【建信期货】沥青月报：供应释放提速，需求维持稳定-251009（11页）.pdf

1、请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明能源化工研究团队能源化工研究团队研究员研究员：李捷李捷,CFACFA（原油原油沥青沥青）021-期货从业资格号：F3031215研究员：任俊弛（研究员：任俊弛（PTAPTA、MEGMEG）021-期货从业资格号：F3037892研究员研究员：彭浩洲彭浩洲（尿素尿素、工业工业硅硅）028-8663 期货从业资格号：F3065843研究员：彭婧霖（聚烯烃）研究员：彭婧霖（聚烯烃）021-期货从业资格号：F3075681研究员：研究员：刘悠然刘悠然（纸浆纸浆）021-期货从业资格号：F03094925研究员：研究员：冯泽仁（冯泽仁（玻璃纯碱玻璃纯碱）021-期货从

2、业资格号：F03134307行业行业沥青沥青月月报报供应释放提速，需求维持稳定供应释放提速，需求维持稳定日期日期20202 25 5 年年 1010 月月 9 9 日日请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明-2 2-月度报告月度报告观点摘要观点摘要summary原油基本面偏空，巴以局势也在近期有所缓和，关注俄乌局势能否为油价打开上行空间，但在供过于求的背景下，油价上冲后将再度受到累库预期的拖累，弱势运行为主。沥青供应端，9 月原料宽松以及利润回升推动地方炼厂沥青供应显著放量，全国产量攀升至年内高点。10 月国内炼厂沥青排产计划总量在 259.2 万吨，环比增下降 0.1 万吨，降幅 0.04%。

3、其中地方炼厂产量继续保持稳定，主营方面预计中石油将贡献主要增量。需求端，全国 9 月沥青消费量有所回升。核心驱动来自北方施工条件改善，而南方受台风频发及施工周期滞后影响，需求表现疲软。10月需求预计维持在当前水平，尽管南方尚未完全进入集中施工期，但北方需求韧性，尤其道路建设旺季的收尾阶段仍将支撑总量处于年内偏高水平。投机需求方面，目前原油市场仍然存在较多不确定性，沥青现货端偏谨慎，投机需求释放也较为有限。总体来看，原油市场对沥青利多有限，且价格仍有下行空间。沥青供应端在利润以及原料的支撑下释放提速，需求端 9 月有所增长，10月刚需旺季支撑下有望继续维持高位，但投机需求受到原油端不确定性以及现

4、货市场情绪谨慎的影响，释放有限。总体来看，油价偏下行，叠加沥青基本面也没有明显改善，预计震荡偏弱运行为主，操作上反弹试空。请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明-3 3-月度报告月度报告一、行情回顾一、行情回顾表表1 1：合约行情合约行情元元/桶桶合约合约开盘开盘月涨跌幅月涨跌幅(%)(%)最高最高最低最低收盘收盘成交量成交量（万手万手）持仓量持仓量（万手万手）BU25BU2511113501-1.86357133623424365.3511.2BU2512BU25123436-1.7535143310337392.128.5数据来源：wind，建信期货研究发展部图图1 1：分地区分地区现货价格

5、（元现货价格（元/吨）吨）图图2 2：山东沥青基差山东沥青基差(元元/吨吨)数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部图图3 3：BUBU主力（元主力（元/吨）吨）数据来源：wind，建信期货研究发展部请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明-4 4-月度报告月度报告9 月沥青价格震荡下行。月初美国袭击委内瑞拉船只，一度拉升油价，此后OPEC+可能增产的消息压制油价下行，沥青价格跟随回落。沥青自身基本面驱动有限，区间震荡运行。临近月末，乌克兰持续袭击俄罗斯炼厂，一度带动油价以及沥青价格反弹，本轮反弹过程中，沥青价格涨幅大于油价，裂解价差有所走阔。截至 9 月 30

6、 日收盘，BU2511 合约收盘价 3424 元/吨，最高价 3571 元，最低3362 元，跌幅 1.86%；BU2512 收盘价 3373 元/吨，最高价 3514 元，最低 3310 元，跌幅 1.75%。二、二、供应释放提速，需求维持稳定供应释放提速，需求维持稳定原油方面，供应端，OPEC+从 10 月起增产 13.7 万桶日，以逐步解除 2023 年4 月达成的 165 万桶日减产幅度，4 季度以及 2026 年基本都处于供过于求的格局，增产仍然边际利空油市基本面。部分成员国更新了其最新的补偿减产计划，主要是削减了今年的减产力度，强化了 2026 年的减产。俄罗斯原油出口基本保持稳定