【国泰期货】石油沥青周度报告-251012（17页）.pdf

1、Guotai Junan Futures all rights reserved,please do not reprint国泰君安期货研究所 王涵西投资咨询从业资格号：Z0019174期货从业资格号：F3082452日期：2025年10月12日国泰君安期货 能源化工石油沥青周度报告Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTS2综述01价格&价差02基本面数据03市场回顾期现价差结构需求供应综述1本周沥青观点：跟随成本偏弱震荡供应截止10月9日国内沥青产能利用率为37%，环比下降1.5%。预计下周考虑到山东胜星、江苏新海停产，产能利用率仍有下行空

2、间。需求分地区来看，山东下游业者入市情绪消极，大范围的阴雨天气均对终端需求有一定阻碍，下游多谨慎少量按需采购，随进随出为主，社会库库存无明显变化，厂库增加较为明显；华东业者按需采购为主，实际交投气氛一般，多以社会库发货为主带动库存去库。观点沥青跟随原油走弱，假期间出货有所放缓，关注华南地区累库情况。估值周内BU随原油震荡走弱，现货价格承压下行。本周期国内沥青周度均价为3592元/吨，环比上期下调18元/吨，沥青市场现货价格波动区间在3567-3603元/吨，本周沥青现货价格承压下行，其中6个区域价格下跌。北方地区价格走跌较为明显主要是布伦特原油下行明显，成本支撑减弱，多地出现连续降雨天气，下游

3、终端施工有所受阻，业者采购积极性回落，整体交投氛围偏弱，部分品牌报价跌幅超100元/吨，整体看空情绪加重；南方地区天气尚可，但前期市场资源消耗较缓，业者多按需采购，价格支撑力度不足，多持谨慎态度。策略1）单边：-2）跨期：-3）跨品种：-风险委内瑞拉局势升温、下游施工提速、炼厂产量不及预期等价格&价差02Special report on Guotai Junan Futures沥青成本结构66成本端BrentWTI原油指数进口稀释沥青马瑞原油原料供应SC替代无需原油配额免缴消费税优势阿曼原油巴士拉重科威特重油轻重油价差沥青出率高序号品种产率1马瑞原油55%60%2中国海洋油50%55%3厄瓜

4、多尔那波重油35%40%4科威特重油30%35%进出口政策汇率运费Special report on Guotai Junan Futures期货-盘面价格与成交持仓7资料来源：同花顺iFinD，隆众资讯，国泰君安期货研究02000004000006000008000001000000120000001-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0804-2005-0305-1505-2706-0806-2007-0207-1407-2608-0708-1908-3109-1209-2410-1310-2511-0611-1811-3012-1212-24

5、手持仓量201720182019202020212022202320242025-1500-1000-5000500100001-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0904-2105-0605-1805-3006-1106-2307-0507-1707-2908-1008-2209-0309-1509-2710-1610-2811-0911-2112-0312-1512-27元/吨BU-SC202020212022202320242025-50000050000100000150000200000250000300000吨山东江苏广东辽宁BU厂库仓

6、单05000100001500020000250002020/12020/42020/72020/102021/12021/42021/72021/102022/12022/42022/72022/102023/12023/42023/72023/102024/12024/42024/72024/102025/12025/4千桶委内瑞拉马瑞原油流向美国中国印度其他Special report on Guotai Junan Futures现货-重交沥青与马瑞原油8资料来源：百川盈孚，国泰君安期货研究3200340036003800400042004400460048005000元/吨沥青国产重