【西南证券】行业配置报告（2025年10月）：行业配置策略与ETF组合构建-251009（13页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 2025 年年 10 月月 09 日日 证券研究报告证券研究报告金融工程动态报告金融工程动态报告 行业配置报告行业配置报告（2025 年年 10 月）月）行业配置策略与行业配置策略与 ETF 组合构建组合构建 摘要摘要 西南证券研究西南证券研究院院 相似预期差行业轮动模型相似预期差行业轮动模型 最新配置观点：煤炭、通信、基础化工、汽车、房地产、机械煤炭、通信、基础化工、汽车、房地产、机械 上月组合收益率表现：2025年 9月，组合月度收益率+4.56%，相较于行业等权指数超额收益率+3.66%。9 月行业配置为：非银行金融、汽车、电力设备及新能源、基础化工、农

2、林牧渔、传媒。其中汽车、电力设备及新能源、基础化工、传媒均取得超额收益。分析师预期边际变化行业轮动模型分析师预期边际变化行业轮动模型 最新配置观点：非银行金融、有色金属、农林牧渔、通信、钢铁、计算机非银行金融、有色金属、农林牧渔、通信、钢铁、计算机 上月组合收益率表现：2025年 9月，组合月度收益率+1.03%，相较于行业等权指数超额收益率+0.13%。9 月行业配置为：非银行金融、农林牧渔、有色金属通信、钢铁、计算机。其中有色金属、通信取得超额收益。ETF 组合构建组合构建 最新 ETF 行业组合配置：非银行金融非银行金融、有色金属、通信、有色金属、通信、基础化工、基础化工、汽车汽车 风险

3、提示风险提示 本报告结论完全基于公开的历史数据，若未来市场环境发生变化，因子的实际表现可能与本文的结论有所差异，同时可能存在第三方数据提供不准确风险。ETF 组合不构成投资收益的保证或投资建议，基金产品的表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险，投资者需充分认知自身风险偏好以及风险承受能力，基金有风险，投资需谨慎。分析师：郑琳琳 执业证号：S1250522110001 邮箱： 分析师：王天业 执业证号：S1250524050002 邮箱： 相关研究相关研究 1.中欧基金刘勇：锚定绝对收益，打造低波动财富增长曲线 (2025-09-26)2.汇添富基金杨瑨：坚守质地成长

4、，动态平衡估值趋势 (2025-09-26)3.国泰基金智健：以估值成长再平衡践行稳健进攻 (2025-09-25)4.国联安添利增长：利率债打底筑基，权益转债两翼发力 (2025-09-14)5.海富通基金江勇：锚定安全边际，掘金潜在收益弹性 (2025-09-10)6.中庚基金刘晟：以低估值为核心，把握景气拐点的长期之路 (2025-09-09)7.华安基金舒灏：聚焦高景气精选个股，平衡业绩与主题挖掘超额 (2025-09-06)8.中银基金周斌：聚焦智能制造，“五维”框架掘金景气度 (2025-09-05)9.DAFAT：基于 Transformer 模型的自适应解决方案 (2025-0

5、8-29)10.加权影线频率与K 线形态因子 (2025-08-28)29089 2025 年年 10 月行业配置报告月行业配置报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 目目 录录 1 基于相似预期差因子的行业轮动模型基于相似预期差因子的行业轮动模型.1 1.1 模型介绍.1 1.2 历史回测.2 1.3 策略跟踪.2 2 基于分析师预期边际变化的行业轮动模型基于分析师预期边际变化的行业轮动模型.4 2.1 模型介绍.4 2.2 历史回测.4 2.3 策略跟踪.4 3 模型汇总模型汇总.6 3.1 观点汇总.6 3.2 情景分析.6 4 ETF 组合构建组合构建.7 5 风险提示风险提示.7 20

6、25 年年 10 月行业配置报告月行业配置报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 图图 目目 录录 图 1：行业维度相似预期差因子 IC 统计图.2 图 2：近一年相似预期差行业轮动策略月度收益率.3 图 3：相似预期差多头策略与市场指数净值变化图.3 图 4：动态分析师预期因子 IC统计图.4 图 5：近一年动态分析师预期行业轮动策略月度收益率.5 图 6：动态分析师预期多头策略与市场指数净值变化图.5 表表 目目 录录 表 1：相似预期差因子信息系数分析结果.2 表 2：相似预期差行业轮动策略收益表现（2016 年 12月起）.2 表 3：相似预期差行业轮动策略推荐行业.3 表 4：动态分析