远东宏信（3360.HK）-港股公司研究报告：“金融+产业”双轮驱动的融资租赁业龙头-251009（33页）.pdf

1、 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究证券研究报告 港股公司|公司深度|远东宏信（03360）“金融“金融+产业”双轮驱动的融资租赁业产业”双轮驱动的融资租赁业龙头龙头 2025年10月09日2025年10月09日|报告要点|分析师及联系人 证券研究证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1/32 近年来监管持续引导融资租赁行业规范健康发展，我国融资租赁企业数量快速减少，同时市场份额逐步向龙头企业集中。远东宏信为我国融资租赁龙头企业，截至 2025H1 末，公司生息资产所占市场份额为 4.83%，较 2020 年末+1.43pct，后续公司市场份额有望进一步提

2、升。从基本面情况来看，公司整体经营稳健，资产负债久期基本匹配，但得益于高浮息债务占比，利率下行大背景下公司利差有望保持稳定甚至走阔，从而保障公司整体业绩稳步增长。同时公司维持高分红比例，股息优势显著。刘雨辰 陈昌涛 SAC：S0590522100001 SAC：S0590525070001 YW2XoMnOnPtQqRnNrPqNmM6M9RbRtRpPtRsPlOnMoOeRnMnNbRoOzQuOsRmRuOnNnR 请务必阅读报告末页的重要声明 2/32 港股公司|公司深度 glzqdatemark2 远东宏信(03360)“金融+产业”双轮驱动的融资租赁业龙头 行 业：非银金融/多元金

3、融 投资评级：买入（首次）当前价格：6.94 港元 基本数据 总股本/流通股本(百万股)4,779/4,779 流通市值(百万港元)33,166.62 每股净资产(元)11.74 资产负债率(%)83.65 一年内最高/最低(港元)8.47/5.21 股价相对走势 相关报告 扫码查看更多 “金融+产业”双轮驱动的租赁行业先驱企业 公司主要业务为融资租赁及产业运营，融资租赁通过集团展业，产业运营通过旗下宏信建发、宏信健康展业。从公司主营业务收入结构来看，2025H1 公司主营收入中金融及咨询业务、设备运营、医院运营占比分别为 63.67%、24.97%、10.32%，金融及咨询业务仍是主要贡献，

4、但产业运营贡献度明显提升。融资租赁行业：具备较大发展空间，竞争格局逐步改善 从规模看，中国为全球第二大租赁国，近年来中国租赁合同余额在全球所占份额基本维持在 20%左右。从渗透率角度来看，2023 年末我国租赁渗透率为 12.30%，相较英法美等国而言，我国渗透率后续还有较大提升空间。从国内融资租赁行业发展来看，近年来国内监管政策逐步趋严，持续引导融资租赁行业规范发展。在此背景下，截至 2025H1 末，我国融资租赁企业数为 7020 家，较 2020 年末减少 5136家。随着行业尾部公司逐步出清，后续市场份额有望进一步向头部企业集中。金融及咨询业务：经营较为稳健，利差逐步走阔 从量来看，近

5、年来受行业监管政策收紧、实体融资需求偏弱等因素影响，公司生息资产规模增速逐步放缓。2025H1 公司生息资产平均余额为 2636.34 亿元，同比-0.12%。但由于监管趋严背景下行业整体业务规模降幅更大，因而推动公司市占率持续提升，龙头地位进一步稳固。从业务板块来看，当前公司业务覆盖城市公用、文化旅游、工程建设、民生消费等九个板块。从价来看，近年来公司净利差持续走阔。2025H1 公司净利差为 4.06%，较 2024 年末+6bp、较 2019 年末+158bp。产业运营业务：设备业务出海，医院运营单床收入稳步提升 设备运营方面，我国设备运营服务市场极为分散，而宏信建发在高空作业平台等多个

6、细分领域位居全国前列。当前国内城镇化速度放缓，公司设备运营业务逐步出海，为公司业绩提供支撑。目前宏信建发已经覆盖马来西亚等七个国家，2025H1末公司高空作业平台、新型支护系统、新型模架系统海外占比分别为 7.74%、1.82%、22.25%，占比较 2024 年末分别+3.08pct、+0.72pct、+5.65pct。医院运营方面，宏信健康主要布局于三四五线城市及县域，近年来单床收入持续提升，2025H1 年化 ROA 达到 3.35%，整体盈利能力较强。投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级 我们预计公司 2025-2027 年营业总收入分别为 382.99、395.55、407.52 亿