叠加政策发力，行业去产能有望提速生猪价格较节前大跌。生猪价格较节前大跌。本周六，全国生猪价格 11.33 元/公斤，较节前大跌 9%。涌益咨询(10.3-10.9)：全国 90 公斤内生猪出栏占比3.81%，较节前微跌；50 公斤二元母猪价格 1567 元/头，较节前-1.4%，同比-3.7%；规模场 15 公斤仔猪出栏价 282 元/头，较节前-15.6%，同比-35.6%；生猪均重生猪均重 128.48 公斤，二育持续疲弱公斤，二育持续疲弱。涌益咨询(10.3-10

3、.9)：全国出栏生猪均重 128.48 公斤，较节前-0.07 公斤，较2023 年、2024 年同期分别+5.46 公斤、+2.14 公斤；150kg 以上生猪出栏占比 4.91%，周环比-0.16pct，较 2023、2024 年同期-0.25pct、-0.74pct；175kg、200kg 与标猪价差分别为 0.49 元/斤、0.84 元/斤；二育持续疲弱，2025 年 9 月 30 日，17 个省份二育栏舍平均利用率34%，较 6 月 30 日高点-20pct，同比-5pct，9 月 21 日-30 日二育占实际销量比重仅 0.93%；生猪养殖行业全面亏损叠加政策发力，生猪养殖行业全面

4、亏损叠加政策发力，行业去产能有望明显提速行业去产能有望明显提速。今年 5-9 月，国家召开数次生猪会议，调控政策持续加码，头部猪企需在年底前减产 100 万头。随着猪价大幅回落，生猪养殖行业全面进入亏损，i）自繁自养已连续 3 周亏损，本周五自繁自养头均亏损达到 152.15 元；ii）仔猪销售陷入亏损，7 公斤断奶仔猪头均亏损约 80-100 元；iii）外购仔猪育肥已连续亏损 3 月，本周五外购仔猪育肥头均亏损达到 301.04 元。2025 年7 月开始，生猪养殖行业步入去产能阶段，农业农村部 7-8 月能繁母猪存栏量累计下降 5 万头；我们判断，生猪养殖业全面亏损叠加调控政策持续严格落

5、实，生猪行业去产能有望明显提速；2025 年年 9月上市猪企出栏量同比增长月上市猪企出栏量同比增长 44.1%。前 9 月 16 家上市猪企出栏量12,710 万头，同比增长 23.7%；9 月 16 家上市猪企出栏量 1666 万头，同比增长 44.1%，出栏量（万头）从高到低依次为，牧原股份 557（仅商品猪出栏量）、温氏 333、新希望 139、正邦 79、天邦食品61、唐人神 41、大北农（控股公司）37、巨星农牧 35、天康生物27、神农集团 23、京基智农 22、立华股份 20、傲农生物 16、金新农 11、东瑞 10、正虹科技 1；出栏量同比增速从高到低依次为，正邦 108%、立

6、华股份 53%、巨星农牧 43%、天邦食品 40%、大北农33%、温氏 32%、唐人神 28%、东瑞 19%、金新农 17%、新希望 17%、神农集团 15%、傲农生物 12%、牧原股份 11%、天康生物 5%、京基智农-3%、正虹科技-10%。估值处历史低位，估值处历史低位，继续继续推荐推荐生猪养生猪养殖板块殖板块。据 2025 年生猪预测出栏量，牧原股份头均市值 3,230 元、温氏股份 2,726 元、新希望 2,709 元、德康农牧 2,518 元、天康生物3,000 元、立华股份 2,100 元、天邦 901 元、正邦 3,971 元、巨星 2,575元、神农 4,836 元、京基