有色金属行业钴锂金属周报：钴供给收缩驱动锂强需求托底-251007（16页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业双周报行业双周报 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.10.07 钴供给钴供给收缩收缩驱动驱动，锂，锂强强需求需求托底托底 Table_Industry 有色金属有色金属 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 有色金属供减预期加强，旺季价格走高2025.09.20 有色金属【国泰海通】钴锂金属行业周报09202025.09.20 有色金属降息开启定底线，商品属性添弹性2025.09.20 有色金属此消彼长，低成本矿企韧性显现2025.09.15 有色金

2、属供给预期分化，钴锂价格两重天2025.09.13 钴锂金属周报（2025/9/22-2025/9/30）table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 于嘉懿(分析师)021-38038404 S0880522080001 宁紫微(分析师)021-38038438 S0880523080002 梁琳(分析师)021-23185845 S0880525070014 本报告导读：本报告导读：周内周内供需双旺叠加供需双旺叠加江西扰动博弈江西扰动博弈，锂价锂价横盘整理横盘整理；钴系产品；钴系产品受刚果金政策落地催化受刚果金政策落地催化大涨大涨。我们认为锂需求旺季。我们认为锂需求旺季仍将支撑短

3、期锂价走高仍将支撑短期锂价走高，但长期但长期价格价格仍仍受受供给供给释放预期释放预期压制压制；钴；钴原料供应缺口原料供应缺口明朗明朗，短期价格或仍有，短期价格或仍有一定一定上冲动力上冲动力。投资要点：投资要点：Table_Summary 周周期研判：维持期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：锂钴行业增持评级。锂板块：碳酸锂横盘整理，供需博弈持续。1）无锡盘 2511 合约周度持平至 7.36 万元/吨；广期所2511 合约周度跌 1.57%至 7.28 万元/吨；2）锂精矿：）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为 858 美元/吨，环比下降 1 美元/吨。锂盐厂节前备库顺利，基差报价稳定，贸易商整体

4、现货库存水平较低，持货观望心态较浓。增持：增持：雅化集团、藏格矿业、赣锋锂业。谨慎增持：谨慎增持：天齐锂业、盛新锂能。相关标的：相关标的：天华新能、西藏珠峰、川能动力、融捷股份、江特电机、科达制造、西藏矿业。钴板块：钴板块：刚果金政策公布推动市场情绪高涨，钴系产品高价成交兑现。钴业公司多向电新下游制造延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。增持：增持：华友钴业。相关标的：相关标的：寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。碳酸锂横盘整理，供需博弈持续碳酸锂横盘整理，供需博弈持续。碳酸锂价格横盘整理，绝对价格中心保持稳定；市场呈现期现商去库顺畅、锂盐厂捂货惜售的特征，成交基差有小幅走强迹

5、象；江西矿区的扰动消息虽未定论，由于传统“金九银十”旺季效应，下游采购提前备库，需求托底价格并驱动去库。据 SMM，中国碳酸锂周度产量（2025/9/19-2025/9/25）环比上升 0.75%、周度库存量环比下降 0.51%。供应端，西藏矿业扎布耶万吨级碳酸锂项目、盐湖股份 4 万吨锂盐项目相继投产，2025 年四季度与 2026 年或将为盐湖爬产集中期；需求侧，据隆众资讯，10月主流锂电池企业动力和储能排产在 9 月的旺季增长上继续环比增加 22%，海外储能市场的爆发是推动锂电池需求增长的首要因素。我们认为，锂价短期受益需求高增或仍有走高动力，但长期仍将受到供给项目释放的压制。根据 SM

6、M 数据，上周电池级碳酸锂价格为 7.28-7.43 万元/吨，均价较前周上升 0.07%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为 7.21-7.52 万元/吨，均价较前周下降 0.57%。市场看涨情绪高涨，原料价格持续走高市场看涨情绪高涨，原料价格持续走高。钴中间品方面，当前市场呈有价无市局面，下游冶炼厂补库需求明确，询盘积极；配额原料到港期间仍有 4 个月左右真空期，多数矿商看涨情绪高涨，捂货惜售暂停报价，实际成交寡淡。电钴方面，市场看涨情绪升温推动期现货价格上扬；然而下游合金、磁材等领域实际需求仍显清淡，整体交投活跃度一般。钴盐方面，冶炼厂多维持低负荷生产，再生厂现货紧缺，原生厂成本承压，低出意