雅迪控股（1585.HK）-港股公司研究报告：业绩同比高增长毛利率同比有所提升-250902（3页）.pdf

1、 请阅读最后一页的重要声明！业绩同比高增长，毛利率同比有所提升业绩同比高增长，毛利率同比有所提升 雅迪控股雅迪控股(0158501585)证券研究报告 摩托车及其他/公司点评/2025.09.02 投资评级投资评级:增持增持(维持维持)核心观点核心观点 基本数据基本数据 20252025-0909-0202 收盘价(元)13.62 流通股本(亿股)31.13 每股净资产(元)3.50 总股本(亿股)31.13 最近 12 月市场表现 分析师分析师 邢重阳 SAC 证书编号：S0160522110003 分析师分析师 孙谦 SAC 证书编号：S0160525060001 分析师分析师 李渤 SA

2、C 证书编号：S0160521050001 相关报告相关报告 1.加快推进海外业务，积极布局上下游产业链 2025-04-08 2.下游去库存+政策调整，2024 年预期盈利承压 2024-12-30 3.产品组合优化带动 H1 毛利率同比提升 2024-09-11 事件事件：公司发布 2025 年中报，2025 年上半年公司实现营收 191.86 亿元，同比增长 33.1%，实现归母净利润 16.49 亿元，同比增长 59.5%。毛利率同比有所提升，期间费用率有所降低毛利率同比有所提升，期间费用率有所降低：2025 年上半年公司实现毛利率 19.6%，同比提升 1.6pct，毛利率同比提升的

3、原因为公司扩大及优化产品组合。实现销售费用率 4.3%，同比提升 0.1pct，实现管理费用率 2.8%，同比下降 0.1pct，实现研发费用率 3.3%，同比下降 0.2pct。销量同比提升显著，全球电动两轮车市场领导者持续丰富产品组合销量同比提升显著，全球电动两轮车市场领导者持续丰富产品组合：2025 年上半年公司实现销电动踏板车和电动自行车的销量 879.35 万台，同比提升 37.8%。公司持续开发新产品，优化国内外分销网络。2025 年上半年，公司推出了针对女性用户的摩登系列，针对年轻用户的冠能 T35 型号等产品。公司对消费者的深刻洞察和持续创新有望带动销量持续提升。投资投资建议：

4、建议：我们预计公司 2025-2027 年实现归母净利润 30.57、35.35、38.44 亿元。对应 PE 分别为 12.76、11.03、10.15 倍，维持“增持”评级。风险提示：风险提示：新产品销售不及预期；行业竞争加剧风险；海外拓展不及预期的风险。盈利预测盈利预测 Table_FinchinaSimple 币种(人民币)2023A2023A 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 营业收入(百万)34,763 28,236 36,865 43,694 48,321 收入增长率(%)11.92-18.77 30.56 18.52 10.

5、59 归母净利润(百万)2,640 1,272 3,057 3,535 3,844 净利润增长率(%)22.17-51.81 140.25 15.66 8.72 EPS(元)0.89 0.42 0.98 1.14 1.23 PE 14.26 28.21 12.76 11.03 10.15 ROE(%)31.43 14.53 28.07 26.46 23.96 PB 4.60 4.23 3.58 2.92 2.43 数据来源：wind 数据，财通证券研究所（以 2025 年 09 月 02 日收盘价计算）-3%18%40%62%83%105%雅迪控股恒生指数摩托车及其他 谨请参阅尾页重要声明及财

6、通证券股票和行业评级标准 2 公司点评/证券研究报告 公司财务报表及指标预测公司财务报表及指标预测 table_FinchinaDetail 资产负债表资产负债表(百万人民币百万人民币)2023A2023A 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 利润表利润表(百万人民币百万人民币)2023A2023A 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 流动资产流动资产 16,84216,842 15,67315,673 20,05620,056 24,77424,774 29,43629,436 营业收入营