【信达证券】涛涛车业（301345）-涛涛车业：业绩表现靓丽，电动高尔夫球车持续高增，机器人业务逐步落地-251010（4页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 证券研究报告 公司研究 公司点评报告 涛涛车业(301345)投资评级 上次评级 Table_Author 姜文镪 新消费行业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮 箱： 骆峥 新消费行业分析师 执业编号：S1500525020001 邮 箱： Table_OtherReport 涛涛车业：电动高尔夫持续放量，规模效应凸显 涛涛车业：电动高尔夫球车持续放量，海外供应链布局领先 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座

2、 邮编：100031 涛涛车业涛涛车业：业绩表现靓丽，电动高尔夫球车持业绩表现靓丽，电动高尔夫球车持续高增，机器人业务逐步落地续高增，机器人业务逐步落地 Table_ReportDate 2025 年 10 月 10 日 事件：事件：公司公司发布发布 2025 年年第三季度第三季度业绩预告业绩预告。25 年前三季度公司预计实现归母净利润 5.80-6.20 亿元（同比增长 92.5%-105.7%），扣非归母净利润5.75-6.15亿元（同比增长95.0%-108.5%）。我们取区间中值估算，对应25Q3预计实现归母净利润 2.58 亿元（同比增长 116%），扣非归母净利润 2.56亿元（同

3、比增长 120%），表现靓丽。电动低速车（电动低速车（电动高尔夫球车电动高尔夫球车等等）有望贡献核心增长动力有望贡献核心增长动力。我们预计公司25Q3 高增长主要由电动低速车产品（电动高尔夫球车等）驱动，销量方面在北美消费趋势带动下有望快速增长，价格方面，我们预计公司电动高尔夫球车产品或有小幅提价以应对外部关税政策变化。海外海外产能布局顺利产能布局顺利，新品牌潜力可观新品牌潜力可观。根据公司官方公众号信息，越南工厂已具备稳定生产与品控能力，电动低速车、全地形车等产线高效运行，产能持续爬升，7 月已能充分满足美国市场需求。公司预计 10 月实现全面满产。美国本土化制造亦持续加深，推进美国制造商资

4、格认证。公司于 9 月 1 日正式推出全新品牌 TEKO，锚定北美，已拓展 50+高端经销商，与全美 TOP1电动高尔夫球车连锁经销商达成战略合作，覆盖美国 15 个州的核心市场，开出 12+品牌专属旗舰店，未来潜力可观。持续打造持续打造机器人机器人新曲线新曲线，与宇树达成合作与宇树达成合作。公司于 7 月与杭州宇树科技股份有限公司签署战略合作协议。双方深度协同核心资源，融合涛涛车业全渠道优势与宇树科技先进机器人技术，在机器人北美等海外市场开拓、C 端场景探索与产品二次开发销售、商业化落地等领域开展深度战略合作，共同探索机器人行业发展新机遇。盈利预测：盈利预测：我们预计 2025-2027 年

5、公司归母净利润分别为 8.2/11.2/14.3 亿元，PE 分别为 28.2X/20.5X/16.1X。风险因素：风险因素：关税政策变化、行业竞争加剧、海外供应链推进不及预期、新品推广不及预期。重要财务指标重要财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入(百万元)2,144 2,977 3,993 5,189 6,308 增长率 YoY%21.4%38.8%34.1%30.0%21.6%归属母公司净利润(百万元)280 431 818 1,123 1,432 增长率 YoY%36.1%53.8%89.6%37.3%27.5%毛利率%37.6%35.0%38

6、.0%37.8%37.7%净 资 产 收 益 率ROE%9.5%13.6%21.7%24.0%24.6%EPS(摊薄)(元)2.57 3.95 7.50 10.30 13.13 市盈率 P/E(倍)82.23 53.48 28.21 20.54 16.11 市净率 P/B(倍)7.84 7.25 6.11 4.94 3.97 资料来源：wind，信达证券研发中心预测;股价为2025年 10月9日收盘价 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 资产负债表资产负债表 单位:百万元 利润表利润表 单位:百万元 会计年度会计年度 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E