IP行业深度报告：复盘两大长青IP看跨越周期的IP生命力-251008（16页）.pdf

1、复盘两大长青IP，看跨越周期的IP生命力证券研究报告/行业深度报告评级：增持（维持）相关报告报告摘要一、三丽鸥：51年长青的形象IP元老。1长青IP打破内容与形象的边界，与时俱进的内容是IP长青重要助力。21textcircled2的高度与IP的广度相辅相成，基于IP的多维衍生及商业化亦是提升IP影响力的重要途径。PTCG：衍生品具备相对独立的供需格局，潮玩价值发现需要时间。三、投资建议：看好IP行业投资价值，期待大IP及其商业化。3个方向值得关注：（1）拥有优质IP矩阵、强运营和渠道能力的IP2C模式潮玩龙头，推荐泡泡玛特，关注TOPTOY、52TOYS；（3）拥有优质IP资源和B端客户资源

2、的IP2B2C模式IP运营商，推荐大麦娱乐，关注巨星传奇；（2）拥有优质IP的内容商，关注上海电影、荣信文化、阅文集团。风险提示：IP生命周期存续风险、全球宏观经济波动风险、政策与合规风险、测算偏差和研报信息更新不及时风险。二、宝可梦：29年不衰的全球第一吸金IP.9一、三丽鸥：51年长青的形象IP元老1.1复盘：历经“三起三落”，步入发展快车道我们将三丽鸥的发展史分为4个时期：（1）初创期（1960-1990年）：礼品制造商IP化启蒙。三丽鸥的前身是位于东京的山梨丝绸中心，1960年由曾在山梨县政府任职的辻信太郎创办，起初销售山梨县的丝绸制品和红酒等产品。1962年，辻信太郎制作出草莓花样的

3、手帕，之后便进军卡通形象商品领域。他积极收集“可爱物品”，推动与新锐艺术家的合作。1965年，由天才画家水森亚土设计的卡通角色形象陶瓷制品“亚土猫Mii-tan”获得广泛反响。信太郎从70年代开始聘用公司内部设计师，设计出许多原创角色。1973年，公司名称改为“SANRIO”。1974年，三丽鸥开发企业独创角色形象，采用内部设计师清水侑子设计的头上扎着蝴蝶结、头部占身体二分之一比例的小猫形象。次年，三丽鸥推出首款印有HelloKitty的零钱包，出乎预料地大受欢迎。此后，三丽鸥陆续推出了“美乐蒂”“双星仙子”“山姆企鹅”“大眼蛙”等新的角色形象。1980年山口裕子担任了第三代设计师，推出生活化

4、的系列Kitty商品，首度开发出Kitty电话、数位手表等电子产品，为消沉一时的Kitty找回第二春。70-90年代，三丽鸥在全国范围内开设了200家直营店，如果将量贩店和零售店计算在内，则多达数千家店铺。通过拓展流通渠道和零售网点，到了90年代，甚至出现了“三丽鸥在礼品杂货市场的占比达到八成”的局面。（2）突破期（1991-2000年）：核心IP首次“出圈”。1991-1994年，受到日本经济下行压力的影响，三丽鸥营收出现下滑。1996年，一款佩戴木槿花造型的HelloKitty商品问世，在日本女高中生中掀起热潮，“Kitty迷”一词由此诞生，这标志着HelloKitty不仅是儿童角色，也逐

5、渐成为时代的时尚符号。20世纪90年代末，凭借HelloKitty在女高中生和年轻白领中的热潮，三丽鸥的年营收一度达到高峰。（3）转型期（2001-2012年）：海外市场取得突破。21世纪后，受本土市场消费疲软且趋于饱和等因素影响，三丽鸥积极布局海外业务。鸠山玲人2008年加入后，对三丽鸥的海外市场战略进行了大刀阔斧的改革，从此前的“销售至上”，转向减少自家商品、授权给合作方的方针。在欧美市场：1通过名流带货，如LadyGaga、帕丽斯希尔顿等明星公开佩戴HelloKitty饰品，将其从“儿童玩具”升级为“时尚符号”；2高端联名，如与施华洛世奇、LVMH等奢侈品牌合作，吸引成年消费者为情怀付费

6、。3本土化商品开发，如在北美推出符合当地审美的设计（如嘻哈风格Kitty），并拓展零售渠道至沃尔玛等商超。这些不同策略来持续扩大IP传播范围和影响力。（4）焕新期（2013年至今）：各市场改革成效显著。2013年，一直负责三丽鸥国外事业的副总经理辻邦彦突发疾病去世。在日本国内，伴随互联网时代降临，传统载体（如贺卡、小礼物）的传播效能衰退，社交软件催生的新型形象IP趁势崛起。日本即时通讯软件LINE在2013-2019年间收入从344亿日元跃升至1665亿日元（mathsfCAGRapprox30%），其表情包LINEFRIENDS借聊天场景实现广泛传播，继而衍生为实体商品；奇谭俱乐部2012年